黄金需求正快速恢复 质疑声中维持强势反弹格局

自进入2014年后，黄金在质疑声中维持强势反弹格局，去年全年美国经济都保持了较好的复苏态势，这使得包括美联储官员在内的市场人士对于美国经济复苏持乐观态度。但短期美国经济的波动出人意料，就业市场的连续走弱令经济复苏的前景再次黯淡，在此背景之下，黄金对于资金的吸引力逐步增强，价格稳步上行。

美联储的货币政策目标为稳定物价以及充分就业，在失业率降至7%以下且通胀率不高于2%的情况下，美联储似乎正在出色地完成其货币政策目标。从新凯恩斯主义学派观点来看，对于短期经济波动来说，就业与通胀是不可兼顾的，这是由菲利普斯曲线的特性所决定的。但目前，美国的通胀以及通胀预期并没有走高迹象，失业率则出现了较为明显的下滑。通胀预期过低势必导致消费不振，且由于较低的通胀担忧，现金的持有比例也将较大，这必将导致总产出的减少，进而压低实际就业率。目前，官方失业率的下降只可能是由于劳动力人数减低所致，反映劳动力人口对经济现状失去信心，从而退出劳动力市场。

此外，预期通胀率低迷也使名义工资得不到有效增长，进一步抑制了劳动力的需求和供给，这就造成了结构性失业而非摩擦性失业。美国1月非农就业人数增长11.3万人，远低于预期的增长18.5万人，美国1月份失业率6.6%，预期为6.7%。从上述的观点出发可以推断，美国近期的就业市场恶化并非是单纯由于天气原因造成，而是由于经济整体结构尚未恢复所导致，在未来较长的一段时间内美国零售、制造业以及就业市场的数据可能出现再次集体走差的局面。美联储退出量化宽松货币政策的步伐将受到严峻考验，而美国股市以及全球股市的走低将进一步促进资金流入黄金市场。

除了宏观经济运行情况支持强势金价意外，基本面的供求情况也显示出黄金的需求正在快速恢复，COMEX期金的主力合约以及远期合约价格均低于2月合约价格，这一强烈的现货溢价现象表明黄金市场的资金净流出现象正在改善，而且短期内现货的需求十分强烈。黄金的需求曲线向右移动，主要得益于中国在争夺黄金定价权方面的积极战略，也得益于全球权益类市场的阶段性头部来临而导致的资金回归效应。同时，对于黄金的供给来说，由于金价的长期下行导致了全球黄金生产企业的生产能力低迷。供给减少与需求短期迅速增加，是价格上行的基本驱动力，在此种驱动因素作用下黄金的上行空间打开且上行的基础稳固，若无意外情况出现，2014年黄金的价格中枢将上移至1400美元附近。

短期来看，金价在1300美元下方仍将经历波折，价格波动对于经济数据的敏感性会逐步增强，尤其是对于利空信息的反应在短期内可能出现过度从而导致价格波动风险，但价格的短期波动不会改变金价的中期运行方向，一旦突破1300美元的压制后金价或将出现快速上行的走势。