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30亿资金当地承担50% 中诚信托与工行各付25% 山西兜底中诚信托15亿黑洞

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本报记者 盛潇岚 发自上海

最后7天,备受关注的信托业“头号重案”大限将至。

2014年1月31日,是中诚信托旗下诚至金开1号集合信托计划(以下简称“金开1号”)到期的日子。30多亿融资规模,融资方却涉嫌非法吸收公众存款被刑拘。而各方互相推诿,银信博弈,让投资人越发焦虑,是否能如期兑付成了本案最大的焦点。

1月22日上午,有知情人士独家向时代周报记者同时透露,“山西省政府可能会出面兜底50%,剩下的部分各打五十大板,就是中诚信托和工行各兑付25%。”但最终结果是不是这样还要到下周才能见分晓。

工行获益超中诚20倍

对于山西省政府会参与刚性兑付的说法,时代周报记者就此事求证工商银行新闻处,但其表示,“我不知道这个事情,不了解。”记者进一步追问最终处理方式,工行人士称,“这个你问中诚信托吧,他们是管理人,他们了解。”之后记者致电中诚信托相关部门,但电话一直无人接听。

不过,多位业内人士表示,政府兜底的处理方式应该会是“终极版本”。一位信托从业人士表示,“前几天开会的时候就听说了,地方政府、工行、中诚会按2:1:1的比例出资。”上海一位信托公司副总也表示,“会有限兜底,银行和信托各赔付一部分,完全打破刚性兑付的可能性很小。”

此前,双方博弈战如火如荼,互不相让。中国工商银行曾表示,不存在“中诚诚至金开1号项目”将由“工行承担主要责任”这种情况。中诚信托也正式向其投资者承认,“诚至金开1号”信托计划高达30亿的信托财产或无法按期变现,不排除通过诉讼方式向相关主体主张权利,以最大限度维护受益人的利益。

“不承担主要责任不是说没责任,虽然工行是代销方,它来兜底的话在法律上没有依据,但工行在这个项目上获益更多。”上述信托副总称。中信建投证券研究报告显示,“金开1号”由工商银行私人银行部发行,投资者共计700余人,工行手续费4%,中诚信托通道费为2‰。也就是说,工行获益是中诚的20倍。

“银行4%的手续费在信托产品中是很少见的,如果收益少的一方承担更多责任是不合理的,风险和收益应该对等。”上述信托副总进一步称。

嘉实董事长曾涉案其中?

公开资料显示,中诚信托于2010年推出“2010年中诚●诚至金开1号集合信托计划”,截至2011年3月,两期信托共募集资金30.3亿元,主要用于“对山西振富能源集团有限公司进行股权投资,由振富能源公司将股权投资款用于煤矿收购价款、技改投入、洗煤厂建设、资源价款及受托人认可的其他支出。”但是,在2012年5月11日,振富集团副董事长王平彦因涉嫌非法吸收公众存款罪,在立案当天即被刑拘。

“金开1号”项目设计本身存在重大瑕疵:一是项目设立初期振富集团净资产仅仅11个亿,而仅中诚信托却为其提供了30亿元的融资,融资杠杆过高;二是该项目优先级与劣后级资金比率不合理,达到100:1,产品的保障设计不到位;三是对于融资中提及的五处矿产产权及其或有债务没有发挥应有的尽调职责。

而这样有明显漏洞的项目何以得到工商银行和中诚信托两位“业界大佬”青睐?有知情人士透露,当时中诚信托内部第一次上会时否掉了这个项目,但因为一位副总强推才得以通过,该副总在信托计划成立后不久便已离职,后曾被监管部门要求一同“配合了解相关事宜”。

据了解,这位中诚信托副总即现在的嘉实基金董事长安奎。其于2011年8月5日起在嘉实基金走马上任。嘉实基金方面表示,“安总确实是从中诚信托来的,但这个项目不是我们公司的,详情我不清楚。”

而对于强推已否项目的原因,是否有不为人知的原因?一位不愿具名的资深信托人士表示,“这么说不公平,这其中是不是有猫腻我不知道,但银行没那么蠢的,项目肯定是做过评估的,只是此一时彼一时,煤炭融资当时没有那么差,谁会想到煤炭的行情会变成现在这样?谁又能打包票以后情形不会逆转?”

上述人士进一步解释,“实际上,煤炭信托很多是帮人融资收购一些国退民进时期给了民间的煤矿,后来不是搞了强制民间煤矿被并购吗?当时是超低价格勒令强制民营煤矿被国营或者他们指定的煤矿公司并购,于是产生很大的融资需求。”

2012年3月22日,由国家发改委、国家能源局组织编制的《煤炭工业发展“十二五”规划》明确规定:在煤炭结构调整方面,中国将通过推进煤矿企业兼并重组,发展大型煤炭企业集团,整顿关闭小煤矿,淘汰落后产能;在生产开发布局方面,全国煤炭开发总体布局是控制东部、稳定中部、发展西部,再接下来的煤矿企业兼并重组中,必然需要大量资金,同时小煤矿愈加难以从银行等金融机构融资。

“当时看这些项目都是资质很好的项目,是不会亏的。其实这类信托前几年已经在做了,当时还被定性为风险低于房地产信托的。很多银行都推过这类信托的,光大银行就有,15%年化 1.5年。”上述人士认为,“这次风险很大程度上也是由于周期太长,期限短点会好很多,因为长期的行情谁也说不准,风险就会增大。信托产品的周期通常为一到两年,像‘金开1号’这样三年期的并不多。”

“市场需要一位壮士”

值得一提的是,一些业内人士提及刚性兑付应该被打破,认为其背离了“风险与收益相匹配,高收益隐含高风险”这一资本市场永恒的规律,创造了一个“零风险、高收益”的神话。

“市场需要这么一位壮士。”中信建投证券黄文涛认为,信托行业这轮快速发展以来一直存在刚性兑付的潜规则,这是压制行业估值和发展的重要因素。一旦刚性兑付紧箍咒被打破,信托行业发展将具备更为宽松的环境。从这个逻辑看,市场期待这么一个爆破点。

“金开1号”事件也受到多家外资研究机构关注。美银美林指出,考虑到欧美此前的经验,第一个潜在的信托违约将会至关重要。如果此款信托产品最终违约,将是测试金融系统的首例违约事件。市场参与者普遍认为,一旦发生第一例信托违约,将会引发回购利率上升。

巴克莱认为,信托产品的违约可能在中国金融部门和金融机构的名誉上触发一些短期的负面影响,然而,这对金融系统的长期健康发展是积极的,因为违约可以降低金融机构对投资产品隐含担保的一步。银行可以把它们的金融负债转移回投资者身上。此外,增加投资者和金融机构的风险意识,可以更多地以风险为导向修正对投资产品的定价。

高华证券研究报告指出,政府允许该信托违约,可以收回多少资金取决于法律流程,市场将更加注重对于高风险信托的审查,加剧实力较弱的信托贷款借款人所面临的流动性问题。但是从长期来看,这种做法可以让投资者认识到信托产品并非“零风险”,从而有助于解决在“隐性担保”之下所面临的道德风险,进而改善中国金融系统的基本面。

不过,也有业内人士认为打破刚性兑付的风险极大。光大证券分析师徐高指出,目前有些决策者认为应该主动引发信用事件,从而重塑市场纪律。这一说法看似有理,其实却是危险的、甚至是灾难性的。就像“金开1号”一样,谁能有把握将其与其他信托计划作出清楚的划分,让市场相信即使它违约了,也只是个案,而不影响其他信托计划的刚性兑付?

徐高认为,中国目前如果有金融风险,一定不是局部性的,而是系统性。在这种情况下,决策者的误操作就成为最大风险所在。如果决策者放任信用事件的发生——比如放任“金开1号”违约——那就是对撑起影子银行体系的潜在信念的系统性摧毁,必然导致金融风险的集中爆发,亲手引发中国版的次贷危机。

湘财证券曲线IPO 转板插队难过关

本报记者 盛潇岚 发自上海

一个月前,“湘财证券完成股份制改造,正在积极推进上市事宜”的消息风头正劲;一个月后,一纸“湘财证券公开转让说明书”却表明其或将在新三板挂牌。

业内人士认为,湘财证券“屈就”新三板只因自身条件不够IPO的要求,而挂牌新三板一方面可以增加影响力,一方面赌以后的转板机制。不过,目前转板的相关政策还未出台,而发布时间也是未知数。

资质不够IPO

湘财证券或将登陆新三板的消息,被一些市场人士解读为新三板的吸引力倍增,但一位长期从事新三板的人士向记者表示,“如果能去主板IPO当然不会选择新三板,从融资、流动性等各个方面,新三板市场和A股市场都不能同日而语。”

东吴证券一位投行人士也表示,“这两年证券业业绩差,湘财自身条件没资格上主板,下滑的业绩怎么上主板?”

中国证券业协会公布的2012年数据显示,在114家证券公司中,湘财证券总资产排名第41,净资产和净资本指标分列51和52;营业收入排行第42,净利润位列第39名。

此外,湘财证券2012营业部平均代理买卖证券业务净收入、承销与保荐业务净收入、财务顾问业务净收入和投资咨询业务净收入等指标排名中,都未进入券商排名的中位数以上。从数据可以看出,湘财证券各方面指标均表现平平,在业务方面达不到“较强的市场竞争力”要求。

在增长率排名方面,湘财证券2012年投资咨询业务综合收入增长率排名第30位,入围中等水平以上。另外,在2011年的财务顾问业务净收入方面,湘财证券入围,排名第35位,增长率名次为第13名。

从现有可查的数据来看,湘财证券的业绩并不符合证券公司IPO上市的审慎性监管要求,但对于券商登陆新三板,大部分投资者仍然表示“闻所未闻、难以置信”。

但业内却认为这是表示务实的做法,国泰君安一位投行人士表示,“不能成功IPO的原因很多,资质、盈利能力、行业因素、背景等,有时候啥都好,但证监会通不过还是不能IPO。对比最近首批开闸后IPO企业的“难产”窘境,未来注册制具体会是什么样还不确定,新三板是不错的选择。”

富证券策略分析师李朝宇认为,一方面,证券公司登陆主板很困难,因为盈利情况、控股情况、股东人数等都有明确要求,而新三板显然要宽松很多;另一方面,湘财证券属于新湖系,严格意义上来说是民营控股,这样的股东背景更适宜在新三板市场做资本运作。

湘财证券年报显示,截至2012年底,湘财证券实收资本明细情况中共有16名股东(投资者)。其中新湖控股和新湖中宝为实际控制方,合计持有湘财证券股份的74.59%;国网英大国际控股集团、山西和信电力发展、湖南华升以及湖南电广传媒分别持有湘财证券17.97%、2.37%、2.29%和1.13%的股份,此外还有10家公司持有湘财证券不超过1%的股份。

此外,业内人士认为此次湘财证券选择新三板的另一个原因可能是希望快速挂牌,实现股东的股份流通资本运作。由于新三板正研究推出新举措,未来市场活跃度和流动性或将增加。

值得一提的是,一位曾在湘财证券任职的私募人士表示,“我们很多人觉得新三板都是些‘不怎么好’的中小企业集散地。但资本市场最要紧的不是要面子,能融到实实在在的资金才是重点。虽然新三板流动性不高,但这个跟融资多少关系不大,还要看市场接受度,都是市场来决定的。”

转板或成常规

“湘财选择新三板的一个考量可能是增大影响力,毕竟如果挂牌成功,它就是第一家登陆新三板的券商,第一个吃螃蟹的人总归更受关注,另外可能有政府的业绩的考量。但更重要的原因还是赌以后的转板机制。”东吴证券一位投行人士分析称。

所谓转板机制,是指在新三板挂牌的企业,由于已经由证监会核准成为公众公司,因此只要达到沪深交易所规定的上市条件,就可以直接向交易所申请上市,从新三板自然过渡到申请挂牌的板块。

目前从新三板成功“升级”A股市场的企业共有8家,但走的均是正常的IPO通道。即先暂停在股权系统上的挂牌报价转让,然后按照IPO流程,向中国证监会申请上市。

不过,一位业内人士指出,“如果单纯想将新三板作为跳板,曲线登陆A股,可能机会并不多,排队上市的企业已经有那么多,如果靠新三板转板来插队,监管部门应该不会轻易允许插队。”

“但也有可能新三板会成为上市必经之路,大家先在新三板上市然后再转板。”上述投行人士认为,“企业可以先在新三板占个坑,说不定哪天就可以转板了,即使不能转板,也可以再走IPO申请流程,对于企业来说相当于多了一个选择。”

据悉,新三板1月24日集中挂牌的企业数字已经确定为263家,相应的股份代码已经下发到各公司及主办券商。1月14日,全国各地企业和主办券商已经在深圳办理完毕股份登记,只待挂牌。

湘财证券于2013年12月完成股份制改造时,公司负责人也曾公开表示“正在积极推进上市事宜”,但对于是否挂牌新三板,湘财证券官方仍未作回应。有内部人士透露,公司已经上报完材料,顺利通过的可能性非常大。

值得一提的是,目前新三板中还没有金融机构,事实上,部分银行、券商等金融企业股权长期受制于股东人数、监管政策等原因,流通、交易及上市存在障碍,新三板扩容后,这些问题可能将得到一定程度的解决。这也意味着,未来挂牌新三板的金融企业很可能越来越多。

如果顺利,湘财证券将成为第一家在新三板市场挂牌的金融机构。事实上,湘财证券曾创造过无数个全国“第一”:中国唯一一家由高等院校教师发起设立的证券公司、第一家核准为全国性综合类证券公司的券商、第一家施行增资扩股和债转股并行的券商等。

而过往的业绩也颇为辉煌,成立于1993年2月的湘财证券,从1998年投资银行业务第一次跨入全国十强时,就开始了它的辉煌之路。

2003年4月,在北京人民大会堂里,湘财证券与法国里昂证券拟共同组建华欧国际证券有限责任公司,这是中国入世后首家中外合资证券公司。4个月后,湘财证券与荷兰银行的基金公司合资也获得批准,双方共同出资成立湘财荷银基金管理公司。由此,湘财成为国内唯一拥有两张合资牌的券商。

但所有的辉煌终因2006年的自营巨亏无法自救,挂牌新三板或许是湘财证券重拾辉煌的第一步。业内人士表示,即使企业在新三板挂牌之后能否顺利增发达成融资愿望还有待市场认可。

一周金融观察

工行重庆渝北支行行长受贿获刑

去年12月中旬,中国工商银行重庆渝北支行行长杨溢因受贿约合77万元被当地法院一审判处有期徒刑6年6个月。杨去年4月主动到当地检察机关投案自首并检举他人,其后工行重庆市分行曾发函恳请当地法院从轻处理杨案。

相关司法文书显示,办理该案的重庆市渝北区检察院诉称,2011年7月至2013年4月,杨溢在担任工行渝北支行行长兼党委书记期间,利用其主持该支行全面工作、审批和办理银行贷款业务、办理票据融资业务的职务之便,为重庆当地五家公司谋取利益,并收受上述公司负责人所送贿赂款共计人民币65万元人民币和2万美元。

太平洋保险股指期货资格获批

日前,中国保监会批准太平洋保险股指期货投资资格,分别允许太平洋保险旗下的太平洋产险、太平洋寿险和太平洋资产管理公司开展股指期货投资业务。至此,太平洋保险所属的子公司成为2014年第一批获准开展股指期货交易的保险公司,也是目前国内少数几个可以开展这一新业务的保险公司。

股指期货投资是利用股指期货进行套期保值交易,可以转移现货资产价格风险,降低资产组合波动率,有利于保持保险公司投资收益的稳定性。经过一年多的投资管理能力建设,太平洋保险旗下的各家子公司已全面做好相关业务的准备。

货币基金7日年化收益整体超5%

银河数据显示,截至1月17日,95只A类货币基金七日年化收益率均值为5.36%,67只B类货币基金七日年化收益率均值为5.64%。其中,鑫元货币虽然是一只在去年12月30日才刚刚成立的次新基,仍然取得了优秀业绩,鑫元货币B和鑫元货币A分别以7.0%、6.757%的七日年化收益率。

鑫元货币基金经理张明凯认为,在宏观政策引导下,货币基金可投资产品的整体收益预计仍会维持较高水平,有望保持到今年一季度末。这是因为,中性偏紧的货币政策难言松动,IPO重启对市场流动性造成一定的不确定性,资金面紧张的局面仍可能持续到今年一季度。

今年以来兴全轻资产收益近10%

据银河数据统计,截至1月20日,兴全轻资产基金以9.09%的净值增长率位居股票型基金之首,超越同类股票型基金平均收益率近10个百分点。另外,同期兴全有机增长混合基金也以8.77%的净值增长率领涨混合型基金。

上述领涨同类的两只基金产品均由善于挖掘成长股的基金经理陈扬帆掌舵。据晨星的数据,截至1月20日,过去一年兴全轻资产以47.67%的净值增长率位居525只股票型基金的第16位,兴全有机增长以28.41%的净值增长率位列86只标准混合型基金第7。

上投摩根:近日下跌可视为布局良机

上投摩根则认为,近日市场下跌仍可视为逢低布局的良好时机。据了解,正在发行的上投核心成长基金以预期改革受益领域、低估值蓝筹股的反弹和优质成长股的盈利增长作为全年投资主线。该基金拟任基金经理孙芳分析,从2014年投资机会来看,年初可关注改革预期下的低估值蓝筹价值重估,如大金融、业绩稳定的龙头公司,周期行业内的成长股等;年中,在消化了IPO影响后,主要集中寻找业绩兑现的真成长股;下半年,则建议密切关注资本市场化下的增量资金动向。

孙芳也指出,2014年操作策略将更为灵活,成长股投资需去伪存真,个股注重对基本面更深入的把握,在行业配置方面视角也要更加全面。

民生银行推出小区金融战略

日前,民生银行董事长董文标提出,民生银行将向2.0时代进发。在此背景下,民生银行的小区金融战略应运而生:从“让客户到网点来”变为“到客户身边去”,将金融产品和生活服务带到小区居民的身边。

在2013年民生银行推出了全新金融产品智家卡,开发了全城2000余家特惠商户。在原有非金融平台俱乐部活动基础上,针对老人、孩子、主妇等不同类别的小区客户特别推出了“民生财富幸福到家”小区系列十大活动。民生银行更推出5折洗车、10元理发、ole超市6.2折、屈臣氏满100减20等特色实惠活动。

支付宝推出2013年度对账单

日前,支付宝2013年度对账单在支付宝钱包上首发,统计显示,用户人均网上支出(包含网上消费、转账、还款、缴费等)突破万元大关。网上支出总额最大的五个地区依次为广东、浙江、上海、北京、江苏。 一些有趣的统计还包括,最“败家”星座——水瓶男和天蝎女,最“败家”高校——北京电影学院,网上消费最疯狂的县(市)则是浙江义乌,达人均4万元。

(整理 潘奋图)

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