媒眼：探底时间延长 股指将跌至“1”时代

上海证券报：美股长腿周星添变数 A股整数关下见转机

上周五，美国三大股指震荡整理且收盘一涨两跌，全周情形也各不相同：道指收高0.25％，全周则由小跌转而上扬0.13％；标普下挫0.39％，致使上周形势逆转即下调0.20％；纳指收跌0.50％，周升幅随之便被压缩到了0.55％。放眼全球，巴、日、希的跌幅虽呈递增态势（均超1％），可大多数股指的上攻姿态并未改变，阿根廷还再创历史新高并以6.7％的涨幅高居榜首，而欧洲的整体表现则依然比较强劲，不仅德、法、英同时出现加速上行势头，而且意连涨五周并创两年半的新高，只是它们恰在较敏感的位置，其日线与美股周线又多为星线，显示中短期不确定因素可能正在不断加大。

与此同时，国际期市此前跌多涨少的局面也有所改观。美元指数近日探低回升并收过半年线，周线还形成两阳夹一阴的强势组合，若能攻克40周线，中期升势很可能就会逐渐展开。黄金、白银周五再次逆转收红，四周连阳也是2012年10月至今的头一回，只是目前尚未摆脱去年8月底以来的下降压力，该线上下就难免有一番争夺；CRB指数也是这样。棉花虽上破短期平台，黄豆也高开高走，可玉米再陷盘局，小麦周末还遭逆转并连收七阴，预示强弱分化仍将延续。纽约原油企稳回升，布伦特原油则小幅下调，精炼铜微跌，而伦铜小涨，周线又大多收星，中期局势就显得较暧昧。

近日美国的经济数据整体仍然偏多。虽说12月新屋开建与1月消费者信心指数均有所下降，1月住宅建筑商信心指数也在下降，可数据却表明建筑商对房屋销售仍比较乐观，12月PPI还在过去三个月来首次环比上涨，CPI涨幅也完全在预料中，而1月纽约州制造业指数又远超预期，上周首请失业救济人数也比预计的好，且FED褐皮书显示多数地区经济适度增长，12月零售数据（及企业并购）某种程度也说明市场对经济抱有信心，世行三年来还首次上调对全球的增长展望。美股之所以没有随着纷至沓来的好数据狂欢，既有仍在观察退出QE节奏的因素，也由市场自身的原因。仅就技术现状而言，周均线多头排列并稳步上移，表明中期格局依旧未改，但以下几点仍需留意：一是道指补尽圣诞缺口后又留有一个小缺口，标普、纳指的则已完全、部分填补，说明该缺口意义不大，很可能会陆续封闭掉；二是道指连收三颗周星，高低点都在逐渐下移，标普再创史高后却逆转收阴十字，纳指略超2009年低点的3.33倍后也有乏力迹象；最后也是最重要的，长下影周星不同于日星，上周波幅又激增44％、81％、54％，显示多方阵营再度松动，近期反复频率或许会加快。

A股上周出现一波三折式的整理走势，沪深两市周五无力滑落，大盘全周形势还由上涨转而下跌0.41％、1.35％，5日线又得而复失，近日温和放量态势也由此改变，再创调整新低似乎已势在难免，但刺穿整数关后回升希望却更大些。以量能来说，上周总成交缩减近10％至7456亿，地量纪录虽未被改写，可日成交不足2000亿的低迷局面却已持续30天，表明市场观望气氛再次加重，参与热情仍有待提高，而每日之间的量变幅度又偏低，即目前还不具备发生重大转变的量变条件；由于沪深周波幅骤降约一半，单位股指内的量能便猛增87％、63％，说明双方搏杀远比成交额自身显示的要激烈得多，短期影响就是涨跌空间都将因此受限，中期影响则是多方一旦确立优势，其反击就有可能会是疾风暴雨式的。以股指来看，结束新年初持续8天下滑的颓势后，深市的上攻却止步于1月10日的下降缺口，上摸高点与沪市一样都恰好落在近一个月来的高点连线附近，说明调整态势还没有发生太大变化，中期真正转强的希望暂时就不太大；短线惯性下探虽很难避免，周波幅锐减后也会倾向于扩大，但下行空间却比较有限，因为多条支撑线汇聚在1960点上下15点、7330点上下50点的范围内，打穿并继续下滑就十分困难、很不现实，就是说，刺破2000点、7500点大关可能将是一次诱空。

可见，国际期市能否继续走高尚需观察，美股的周星也预示全球短期内或有变化，但两市探低企稳可能依然偏大。预计本周大盘波幅将扩大，整数大关虽岌岌可危，但下穿并不可怕，而权重股动向、量能变化及其方向则需多加注意。（中信建投北京三里河路营业部 云清泉)

中国证券报：2000点筑底戏：虽破难立

上周A股市场弱势震荡，沪指围绕5日均线窄幅波动，2000点大关岌岌可危。以银行股为代表的权重蓝筹板块表现疲弱，市场观望气氛十分浓厚。本周新股发行压力前紧后松，大盘有望迎来反弹契机；但春节前资金面依然偏紧，因而投资者对于反弹空间不宜寄望过高，同时需密切关注去年四季度经济数据公布后对市场运行格局的影响。

从上周市场盘面变化分析，沪深两市共有25只新股进行发售，其中包括IPO重启后的“巨无霸”陕西煤业，发行规模达到10亿股，募集资金40亿元。很显然，新股密集发行对A股市场产生了资金压力，沪指盘中几度下探2000点整数关口。在中国石油、中国石化积极护盘作用下，大盘虽然勉强守住2000点大关，但从以银行股为首的蓝筹股走势看，本周击穿2000点整数关几无悬念。目前两市16只银行股中，除了招商银行、民生银行股价略超每股净资产之外，其余个股全线“破净”；而券商、地产、有色、煤炭等周期性指标股继续低位弱势整理，难以对大盘构成有效支撑。在新股上市依旧受到市场资金热烈追捧的影响下，预计短线股指仍将向下寻求支撑。与主板市场形成鲜明对比的是，创业板指数上周再度逼近历史高点，一周涨幅达到3.12%，在新股批量发行、供求关系即将发生逆转之际，创业板市盈率高达63倍，与主板市场市盈率的溢价比率远远超过合理水平，其中蕴含的风险不言而喻。虽然创业板中不乏高成长品种，少数个股有可能走出独立的上攻行情，但大多数股票股价出现回落仅仅是时间早晚问题，投资者应提前做好风险防范的准备。

消息面上，在奥赛康暂缓新股发行之后，证监会对新股发行定价中的44家机构询价对象和13家主承销商进行抽查，部分拟上市公司在询价过程中偏向降低询价。上周五，证监会明确指出，首次公开发行股票应主要考虑公司发展需要，对老股转让在公开发行股份中所占比例应有限制。新股发行价的降低以及限制存量股份发行比例，有助于缓解新股发售对二级市场的压力。此外，本周国家统计局即将公布2013年国民经济运行情况，市场预测去年GDP同比增速在7.7%左右。从工业生产、信贷、消费和出口等指标看，2013年四季度经济运行总体向好，但受上一年度高基数的影响，四季度GDP增长可能会出现小幅回落。如果国民经济增速放缓延续至今年上半年，未来宏观调控政策如何进行调整将对A股的运行产生重要影响，投资者对于本周经济数据发布后大盘的走势变化应当密切关注。

流动性方面，据央行数据显示，我国2013年12月外汇占款增加2728.8亿元，为连续第5个月正增长；12月末财政性存款余额为30134.92亿元，环比减少14603.4亿元。外汇占款的增加和财政性存款的减少为12月份市场带来了17332.2亿元的流动性，这改善了公开市场的流动性状况。最近三周央行在公开市场未进行任何操作，由于财政缴款与春节假期日益临近，上周市场7天期以上的资金利率出现上涨，上周五交易所国债回购利率飙升。春节前如果央行仍不采取公开市场操作平抑流动性，短期市场资金面将继续呈现偏紧的格局。

技术面上，上周沪指在周线上再度收阴，形成三连阴的形态，5周均线对股指的压制相当明显，中期技术形态继续趋弱。从日线上看，沪指周五再度跌穿5日均线，10日均线持续下行，MACD指标以及KDJ指标在低位徘徊，两市量能维持在1500亿元上下，短线股指跌破2000点可能性较大，预计下档支撑位在1950点附近。

整体来看，春节前A股市场仍将受新股扩容、流动性紧张的双重压制，沪指能否在跌破2000点后迎来超跌反弹行情，还需要密切关注银行股的表现。目前银行板块整体估值已经低于5倍，在大多数银行股破净情况下，股价向上反弹的要求也较为迫切。本周后半周新股发行压力骤减，大盘出现先抑后扬的概率显著增大。操作策略上，建议逢低适当提升仓位，重点关注智能家居、物联网、食品饮料、教育传媒、家电板块以及高送转品种的投资机会。（西部证券 方全安）

北京晨报：股指将跌至“1”时代

上周五，沪指最低跌至2001.33点的位置，如果不是“两桶油”奋力护盘，照着银行股的跌法，早早就在“1”时代了。2000点整数关虽然从技术角度看并不代表什么，但是对市场人气来说，的确是一个标志，这也是2000点上频频有神秘资金拉抬权重股托市的道理。都说“转型之年无牛市”，更何况成百上千公司的IPO将至，A股“熊”出没就不奇怪了。目前看，硕果仅存的是创业板等中小盘概念股票的结构性机会，而周期蓝筹股的不作为，令2000点恐怕难保。

凶猛IPO带股指下跌

《人民日报海外版》在“新股开闸为何总见熊出没”的标题文章中指出，由于新股上市被认为会引发股市的“失血效应”，A股市场一直存在“恐新症”，而事实也证明了这一点。

自去年底证监会宣布IPO重启后，投资者对新股的大量涌入普遍心存惧意，而股市今年以来一路下挫的表现，无疑对此做出了最直接的回应。尽管证监会踩下“急刹车”，对新股重新审核，但新股只抽血不送炭的情况恐怕也难以改善。

申银万国 钱启敏

狂猛新股潮重伤市场元气。很明显，影响当前二级市场走势的最主要因素就是新股的密集发行。虽然上周实际发行的新股没有几只，但个人投资者的申购资金已经捉襟见肘，迫不得已只能减持二级市场筹码以确保申购资格不被浪费，导致二级市场不断被挤出，护盘机构也日渐艰难，市场重心节节下移。一周几十只新股待发，抽血效应显而易见。因此，在新股发行不得喘息的阶段，二级市场犹如严重贫血的病人，难以恢复元气，股指重归“1时代”已不是杞人忧天。

资深市场人士

针对新股奥赛康因老股东利用发行新规直接套现31.83亿，遭紧急喊停IPO的背景下，不少分析方在肯定管理层及时查漏补缺的同时，也不无忧虑地指出，这或许将对行情构成又一道压力。逻辑很简单，IPO新政存在瑕疵导致紧急叫停事件，是对主板的重大打击。数以千亿计的资金之所以拼死护盘，其目的都是为了给IPO护驾，经此变故，不少护盘资金恐怕会心中发慌、夺路而逃了。

金百临咨询 秦洪

短线调整仍有延续态势。首先，历史经验显示，一轮真正意义上的调整节奏，使绝大多数题材股、热门股出现急跌走势，才会出现新的希望。手机游戏概念股的活跃，意味着A股尚未出现彻底意义上的调整，短线难有反弹。其次，导致A股持续低迷的新股密集发行仍在愈演愈烈。因此，A股仍未到最为艰难的时刻。一旦本周IPO出现类似奥赛康事件，那么，2000点就有可能会被不满的投资者持续抛售而击穿。

蓝筹不涨跌势不止

去年以来，创业板等小盘指数出尽了风头，而主板指数在周期蓝筹股的带领下却是节节走低；近一周从资金流向看，明显呈现出“深强沪弱”的格局，蓝筹主导的沪市资金呈现大量流出局面。人们预期IPO开闸券商股受益，创业板遭殃，但目前来看恰恰相反，到近期甚至是有多只蓝筹股的股价都跌破了净资产，银行股更是几乎全线尽墨。不过也有人乐观估计，跌破2000点就会否极泰来，低估值蓝筹和成长股都会迎来机会。

媒体人 徐伟平

从目前的市场状况来看，经过一波快速下跌后，中国联通、农业银行、建设银行等多只蓝筹股纷纷“破净”，大盘权重股的估值接近历史低位，继续大幅下跌空间可能有限。值得注意的是，市场整体企稳为小盘题材股的炒作提供了温床，市场人士预测，后市如果小盘指数再次突破前高，产生的赚钱效应可能会带动权重股反弹，短期市场可能由“大托小”转为“小带大”，但这种转变尚需一些因素的配合。

迈克投资 陈杰

久跌必涨，白酒、有色、煤炭股有后劲。A股在2013年再次熊冠全球，2014年一开年又继续下跌。但物极必反，在这样的无厘头下跌后，2014年会有一波行情，甚至不排除出现“慢牛”行情的可能。从短期看，虽然中小板、创业板是资金炒作的重点，但从中长期看，部分个股已经不仅没有上升的空间，反而会有较大的下跌空间。而之前以周期性股票为代表的公司弱势尽显，与此相对应的是估值优势日益明显。

财经观察人 图锐

不深套的最好办法就是看清楚“整数关守卫战”的脆弱本质。从目前权重股的表现看，如近700万手、22亿元左右的买单守在工商银行3.39元的位置上，生怕其真的击破去年6月26日的低点，不过这些挂单却根本没有化作主动买盘的意愿，只是营造指数繁荣，当前纠结2000点得失的其实是“暴力哥”领衔的大资金。而之前整数点位保卫战的例子，最终都是越险守越死扛越不能成功，反而是跌破后柳暗花明。可见“不破不立”，“破而后立”是股市中的铁律，本次也绝不会例外。

【股民观点】

梦冰：跌破2000点之前的一切反弹都可当成诱多陷阱。

康晓阳：市场既然走到这，自然有它自身的逻辑。人为通过拉抬一两只权重股，不仅徒劳，而且会适得其反。

朱冰1212：上证50指数已经到前期低点。如果本周不能止跌反弹，那么沪指进入“1”时代是必然的。

无忌爱芳：看得见的支撑并非好的支撑。历史上整数点几无成底的先例，这既是护盘之殇，也是反复出现的整数“魔咒”。

主持人：刘畅

中国证券报：“打新”搅乱预期 探底时间延长

长城证券 张勇

在上周的横盘整理期，部分周期股脉冲一度令风格转换的呼声再起，但是随着有色、钢铁等板块的再度回落，上证综指重新考验2000点，周跌幅达0.41%。而创业板却依旧牛劲十足，虽然冲击历史新高未果，但是全周涨幅依然高达3.41%。笔者认为，由于市场信心不足，即使个别权重护盘，2000点整数关口也很难保住。

首先，打新令市场预期混乱，喜新厌旧导致市场抛售压力加大。新股IPO重启，新股定价过高问题依然没有解决。为了解决新股发行市盈率过高的问题，监管部门严查新股定价过程中的报价环节以及利益输送的可能性，提示了新股市盈率过高等措施。但是新股市盈率下降依然需要一个过程，其中如何监管网下配售部分的巨大利益还是难点重点所在。

众所周知，加大监管力度严防打新过程中的利益输送无疑是正确的，但是监管成本极高，而且很难长期依靠运动式稽查来解决。此外，为了解决资金超募问题，又出现了存量老股东巨额套现的问题，因而形成了两难的局面。另外，新股市值配售还需要足额现金申购也备受市场质疑，一些满仓的中小投资者面临着是放弃新股认购还是斩仓认购新股的艰难选择。总之，新股改革新政解决了诸如摇号专业户、资金超募等部分历史遗留问题，但同时也带来了沪市冷落、投资者认购现金不足、老股东巨额套现等新问题。由于投资者预期混乱，新股上市并未给市场带来新气象，投资者信心下降，抛售压力加大。从资金供求关系看，新股高速扩容的负面效应逐步显现，这加剧了资金供求关系失衡的局面，投资者只能抓小放大。在经历了一周的打新之后，本周一又有八只新股发行，这将对市场资金面再次形成考验，在总体资金偏紧的背景下，新股高速扩容无疑导致市场资金净流出，股指重心大概率会逐步下移。

其次，利率市场化正在提速，存款利率变相提高导致市场利率上行，这对经济复苏不利。近期市场最关注的一个话题就是天弘基金凭借货币市场基金一举取代华夏基金成为管理规模最大的基金管理公司。截至1月15日，阿里巴巴旗下天弘基金推出的余额宝7个月规模就超过2500亿元，平均每分钟资金净申购300万元。天弘基金规模的快速扩容并未引发基金业的热议，相反在互联网金融界引起剧烈反响，腾讯等相继推出类似理财通产品。不仅互联网金融，银行业的危机意识被唤醒，也都开始加入到货币市场战团中来。互联网金融快速发展对银行的冲击最大。由于互联网金融的高速发展，银行储蓄通过各种“宝”购买货币市场基金进入货币市场，获取5-7%的收益，相比活期储蓄高出十几倍。中国银行业的主要盈利仍然来自于息差收入，如果银行被迫跟随推出类似理财产品，势必导致储蓄端成本的大幅飙升，倒逼银行提高贷款利率，在中国经济不景气的背景下，贷款利率的提高意味着呆坏账的上升。由此看来，银行业未来息差可能会大幅收窄，这将导致银行盈利下降。总之，互联网金融的快速发展引发活期储蓄搬家，银行业未来被迫提高贷款利率。如果市场利率持续上行，不仅对股市造成冲击，对实体经济回暖打击更大。

从市场表现看，蓝筹股表现远逊于成长股。从市场自身看，成交量日渐萎缩并且进一步流向创业板，这并不支持蓝筹股行情的开展。从基本面看，经济上行乏力，去产能、去杠杆导致蓝筹股缺乏业绩支持。不仅有色、煤炭等板块持续走弱，银行、地产等低估值品种走势也都相当疲弱。与此相反，市场活跃资金只能重复2013年的主题投资套路，借助政策继续深度挖掘成长股的机会。当然，在新股高速扩容的背景下，无论是蓝筹股还是成长股，都会受到不同程度冲击，仅是早跌晚跌的区别而已。

从市场趋势来看，短期上证综指依旧会维持弱市探底，击穿2000点几乎没有悬念，而且击穿之后也很难产生像样的反弹行情。从新股认购的情况就可以看出，投资者不仅对沪市蓝筹股不感兴趣，甚至对沪市上市新股也不感兴趣，陕煤股份更存在破发的风险。创业板指数则依然有可能逆势走高并创出历史新高。原因依然是来自于资金依然从蓝筹流出到创业板为代表的成长股。

投资策略上，建议半仓操作。一方面应对打新要求，另一方面应对市场潜在的下跌风险。投资品种上，建议关注互联网金融、手机产业链、LED产业链、生物制药板块等。对于超跌严重的地产、有色、煤炭等仍需保持谨慎。消费股方面，家电、医药可以作为申购市值进行配置，白酒、餐饮等行业的冬天依然没有过去，建议继续观望。