新华网北京1月17日电（记者赵晓辉、陶俊洁）老股转让与超募强制挂钩的新规直接导致了奥赛康的暂缓发行，并引发了一系列问题。记者了解到，这一规定有望进行调整。
“把新股发行数量与募投项目资金需求量直接强制挂钩不尽合理。对此，我们正在研究改进措施。”证监会新闻发言人张晓军17日说。他说，公司发行融资应以满足经营发展实际需要为原则，合理确定募集资金用途。同时，要加大募集资金用途相关信息的披露要求，并按有关文件要求充分揭示保护中小投资者合法权益的相关措施。
针对新老股比例不合理的问题，张晓军说，首次公开发行股票应主要考虑公司发展需要，对老股转让在公开发行股份中所占比例应有限制。
但是，何为一个合理的比例并不太容易确定。从目前首批发行公司已确定发行数量的48家情况来看，10家公司未发售老股，其他38家公司老股转让数量占发行总量的平均比例为38.3%。
实际上，早在 2012年，证监会就在新股发行体制改革时提出了允许持股36个月以上公司股东转让老股。“本次改革进一步明确了新股发行与募投资金挂钩、不足25%的部分可以转让老股的措施。”张晓军说。
正如此前多次阐述的一样，证监会引入老股转让主要是为了缓解股票上市时可交易股份偏少的状况，增加股票流动性，同时促进买、卖双方充分博弈，约束买方报高价，促进新股合理定价。另外，缓解股票上市后老股集中解禁对二级市场的影响，也意图解决市场一直诟病的所谓超募问题。
而本次改革启动后，一些公司出现了老股转让数量大幅超过发行新股数量的情形。分析其中原因，证监会认为，首批发行的是早已通过发审会的企业，其申报的募投方案均系二、三年以前制定的计划，加之一些企业近两年业绩增长较快，从而导致可容许的新股发行数量较低，而个别企业发行定价过高，也使老股转让数量超过新股的情况更加突出。
“为防止发行人随意编制募投项目，发行审核中一直从严把握募集资金投向，通常不允许企业用募集资金补充流动资金、偿还银行贷款等。这也间接导致了超募的问题。”张晓军说。
近期出现的问题已经充分暴露出老股转让与超募强制挂钩的弊病，从侧面印证了监管层对募投资金的规定与改革总体步伐不符。这一点有望在未来的改革中得到纠正。
(原标题：“老股转让与超募强制挂钩”或有变动 证监会正研究应对措施)
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