佐力药业股价暴涨124% 高送转被疑护航解禁

近年来，佐力药业乌灵胶囊产品收入贡献均达90%以上，未来战略计划不明确

2013年，佐力药业(300181.SZ)成为小盘医药股中的明星。其股价年度涨幅达123.88%，位居申万行业分类生物制品55家公司之首。

这是一家上市仅两年多，仅靠一个乌灵胶囊产品支撑业绩发展的医药公司。其股价蹿升的背后，离不开众多机构的推动。据理财周报记者统计，2013年有多达66家机构到这家公司调研，每一波调研，都为佐力药业的上涨推波助澜。

“它光靠乌灵胶囊这种药业绩增长也不错，复合也有百分之三四十，所以股价涨上去我觉得不是很意外。”一位到过佐力药业调研的医药行业分析师向理财周报记者表示，“但现在我给它估值就不好估。它2014年都没什么打算，没什么计划拿出来，没有一些战略上的新东西出来，像它其他的几种药都做得很烂，基本上没市场了，这样怎么给它估今年？”

值得注意的是，在股价大涨的同时，佐力药业第二大股东康恩贝（600572.SH）频频减持公司的股份。

更大隐忧是，实际控制人俞有强持有的首发限售股将于2014年2月解禁。

66机构扎堆调研，

国泰君安、东海4次领衔

2013年，佐力药业股价年度涨幅达123.88%，位居申万行业分类生物制品55家公司之首。佐力药业股价蹿升的背后，离不开众多机构的推动。

理财周报（微信公众号money-week）记者根据佐力药业披露的《投资者关系活动记录表》统计，2013年以来先后有66家机构（包括券商、基金、私募等)、一百余人次对佐力药业进行了走访调研。其中，国泰君安证券沈莉和东海证券梁游最勤奋，各有4次调研；华泰证券刘春雷、湘财证券魏巍、上海博颐投资管理有限公司任晓燕等人各有2次调研。

不过，2013年上半年佐力药业股价涨幅并不明显，其股价真正开始暴涨是在2013年7月，当月利好消息不断传来。

7月4日，佐力药业(乌灵胶囊)入选广东省卫生厅公布的2013年版基药增补目录。

7月16日，公司发布靓丽的2013年半年度业绩快报，营业总收入和净利润同比分别增长27.50%和26.00%。

7月24日，公司公告首发募投项目“新增年产4.5亿粒乌灵胶囊建设项目”通过新版GMP认证，正式投入使用。

随之，大批的机构蜂拥到佐力药业调研。仅在佐力药业发布2013年半年度业绩快报的7月16日以及之后3天，就有上投摩根基金、东海证券等5家机构。此后，到佐力药业调研的机构还有34家。

与此同时，公司股价也一路上涨，从2013年7月4日的13.8元涨至12月31日的27元，短短5个月涨幅就达95.65%。

“当时我们一批调研的游资很多，他们可能看好佐力药业，作为单一的品种来配的话还是不错的，就在调研后一个礼拜佐力药业的股价就已经涨上去了。”据上海一位医药行业分析师称。

在股价大幅上涨的同时，第二大股东康恩贝开始大规模减持。据统计，2013年全年，康恩贝共减持佐力药业700万股股份，合计套现约1.2亿元。

“作为财务投资者，康恩贝减持是很早就定下来的，市场也早有预期。”前述分析师表示，“不过，我觉得可能有游资在配合康恩贝减持。”

严重依赖乌灵胶囊产品

虽然近几年中药材价格呈逐年上升之势，但佐力药业的乌灵胶囊属于国家秘密技术，具有资源独占性，使佐力药业具有不错的盈利能力。2011年、2012年和2013年前三季度公司销售毛利率分别达84.37%、85.27%和86.29%，稳居申万行业分类生物制品55家公司之首。

不过，这也导致佐力药业业绩过于依赖乌灵胶囊这一产品。2011年、2012年和2013年上半年，公司营业收入分别为2.79亿元、3.44亿元和2.03亿元，其中乌灵产品占营收的比重分别达94.56%、95.98%、96.77%，且呈逐年上升之势。

值得注意的是，佐力药业主导产品乌灵胶囊还面临竞争对手的紧追不舍。根据中国医药经济信息网全国临床用药终端竞争格局统计数据，在神经系统用药类中安神补脑药类中，2010年排名第一的乌灵胶囊占比为19.21%，排名第二的百乐眠胶囊为14.95%；但是到了2012年乌灵胶囊占比下降到17.25%，第二名百乐眠胶囊占比已经上升到16.71%，与乌灵胶囊的差距也越来越小。

“我去佐力药业调研，最大的感觉是它IPO的钱好像想藏一藏，不知道想干嘛，没有扩大营销渠道的意愿，也没有扩充人员的意愿。”前述医药分析师称，“它光靠乌灵胶囊这种药业绩增长也不错，复合也有百分之三四十，所以股价涨上去我觉得不是很意外。但是现在我给它估值就不好估。它2014年都没什么打算，没什么计划拿出来，没有一些战略上的新东西出来，像它其他的几种药都做得很烂，基本上没市场了，这样怎么给它估今年？”

高送转被疑护航解禁

让佐力药业的股价创历史新高的，是其近期发布的利润分配预案。

1月4日晚佐力药业发布公告称，2013年公司实现盈利约7870万元-8180万元，同比增长27%-32%。公司实际控制人俞有强表示，鉴于公司上市三年来净利润年复合增长率在25%以上，预期未来能保持较好的发展，提议2013年利润分配预案为每10股转增10-12股并派现5元。

但是，预案发布后第一个交易日1月6日，佐力药业股价不仅没有上升，反而大跌8%。市场担忧的是，在实际控制人限售股解禁前夕，公司试图做高股价。

2014年2月24日，实际控制人俞有强持有的佐力药业4847万股首发限售解禁，占公司流通股的比例为54.37%，占总股本的比例为33.94%。

对于市场质疑公司推出高送转的目的，公司董秘郑超一向理财周报（微信公众号money-week）记者表示：“这个肯定是跟企业发展有关，跟董事长解禁无关。”

不过，安徽一位券商人士却认为，也不能完全排除两者间的关联。“许多公司往往在解禁前出各种利好消息，推高股价，解禁后一般会有一个调整的过程。”