中兴通讯（763.HK） 买入 | 目标价: HK$25
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2014 年4G 网络建设有望倍增，中兴通讯将在4G 投资上升周期处有利位置。公司架构重组将促进智能终端之销售，且公司于今年将有多款新产品推出。我们预计公司2013 年业绩反转，往后盈利提升将有所提升。目前股价对应FY14/15 的市盈率为16 倍/13 倍，估值便宜。我们重申对该股之买入评级，并维持目标价25 港元，相当于2014 年每股盈利26 倍。
2014 年4G 网络建设将翻一番多。作为通讯设备行业龙头，工信部颁发TD-LTE牌照予运营商对中兴通讯最为有利。中国移动计划在2014 年年底前部署50 万个TD- LTE 基站，远超去年年底20 万个基站的目标(其中中兴通讯获得了25 %的市场份额）。中国联通和中国电信也将分别在2014 年部署5 万和6 万个4G 基站。中兴通讯为本轮4G 网络投资上升周期的主要受益者。
专注于关键战略业务。中兴通讯日前宣布组织变革，这将允许公司专注战略业务：移动终端、运营商及政企网。这包括成立独立营运的终端事业部，由执行副总裁、中国区总裁曾学忠领导。曾先生擅长网络营销，我们预计中兴通讯将在B2B 的销售基础上加大B2C 之收入贡献。中兴通讯2013 年销售了约4000 万台智能手机，并计划在2014 年销售6000 万台。
本周于CES 展示多个新产品。中兴通讯将在CES 展出多个新产品，包括拥有语音识别解锁功能的Grand S2 及Nubia 5s/mini。中兴通讯还计划展出标志性的Phablet （拥有5.7 寸高清显示屏） 及公司第一款拥有健身追踪功能的智能手表 “BlueWatch”。
业绩将显著反转，往后盈利能力有望提高。公司业绩有望从FY12亏损人民币28.4亿元扭转至FY13 的7.1 亿元盈利。我们预计FY14 及FY15 盈利将分别同比增加263%至人民币25.8 亿元及30%至人民币33.4亿元。现时股价对应FY14/15的市盈率为16倍/13 倍。我们的目标价为港币25 元，对应着14財年26倍的市盈率，与其过去2009年3G资本开支高峰期的35 倍P/ E 相比，估值并不昂贵。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
