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国信香港:升银河娱乐目标价80.1港元

2014-01-08 10:07:11 来源: 网易财经 网易号 举报
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银河娱乐(27.HK) 买入 | 目标价: HK$

博彩股中的首选博彩业

银河娱乐是我们2014 年首选的博彩股。尽管在2013 年的出色表现,我们依然相信强劲的发展势头仍将在2014 年延续。该公司有望通过推出新项目,从不断增长的澳门博彩市场中获得更高的份额。我们预测2014-16 年EBITDA复合年增长率为22.4%。我们将目标价上调至港币80.10元,对应18 倍2015年EV/EBITDA。维持买入评级。

博彩收入强劲增长。2013 年前三季度,公司中场博彩收入按年上升48%至港币102亿元,这主要得益于2012年下半年至2013 年初,在澳门路凼增加的新产能。同期,VIP 博彩收入上升3.3%至港币325 亿。就全年而言,他们预计分别增长48%和7%至港币144 亿和港币443 亿。我们预测2014年,中场博彩收入将增加25%至港币180 亿。公司计划推出全新的VIP 厅,预计可推动VIP 博彩收入同比增长11%至港币489 亿,略高于行业平均增长水平。

交通的改善将提高访旅客人次与博彩收入。广州至珠海城际快线、至横琴岛的广珠高速公路、港珠澳大桥以及连接澳门三岛的轻轨将在未来几年内陆续完成。这些交通的改善将显著提高访澳旅客人数,有利于澳门博彩业的中长期发展。

新项目的推出是催化剂。澳门银河第二期计划于2015 年年中开业,预计将有500张赌桌、1,300 间客房及其他非博彩配套设施。澳门银河三期和四期的建设,预计于2014 年年初动工,并计划分阶段于2016 年至2018 年开业。在中长期,金都酒店将提供额外的增长动力。于2013 年9 月底,公司持有现金港币144 亿,净现金达港币77 亿,充沛的现金将足以应付公司未来发展。

维持买入评级,提升目标价至港币80.10。考虑到澳门博彩市场的增长及新项目进展,我们预计2014-16 年公司EBITDA 为港币144 亿、港币82 亿和港元及225亿元,对应2014-16 年之复合年增长率为22.4%。我们维持对该股的买入评级,将目标价从港币68.1上调至港币80.1, 对应18倍2015 年EV / EBITDA。

张先茂 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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