近期，美豆市场在多空交织的环境下走势胶着，传统的季节性供应压力被中国买家的超常规采购逐步化解。尽管美国农业部在12月份供需报告中下调美豆结转库存量，但南美丰产预期仍令市场买盘心存顾虑。随着中国采购逐渐从美国转向南美，以及南美丰产预期进一步强化，美豆市场价格以重心下移的方式打破目前僵局的可能性逐渐变大。
中国大豆进口节奏过快，延缓美豆下跌速度
10月中旬美豆集中上市后，受中国可观的加工收益及防范未来巴西港口拥堵延误进口等因素影响，中国买家开始积极采购美豆，连续数周采购量占到美豆当周出口销售量的80%以上，一时间中国需求成为市场关注的热点。根据美国农业部公布的美豆出口销售报告，截至12月12日当周，中国已经累计购买美国大豆2546.73万吨，占美豆总销售量的65.23%，比去年同期多出600余万吨。得益于旺盛的出口需求，美豆集中上市所形成的季节性供应压力减弱，美豆价格也因此表现抗跌。虽然目前美豆出口销售量已经接近全年的4014万吨目标，但装船数量仅为总出口销量的52.49%，较去年同期落后10个百分点。尤其是中国买家的大豆未装船数量庞大，市场担心南美大豆供应能力提升后，更具价格优势的南美大豆会使中国厂商的洗船行为增加，从而使美豆的出口需求回归合理水平。
南美大豆增产预期强烈，新季美豆播种面积预增
进入12月下旬，阿根廷大豆播种逐渐进入尾声，整个南美地区的大豆播种工作基本结束。根据巴西农业部下属的国家农作物供应总局的数据，2013/2014年度巴西大豆播种面积将增至2950万公顷，大豆产量有望达到9020万吨，比上年度的历史纪录8150万吨增长11%，从而使得巴西有望取代美国，成为全球最大的大豆生产国。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计，该国2013/2014年度大豆播种面积将高达2045万公顷，较上年度增加75万公顷。按照美国农业部的预测数据，新年度巴西和阿根廷的大豆产量分别为8800万吨和5450万吨，同比增幅分别为7.3%和10.5%。南美大豆在2013年春季的大增产为缓解全球大豆供应紧张做出了重要贡献，而接下来，如果南美继续增产，那么全球大豆供应无疑将变得更加宽松。尽管全球大豆价格走势偏弱，但同更弱的玉米相比，大豆价格的比较优势依然明显，这也是主产国大豆面积持续增加的深层次原因。
后期展望
随着南美大豆陆续进入生长期，阶段性的天气炒作在所难免。只要不出现持续的大范围高温少雨天气，有种植面积作保证的南美大豆会逐步把丰产预期变成现实，而全球大豆市场供过于求的局面将进一步得到强化，美豆价格重心也将在供应过剩压力下继续下移。国内豆类市场在中国买家的积极采购下仍有充分的供应保障。春节前饲料企业和养殖企业积极采购豆粕仍会刺激油厂开工率保持高位，而进口大豆实际到港量不及预期等因素也会延缓豆粕现货价格的下跌节奏，进而对本已处于贴水的豆粕期货产生一定支撑。因此，春节前国内豆粕期货市场仍有望保持振荡特征，而在国内养殖业旺季需求释放后，国内豆粕市场将在宽松的供应环境下重归弱势。国内豆油市场在四季度的传统需求旺季中持续走弱，这种反季节性走势产生的原因在于，国内植物油整体供应过剩。在油厂为满足市场的豆粕需求而维持高进口和高开工率的背景下，豆油库存仍将被动增加。豆类市场大势偏空，豆油去库存化过程将使价格延续漫漫寻底之路。
（作者：中投期货 于瑞光 ）
本文来源：网易财经
作者：期货日报
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