中国生物制药（1177,买入）：三季报业绩符合预期，预计2014 年保持高增长
三季报业绩符合预期
公司前三季度收入同比增长34.4%至74.11 亿港元，归属股东盈利增长33.3%至8.36 亿港元，每股盈利16.92 港仙。若剔除投资损益影响，公司三季度盈利同比增长41.6%，每股盈利17.41 港仙。
受反商业贿赂影响，部分产品销售下降，但整体符合预期
主打产品凯时、凯芬、依伦平、天晴宁环比有小幅下降或持平，其他主打产品如拖妥、名正、甘美、甘利欣、甘平、润众及抗肿瘤药等环比仍上升，考虑到公司经营特性和行业规律，以及三季度反商业贿赂对全行业普遍的影响，我们认为公司三季度业绩是符合预期的。
多款重磅产品蓄势待发，研发进入收获期
公司前三季研发投入达到6.48 亿港币，占销售额8.7%，预计全年有望达到10 亿港元；年中获批的重磅首仿品种甲磺酸伊马替尼“格尼可”已量产即将进入销售阶段。甲磺酸伊马替尼是瑞士诺华公司研制的首个靶向抗肿瘤药物，主要治疗慢性粒细胞白血病，专利保护期截至2013 年4 月，2012 年全球销售额达46.8 亿美元，位列第四。另外还有达沙替尼、卡培他滨、替诺福韦、替加环素、福莫特罗等多个仿制药待上市。
行业政策将影响公司增速，但业绩仍符合预期
三季度行业政策已影响全行业的增速，对公司也造成实质影响，但相较行业影响偏小。我们预计行业政策仍将继续影响公司四季度原有业务的增速，综合新产品上市等多因素，我们认为公司全年业绩仍能符合预期。
调高公司目标价至7.27 港元，买入评级：
我们维持早前的盈利预测，预计2013-2015 年分别录得收入109 亿、151 亿及209亿港元，归属股东盈利11.8 亿、15.6 亿及21.4 亿，对应每股盈利23.82、31.62及43.35 港仙。考虑到公司新产品的逐步兑现，我们提高公司目标价至7.27 港元，相当于2014 年23 倍预测市盈率。目标价较现价有20.6%的上升空间，调至买入评级。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
