广汽集团(2238.HK):时机未到
广汽集团是我国第六大汽车生产集团,旗下拥有多个合资品牌。广汽集团的总部位于广州,截至 2012 年底,公司的乘用车、商用车产能达到 140 万辆,是我国第六大汽车集团。以往广汽集团主要与日系品牌合资(广汽丰田、广汽本田、广汽三菱等),随着广汽菲亚特以及广汽传祺的发展,公司建成了日系、非日系、自主三条品牌主线,品牌组合更加均衡。公司也有100万辆摩托车的产能。
2014 年没有重量级的新车推出。2014 年,我们预计广汽集团没有重量型的全新车型推出,销量增长来自于:广汽本田的第九代雅阁、凌派以及飞度改款,广汽丰田新凯美瑞、小型车致炫,广汽三菱的劲炫以及劲畅,广汽菲亚特的菲翔。然而得益于 2013 年的新车销量提升以及改款车的投放,销量依然有望保持稳定增长。
日系品牌将更专注于经济型车市场。日系品牌目前在A级车市场处于弱势,10月份A级车的销量前十位当中各只有一款日本车。因此,我们认为广汽旗下日系品牌将加大对经济型车市场的投入,广汽丰田表示2015年小型车要占公司销量的40%。由于经济型轿车市场竞争十分激烈,我们认为利润贡献将有限。 2015 年混合动力系统国产化可能是广汽集团的重要转折点。丰田正在加大力度进行油电混合动力系统的国产化,有望在 2015 年推出,届时配置混合动力系统的成本将大幅下降,装备油电混合系统的日系车有望能够挑战其他品牌的涡轮增压车型。