祁斌：中国资本市场融资结构失衡加剧

中国证监会研究中心主任祁斌

网易财经11月29日讯 第九届中国证券市场年会今日召开，中国证监会研究中心主任祁斌在年会上表示， 中国资本市场融资结构失衡加剧。我们的金融结构跟发达国家相比跟发展中国家相比都是相对比较失衡相对比较落后的。更加值得我们关注的是过去五年中这个结构失衡在恶化过程当中失衡在加剧，07年之后股市回调是一部分原因，08年金融危机四万亿刺激计划，银行资产膨胀进一步扩张。经济下滑非常担心不良贷款，中国金融风险太集中负担太重，资本市场到金融市场寻找投资机会，目前来看渠道不是特别通畅。

发言实录：

美国、英国、德国这些发达国家他们的直接融资比例，直接融资的口径包括国债、公司债包括股票占到金融结构在90年代已经到了60%，近年来一路攀升到70%，美国是82%，美国市场化程度最高，即使日本、德国直接融资比重也相当高超过70%。发展中国家我们不去评价这些国家，人均GDP比我们低很多，像马来西亚、印度、印尼，沙特阿拉伯，很多国家很多方面不如我国的发展水平，他们的直接融资比重达到了66%，我们中国是42%，一个国家的金融结构跟它的发展状态相适应，但是无论怎么讲，我们的金融结构跟发达国家相比跟发展中国家相比都是相对比较失衡相对比较落后的。更加值得我们关注的是过去五年中这个结构失衡在恶化过程当中失衡在加剧，07年之后股市回调是一部分原因，08年金融危机四万亿刺激计划，银行资产膨胀进一步扩张。经济下滑非常担心不良贷款，中国金融风险太集中负担太重，资本市场到金融市场寻找投资机会，目前来看渠道不是特别通畅。人民银行作为货币政策制订的部门，对货币政策传导机制也需要强大的资本市场直接融资体系来支持。这个共同的问题大家应该共同来解决这个问题。

过去五年这个趋势有很多客观原因，未来三到五年甚至到十年，应该努力去推动中国的金融结构发生根本性的趋势性的变化，使它能够向着更加平衡，直接融资或者间接融资平衡。有没有这样的机会？有。一个最重要的特点今天中国经济正好处在有大量的资源大量的财富形成的阶段。中国过去改革开放30年人均GDP的增长了178倍，与人均储蓄增长1679倍，中国社会有很多投机的泡沫出现，投机房地产，投机矿山还有投机棉花，很多老外理解不了，中国还投机棉花，我们还投机洋葱，社会太多的资金找不到好的合理的投资渠道，也使我国的宏观调控对通胀的隐忧一直存在，资金量太大。我们发现一个不可思议的现象，改革开放初期比较贫穷没有资本没有财富，现在终于有钱了，资金找不到出路成为很大的风险和危害。中国的企业堰塞湖成为大量中小企业或者中小微企业，总量超过1400万家，光浙江销售过亿的企业超过一万家，中关村科技园区超过一千亿的超过一千家。我们唯一的办法打通这两个堰塞湖，最重要的手段建设多层次资本市场，与此同时我们在推动金融改革的同时也就推动促进了经济转型，这两者一定是相辅相成互相促进，推动金融和经济的双重转型，这是今天改革中最重要的一个任务。