中国农业发展银行日前发布公告称，将于2013年12月2日下午利用中国人民银行债券发行系统招标发行2013年第三十二期、第三十三期和第三十四期金融债券，各期债券发行总量均不超过50亿元。其中，第三十二期债券为2年期固定利率债券，缴款日和起息日为12月9日，上市日为12月13日；第三十三期债券为3年期固定利率债券，缴款日和起息日为12月10日，上市日为12月16日；第三十四期债券为5年期固定利率债券，缴款日和起息日为12月11日，上市日为12月17日。以上三期债券均固定面值，采用无利率上下限，有利率标位及相应数量规定，单一利率中标（荷兰式）的招标方式。
短期内，预计资金利率难现实质性下行。虽然11月份和12月份财政投放力度季节性加大，但在央行中性偏紧的基调下，资金面难有实质性放松。目前短端资金处于较低水平，但有价无量，14天及以上期限资金利率保持高位，说明资金利率下行空间不大，而随着跨月和跨年资金需求增加，不排除流动性紧张局面加剧的可能。
从二级市场来看，11月24日，2年期金融债（进出口行和农发行）收益率曲线显示为5.49%，高于历史平均水平约238个基点；3年期金融债（进出口行和农发行）收益率曲线显示为5.50%，高于历史平均水平约224个基点；5年期金融债（进出口行和农发行）收益率曲线显示为5.51%，高于历史平均水平约198个基点。目前银行间债券市场期限接近两年的“13进出33”报买为5.60%，报卖为5.40%；近3年期的“13进出30”报买为5.55%，报卖为5.45%；近5年期的“13农发25”报买为5.60%，报卖为5.32%。
11月26日招标的3年期和5年期国开债招标利率均略低于市场预期，中标倍率也超过2倍，说明投资者对利率产品的配置需求开始释放。因此，笔者预计“13农发32、33、34”招标利率将接近于二级市场水平，预计“13农发32”中标利率区间为5.40%至5.45%，预计“13农发33”中标利率区间为5.43%至5.48%，预计“13农发33”中标利率区间为5.48%至5.53%。建议资金充裕的风险厌恶型机构积极参与投标，交易型机构可以在预测中标价格区间上限参与投标。（作者单位：国海证券）
本文来源：金融时报
作者：高勇标
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