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国信香港:中国海外发展维持买入评级

2013-11-26 10:49:40 来源: 网易财经 网易号 举报
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中国海外发展(688.HK):强者更强

2013年合约销售有望超过目标 10%。2013年首10个月公司合约销售金额达港币1216bn港元,同比增长21%,已经超越了其修订的港元1200亿之销售目标。由于中国海外发展已达到目标,在毫无压力的情况下,未来 2个月的销售将会有所放缓。我们预计11月和12月合约销售额合计为115亿港元,全年签约销售到超过港币1330亿,这意味着公司仍超过全年目标之10%。

预计2014年合约销售可达港币1500-1600亿。得益于公司全国化布局和其较强的执行能力,中国海外发展可将各种不利因素降至最低。根据我们的预测,2014年公司有港币2000亿之可供出售物,而2013年公司有港币 1600 亿之可售物业。按销售率 75%-80%测算,预计 2014 年销售额为港币 1500-1600 亿。

公司拥有近现金港币588亿,可为收购做充分的准备。截至2013年9月底,中国海外发展有手现金港币375亿,净负债比率仅为29.6%,处该行业中的最好水平之一。如果包括估计2013年 4季度合约销售额213亿港元,该公司将有近现金港币588亿,可为收购做充分的准备。

估值并不昂贵,维持买入评级。我们看好公司的基本面。我们预计公司 2013-15年核心利润的复合增长率将达20.7%。公司股价对应2013-15年10.2倍、8.4倍和7.0倍PE,较资产净值港币27.5折让12.5%。我们维持“买入”评级, 目标价为28.5港元,基于2014年10.0倍PE。

张先茂 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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