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推进注册制改革力度空前 综合配套保障体系尚待健全

2013-11-18 11:45:00 来源: 金融时报 举报
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《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)为资本市场改革定调,提出要“健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重。”其中,“推进股票发行注册制改革”成为最大的亮点和资本市场关注的焦点。接受采访的专家学者表示,从核准制向注册制方向转变是改革的必然趋势。

在市场各方人士看来,推进股票发行注册制改革,提高直接融资比重等内容写进《决定》,意味着证券市场改革力度空前。燕京大学校长、经济学家华生表示,推进股票发行注册制改革,等于要对新股发行审核制度进行根本改革,市场将在新股发行中起决定性作用。

在武汉科技大学金融证券研究所所长董新登看来,IPO注册制的试点和推行将引发A股市场革命性的深刻变化,将具有划时代的历史意义:其一,证监会不再直接干预股市涨跌;其二,证监会不再干预IPO节奏,更无权暂停IPO;其三,证监会监管重心将从IPO后移至二级市场,严厉打击违规者及证券犯罪行为;其四,投资者将会真正自觉地学会用脚投票。这是真正意义上的还权于市场,还权于投资者。

“推进股票发行注册制改革,可以说是资本市场的一个重大改革,也符合此次改革整体思路。”中原证券总裁周小全表示,注册制意味着将新股发行的决策权交给了广大投资者,有利于激发市场活力,券商行业也将迎来难得的发展机遇。他表示,股票发行转向注册制涉及到修改《证券法》的相关规定,这次改革决定的出台实际上是扫清了这一障碍。

首创证券研发副总经理王剑辉表示,市场对于IPO的恐惧更多在于新股的“三高”,而不是新股上市的数量。推行注册制将使新股不再成为稀缺产品,此前包含在IPO中的溢价或者隐形担保因素便可以忽略,投资者在面对众多新股选择的时候,也会更加理性,对于市场而言是长期利好。

推进新股发行由核准制转向注册制是改革的必然趋势, 符合市场在资源配置中起决定性作用的表述,也是金融深化的一种表现。但也有业内专家表示,在中国资本市场目前条件下,需要完善相关综合配套体系,以确保注册制改革的顺利推进和实施。华生强调,注册制改革“在制度设计上要有大智慧,不然对证券市场的冲击也将非常大。”

英大证券首席经济学家李大霄认为,推行注册制需要一些配套措施,除了新股发行制度改革,还需要有监管、信息披露、退市以及相关法制完善等方面的配套。李大霄强调,新股发行制度要实现三个平衡:一是投资者与融资者的利益平衡,二是融资速度与引资速度的平衡,三是一级市场和二级市场的平衡。

中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏表示,目前核准制直接过渡到注册制不适合中国资本市场的现状。他认为,监管层当下的改革重点应该是“监审分离,下放发审,程序核准,保留否决”,即变实质性的核准为程序上的核准,把审核的权力下放到交易所,而将90%的力量着重放在监管上即可。

正因如此,海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷认为从核准制到注册制的过渡有一定难度,明年推行的可行性并不大。

新股发行注册制改革将引导市场投资理念更加注重公司基本面,有利于股市形成健康的运行格局。复旦大学经济学院教授孙立坚称,上市公司的“好坏”将由投资者尤其是专业投资者来决定,这将会让那些无资产支持的好公司获得更强的融资能力,抑制公司上市过程中的寻租现象。

“未来股市的博弈,会促使投资者更注重内在价值的挖掘,而不仅仅是投机价值的把握。”广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平称,注册制下退市未来可能渐渐会成为常态,“不死鸟”将慢慢成为过去,这无疑也会对投资者的风险意识带来全新的考验,但仍然是机遇大于风险。

注册制必然会对资本市场相关板块、行业带来重大影响。而用民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友的话讲就是:“注册制下,烂公司会更烂,好公司会受到追捧,壳公司不值钱,券商投行业务骤增,市场供给量会大大增加。”

业内人士均认为,注册制改革最受益的是券商,上市公司发行规模将会扩大,发行价格将会降低,未来股市更加市场化,投行业务有望再次成为券商最赚钱的业务。

招商证券金融行业首席分析师罗毅在微博中表示,资本市场未来将以超越市场预期的速度快速推进。债券、场外和衍生品市场扩容是券商盈利的新方向,券商步入制度改革和创新发展的黄金发展期。不过,李迅雷也提醒,股票发行注册制对券商而言整体利好,但是未来保荐风险将加大。

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netease 本文来源:金融时报 责任编辑:王晓易_NE0011
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