在监管层有意识的调控下，进入四季度，信贷投放呈现全面收紧的趋势。
中国人民银行（央行）11月11日公布的最新数据显示，10月新增人民币贷款5061亿元，较上月大幅减少2809亿元，创下今年以来新增信贷规模的新低。
同样大幅跳水的还有社会融资规模。数据显示，10月份社会融资规模为8564亿元，比去年同期少4342亿元，环比更是大幅减少5485.07亿元。
虽然新增信贷和社会融资规模双双骤减，但直接代表市场流动性的M2（广义货币供应量）仍在微幅回升。10月末，广义货币(M2)余额同比增长14.3%，分别比上月末和去年同期高0.1个和0.2个百分点；狭义货币(M1)同比增长8.9%，与上月末持平。
鉴于M2距离13%的年初既定调控目标仍有一段距离，业内人士预计，央行将加强同业业务监管力度，从而使得到年底M2增速向目标值回归。
中长期贷款骤降
单看新增信贷，按照今年全年新增贷款9万亿元、四季度投放20%计算，四季度每月的贷款投放应在6000亿元左右，因而10月新增5061亿元可谓出乎市场意料的低。
“二季度被压缩的3200亿元信贷额度在三季度使用完毕，四季度已经无增量额度可腾挪，因此信贷呈现总体偏紧的状态。” 民生证券研究院副院长管清友昨日在接受早报记者采访时表示。
而信贷之所以偏紧，市场普遍解读为央行有意调控为之。
“10月信贷超预期回落，最主要的原因应该是在经济企稳回升、而通胀压力加大的背景下，监管层有意识地对信贷投放进行了控制。”申银万国证券首席宏观分析师李慧勇昨日在接受早报记者采访时说。
从信贷结构上看，10月对公中长期贷款较前几个月出现明显回落。数据显示，10月中长期贷款仅增加1440亿元，环比骤降1017亿元。
值得一提的是，10月存款的大量流失也在一定程度上限制了银行的贷款投放。10月人民币存款减少4027亿元，外币存款减少26亿美元。
“存款的减少主要是由于季节性因素，每年四季度都有存款从银行流失的现象，此外，季初存款回流理财及非银行同业也导致存款流失。” 李慧勇分析称。
信托等“影子信贷”普降
相较于新增人民币贷款的回调，更为体现监管层调控思路的是包含“影子信贷”的社会融资规模的急降。
在10月全部8564亿元的社会融资规模中，扣除新增信贷，非信贷类社会融资规模在10月仅为3000多亿元，其中信托贷款、企业债都较前几个月出现明显回落。
数据显示，委托贷款增加1834亿元，同比多增893亿元；信托贷款增加404亿元，同比少增1040亿元；未贴现的银行承兑汇票减少398亿元，同比少增1127亿元；企业债券净融资1067亿元，同比少1925亿元；非金融企业境内股票融资78亿元，同比少10亿元。
针对10月信托等影子贷款的大幅回落，分析人士指出，一方面与监管层控制非标融资有关，此外，由于10月资金面再度出现紧张局面，资金成本亦出现上行，从而对发债需求等产生影响。
“央行将加强同业业务
监管力度促M2回落”
在央行通过控制10月信贷投放明确释放出偏紧政策信号后，综合业内人士的观点，在年内余下时间，央行在信贷投放和流动性管理上均会延续目前“中性偏紧”的货币政策调控思路。
“未来两个月，央行会继续执行中性偏紧的货币政策和流动性管理方式，新增贷款方面还是会按照全年9万亿的规模来投放，流动性管理方面，资金可能仍会维持在当前高位，而M2增速会小幅回落。”李慧勇表示。
管清友则表示：“M2较上月反弹0.1个百分点，预计央行将加强同业业务监管力度，使年底M2增速向13%的目标值回归。”
另一方面，在央行压缩信贷增速的同时，资金面偏紧的状态短期或难以缓解。
可佐证的是，央行昨日对将于今日到期的100亿元3年期央票全部进行了到期续做，中标利率持平在3.5%，这也是央行自7月开展央票到期续做以来，首度进行全量续做。
“央行三季度货币执行报告及央行近期动作体现出的流动性偏紧预期使得机构对于流动性管理更加谨慎，资金面仍十分脆弱。”管清友表示。
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本文来源：东方早报
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