“四大影视天王”较劲并购内幕

乐视网并购花儿影视，华谊并购银汉科技、常升影视，华策并购克顿传媒，光线并购新丽传媒

华谊兄弟(300027.SZ)、光线传媒(300251.SZ)、华策影视(300133.SZ)、乐视网(300104.SZ)，没有谁甘于人后。

因为这一切事关未来的产业竞争力秩序重构。

击鼓传花

10月29日，光线传媒宣布斥资8.29亿元收购新丽传媒27.64%的股权。至此，包括华谊兄弟、华策影视、乐视网(300104.SZ)、中视传媒(600088.SH)等知名上市影视传媒类公司均有大手笔并购。

“政策方面，比如证监会鼓励上市公司并购重组，然后是文化传媒行业内本身的一些政策，一些地方性政策，鼓励文化传媒公司做大做强。

另外，金融行业，比如银行对它们并购资金的支持力度也是比较大的。刚刚好今年有一波股价炒作，一些公司自身也有减持需要，然后今年业务量，比如拍电影票房之类的还可以，手头现金流还是比较充裕的。还有一些公司，可能想上市但IPO停了，体量较小，所以有可能出售给现在要收购的一些企业。”浙江私募阮一飞表示。

影视公司方面的并购案未来还会大量出现。光线传媒董事长兼总经理王长田表示，影视行业未来发展的市场空间将持续扩大，一些具有先发优势的影视公司，会采取投资并购策略，来整合资源并形成规模优势。同时，一些小、散、弱的影视公司可能会面临一定的危机，它们要么转变自己的经营方式，要么跟优势公司进行分工合作，像过去那样独立发展空间越来越小。　　

资本凶猛

今年以来，影视行业掀起了一波又一波的并购热潮。据理财周报记者不完全统计，其中并购金额超过1亿元的共有7起，涉及5家上市公司：华谊兄弟、光线传媒、华策影视、乐视网和中视传媒。

其中华谊兄弟并购最多，共有3例，包括收购银汉科技50.88%股权、浙江常升影视70%股权和江苏耀莱20%股权，分别耗资6.72亿、2.52亿和2.10亿，合计11.34亿元。乐视网共有2次收购，分别是9亿元收购花儿影视、2.99亿元收购乐视新媒体，合计耗资11.99亿元。

在单个并购案例金额方面，以华策影视最大，该公司以16.52亿元收购克顿传媒；中视传媒10.2亿元收购金英马居次。

艺恩咨询副总裁侯涛认为，并购潮出现很大一部分原因是受到资本层面驱动，按照老板指示去做市值。“另外，从公司业务多元化的角度来看，很多公司业务发展并不把自己定位成一个单纯的电影、电视剧或者文化传媒公司，它们想做的业务领域很多，像影视、动漫、游戏、互联网、视频都可以做，这些业务也都是有相关性，而且现在很多国内上市公司比较懂得包装，投资人或股东来讲对这种包装过的公司寄予更大的希望，也会推动股价的上升。”

事实确实如此，今年以来，有并购经历的影视传媒类公司都经历了大涨。万得数据显示，自2013年1月1日至10月30日，华谊兄弟上涨了233%，光线传媒上涨了154%，华策影视上涨了178%，乐视网上涨了312%，中视传媒上涨了109%。

影视行业林林总总的并购案中，亦有一些共同规律和特点：多以行业内知名公司为主，收购公司集中于电视剧公司，比如华谊兄弟收购的浙江常升，光线传媒收购的新丽传媒，华策影视收购的克顿传媒，乐视网收购的花儿影视，中视传媒收购的金英马影视，都是电视剧为主营的公司。

“这主要是由于电视剧市场空间大、公司数量多、市场集中度低，电影与电视剧业务协同效应强。”侯涛表示。

殊途同归

“我觉得这些企业家还是有雄心的，想做大做强。但是由于他们起家的基础和根基是不一样的，所以他们各有侧重、各有短长。”上海大学教授、博导石川表示。

作为A股市场里的电影龙头企业，华谊兄弟和光线传媒均选择通过并购电视剧公司来弥补电视剧的短板，其中华谊兄弟斥资2.52亿元收购张国立的浙江常升70%股权，而光线以8.29亿收购新丽传媒27.64%的股权。

“其实过去华谊业务还是比较单一的，主要是做电影，但是电影风险太大了，比如《一九四二》这个片子质量不错，但市场反馈不如预期。上市后大家对华谊的期望值也比较高，它有些时候觉得压力很大，也希望扩张业务板块，比如国立常升，它做电视剧是很厉害的，而华谊自己做电视剧其实成效并不是特别好，可能贴牌的更多，自己出品、自己能把控电视剧，我想肯定就是通过国立常升的并购，来拓展电视剧这部分的业务板块。”石川表示。

而发行出身的光线在发行、营销方面比较强，但是制片比较弱，并且以前做电影比较多，电视剧可能涉及的比较少，这个业务板块它可能要逐渐地覆盖。而这只有两个办法，一个是选择优势资源合作，另外一个就是利用自己的资金优势进行并购，来壮大自己企业的实力。

不过，这两家公司并购也有很大的不同。除了电视剧公司，华谊兄弟还收购了主营游戏的银汉科技50.88%股权和主营影院业务的江苏耀莱20%股权。“华谊现在是影视行业的第一集团军，也是A股龙头，它的优势资源是最多的，而且现金流也比较充沛，每股现金流有七毛多。所以它的并购比其他影视公司更多。”阮一飞表示。

艺恩咨询副总裁侯涛认为，华谊兄弟并购包括游戏、视频网站以及一些影院服务公司等，而光线主要集中在内容服务本身，对上下游服务产业链还没有顾及太多，这也跟光线传媒现在要把自己的核心业务做大，核心业务在市场上还不是第一位有一定的相关性，公司处在不同的发展阶段其选择的并购主体不太一样。

“光线我觉得更多的是比较稳妥的策略。它并没有去全资并购或者处于控股的地位，比如这次收购新丽传媒大概是占28%的股份，收购对象还有一定的自主权或者能独立运营。而华谊并购公司很多都是控股或要合并报表的，这就要看公司对未来并购风险的预估，包括对并购对象实际业务的控制度，也会有所差异。”他表示。

而华谊和主营电视剧业务的华策之间，差别就更大了。

7月29日，华策影视公告称，拟以16.52亿元收购克顿传媒100%股权。收购完成后，华策影视有望成为国内首家市场占有率超过10％的电视剧公司，生产规模达到年产电视剧1000集以上。

另外，克顿传媒数据库收录了自1997年以来近万部影视剧的收视评估情况以及国内领先的制作班底信息，涵盖国内90％以上有播出记录的主创人员以及80％以上的其他制作班底成员信息。

“从整体的团队来说，华谊发展的目标和野心更大，因为它毕竟站在电影这个角度，包容性也比较强。它收购游戏公司，投资电影院线，以后还可能会搞一些类似迪斯尼游乐场的东西。所以我觉得华谊未来想做得更大的话，它可能会走出这个行业，跨行业的可能性会更大一些。”

广东一位私募老总表示，“而华策现在基本上还是围绕电视剧这一块去深挖，在电视剧的上下游，包括克顿这样一个大数据的平台，在媒介顾问咨询这个领域的优势去进行一个更强的组合。但是跨出这个范围可能还没看到有这样一些想法。”

而艺恩咨询副总裁侯涛也认为：“对华谊来讲，更快速地拓展上下游服务产业链那是它核心的东西，包括它并购游戏公司，更多的是为了做财务投资，获取更多的利润。而这一块你在华策那根本看不到，它还没到那个阶段，为了纯粹做财务投资某家公司。”

乐视越轨

在众多影视行业的并购中，乐视网的收购比较独特，它表明，以版权内容为王的视频网站对于内容的需求达到新高。

2013年9月30日，乐视网公告称拟以9亿元收购花儿影视100%股权和以2.99亿元收购乐视新媒体99.5%股权。花儿影视曾拍摄《甄嬛传》、《金婚》、《新编辑部的故事》等热门电视剧，乐视新媒体则专门运作版权交易。

“它本质上跟华谊、华策收购是一回事，都是为了扩张业务板块，而不是一个内涵型的并购。可能乐视以前比较擅长发行，它是做网站视频出身的，但是自己又没有制片生产这一端，所以有的时候它也会受制于人，就是说抓不到好的作品。

现在竞争很厉害，如果一部电视剧被以别的公司一个更好的价格抢走了以后，它就处在被动地位了。”石川表示，“所以它现在扩张业务板块，向电视剧制作扩展，至少对作品有操控权了，也可以降低它的成本。这有点像过去湖南卫视的一样，搞制作播放一体化。”

在石川看来，乐视网野心很大，以后肯定也要成为像华谊这样的综合性娱乐公司。“特别是签下了张艺谋以后，很明显乐视网并不会局限于视频网站这一块，肯定要向电影市场、电视剧市场扩张的。”

而阮一飞则认为，乐视网的并购，只不过是为了在二级市场制造概念圈钱。

“乐视网现在走得太快了，可能资金上出现点问题，所以需要在二级市场制造一些概念，然后圈点钱。乐视网本身就有一个乐视影业，如果它真的要搞影视，完全可以让乐视影业去收购，而不是乐视网去收购。”

万得数据显示，自2013年1月1日至10月30日，乐视网上涨了312.31%，已经大大超越了华谊兄弟233.39%的涨幅。

野心显露

“现在整个文化传媒行业的规模、市值还是比较小的，无论占我国GDP总量还是A股市值的比例，都是很小的。我做过一个统计，美国迪斯尼的市值是1000亿美元，6000多亿人民币，我们A股市值最大的文化传媒类公司市值才300多亿人民币，差距很大。”前述广东私募老总表示。

“从未来十年八年去看的话，文化传媒的发展空间还是比较大的，而且最后来说都是不断地通过并购、合并这样的方式去不断把它做大。所以今年大家看到文化传媒行业里有很多并购，但是我觉得未来依然会有这样的动作。”

光线传媒董事长王长田在2013年8月接受理财周报记者采访时表示，影视未来发展的市场空间将持续扩大，一些具有先发优势的影视公司，会采取投资并购策略，来整合资源并形成规模优势。

与此同时，一些小、散、弱的影视公司可能会面临一定的危机，它们要么转变自己的经营方式，要么跟优势公司进行分工合作，像过去那样独立发展的空间越来越小。

而且，未来传媒、娱乐、互联网、游戏以及动画等业务，也会越来越多地进行融合；内容之间相互融合，再用品牌来进行串接，渠道和内容也会进行整合。

“这种整合最后会形成一些综合性的传媒娱乐集团，这类集团的起家业务可能会有很大差异，但是最后它们会融合成类似的业务领域，覆盖面比较广，会同时拥有渠道和内容，而且规模比较大，新旧媒体相互融合的传媒娱乐集团。我认为这样的大型综合性娱乐传媒集团，国内会形成10家左右，每一家公司的规模都很大。”王长田说。