世元金行：美元是如何失掉霸权的？

美国债务上限闹剧已经过去一周了，然而这场风波的余威犹存。国内外媒体围绕着美债、美元展开了一场大讨论：著名的华尔街日报撰文说，“美债已不是最安全的资产”；中国的官媒新华社发表了一篇“去美国化”的文章，在中外都引起了很大的反响。我们对这一问题的思考仍在继续。

美元的至尊地位

这次美国的债务危机虽然没有品尝被信用评级机构下调评级的苦果，却面临被全世界看轻的危机。中国新华社的那篇“去美国化”的文章之所以被中外媒体炒得沸沸扬扬，这背后的缘由就在于长久以来形成的美元的霸主地位以及美债在世界金融领域中的至高无上的王者地位。得益于二战结束后美国强大的政治、军事、经济实力，美元在二战后确立了其霸主地位，虽经历布雷顿森林体系的破裂亦无损其王者风范，而美债则成为世界上最安全的资产。它的利率在技术上被称为“无风险”回报率。美国长期国债收益率是整个金融界的格林威治时间，是美国所有金融资产的定价基石。它的微小波动将牵一发而动全球金融世界的全身。君不见8月下旬新兴市场股汇双跌，其背后正是美联储缩减QE预期使得美国国债收益率走高在作祟。

美元：岌岌可危！

这次的美债危机虽然解决，但对于美元的负面影响可能更为深远。客观的说，美元末日论就像是狼来了的故事，人们屡屡地发出警告，而美元却在一次次危机之中更添光芒。次贷危机发生后，末日论者以为美元完蛋了，但没成想，投资者为寻找安全港，大举购买美国国债而使美元升值。雷曼兄弟的倒闭使美元再一次因为避风港效应而受益。

但这次的美国债务上限风波开始令一切情况有了不同。之前大家买入美债是因为美债的安全性和流动性，而这次的债务上限风波危害的正是其安全性。如果美国两党不能如期达成协定，美国国债面临违约风险。谁都清楚，偿还债务的可靠承诺是债权人与债务人之间良好关系的基石。美债的违约无疑将撼动美债在持有人心目中的地位，其后果将是美元暴跌，美国金融机构遭遇灾难性损失，美元的全球安全港地位也将尽失。不仅对美国造成的损失难以估量，对世界其他地区的冲击甚至更要严重。

2008年后，各国已经有呼声，要降低美元在世界货币基金组织特别提款权中的比例。但美国没那么轻易放手。2010年，当时的IMF总裁在美国遭遇性丑闻被迫下台，这则新闻使人们不得不怀疑是美国在背后捣鬼，因为当时人们普遍认为这位总裁会在特别提款权中增加欧元比例，还可能纳入人民币或瑞郎等其他货币。

人民币：坐收渔翁之利？

鉴于美债可能存在的违约风险，其他国家为摆脱对美元的依赖，纷纷与其他国家纷纷缔结货币互换协议。如韩国近期分别于与印尼、马来西亚、阿联酋签署了不同规模的货币互换协议，以推进韩元的国际化。马来西亚继与中国、日本签订互换协议之后，又与阿联酋签署了200亿美元的货币互换协议，并正考虑与更多国家签署货币互换协议。在这方面中国起步更早，2008年金融危机以来，中国先后与21个国家（或地区）签署了货币互换协议，近期又与匈牙利、阿尔巴尼亚和欧洲央行签署了货币互换协议。此外，中国还在积极推进直接货币交易计划，在推进人民币国际化方面更胜一筹。10月10日，中国与英国伦敦达成货币直接交易计划，10月22日，中国和新加坡也将引入两国货币之间的直接交易。与此同时，人民币兑美元汇率在10月16日破6.1大关，创05年汇改以来新高，随后连续多日突破记录，现在人民币美元汇率为6.08。

通过签署互换协议，可以降低投机客袭击一国货币的冲动，使一国货币走势更加能够反映外贸需求和经济的基本面。降低对美元的依赖能够使央行更好的管理市场波动性。亚洲开发银行首席经济学家李昌镛称，“在国际交易中扩大使用人民币和日元能够帮助亚洲处理当地危机，以及降低对美元的依赖能够使亚洲地区的经济更加稳定”。这正是人民币崛起的绝佳时机。

如果真能如我们所愿，相信美国两党一定追悔莫及，这等于是搬了石头砸自己的脚，因为人民币升值还得拜美国大规模量化宽松所赐。正因为美国潮水般的流动性流出美国、流入新兴市场才加速了人民币升值的进程。（世元金行分析师 苏向辉）

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