一位接近中技系的投行人士表示，“它后来的盈利模式就是现在这样，买个壳，然后把资产注入，接着套现，再去做资产，然后再套现，如此重复。”
成清波，在华南资本圈里赫赫有名，他通过“深中技”以及“深圳国恒”控制着庞大的资本帝国。深中技及其旗下的公司在资本市场里被称作“中技系”。
起初，“中技系”通过收购上市公司法人股模式创富，不过随着股改以及上市公司壳资源日益稀缺，这种低吸高抛的盈利模式渐渐淡出主流，成清波开始谋划坐庄模式的转变，通过定向增发的方式将手中的实业资产高价注入上市公司。
目前，中技系及其关联公司手中掌握着3个上市公司壳资源，*ST国恒以及*ST恒立。近日，华南某投行人士向记者透露，“听说中技系的资金链断裂了，后面市场有个传言是说它可能有一些壳想变现。”
“中技系”的3个壳
“成清波重资本运作轻实业，资金和精力主要用在了资本市场，旗下实业都是别人在打理，他很少去公司。”
提到“中技系”，大多数华南资本圈人士并不陌生，其控制人为“资本狂人”成清波。
成清波当过县城中学老师，也做过上市公司财务，因“觉得给别人赚钱没什么意思”而踏上创业之路，最终跻身亿万富翁之列。
成清波的发迹有赖于其资运。
1994年下海经商后，“长袖善舞”的成清波开始打造“中技系”版图。中技系以“深圳中技实业(集团)有限公司（下称“深中技”）为主体，最初步布局于1996年。作为核心运作平台，深中技现聚焦于商业地产、水电、路桥、金融等多个产业发展方向，控股、参股十多家专业公司，用官方简介来说就是“以商业物业开发和经营为主，以路桥经营，高科技产业以及贸易为辅”。
可以看出成清波收费性项目尤为偏好。对此，他曾作出解释，“别人看我是五花八门，其实无论是铁路、高速公路、出租车车牌、水电站，还是商业地产，都可以算是收费性项目。按照我这种模式，中技系除了有稳定的净现金流终值的回报以外，持有项目一段时间后再变现还会带来巨幅升值。这其实是一种最朴素的思想。”
不过，庞大的实业帝国还远不满足成清波的野心。
华南的一位投行资深人士告诉记者，“中技系实际控制了多少上市公司外界有很多说法，其实说不清楚，它跟很多公司有关联。国恒肯定是它控制的，这个我们知道，毫无疑问；成城也是它控制的；恒立从法律上来说也是它控制的。这三个据我们所知是它为主在做的。”
在这些壳到手之前，成清波在心中早已有所布局。“应该说成清波的脉络还比较清晰。”另一位接近“中技系”的投行人士表示，“国恒这个壳打造的就是铁路等基础设施的平台；成城股份刚开始要作为商业物业板块，但因为成不了后来又跟矿扯上了关系；恒立主要是做水电这一块。”
事实上，成清波在实业界的知名度并算太高，但作为资本玩家却声名昭著。业界也一直流传着一个说法，“成清波重资本运作轻实业，资金和精力主要用在了资本市场，旗下实业都是别人在打理，他很少去公司。”
“中技式”循环盈利模式：
从玩“法人股”到高增发注资
这被市场视为成清波溢价注资的杰作。当然，成清波的时候胃口还不仅如此。
那么，由成清波掌控的“中技系”，究竟发生过怎样的一个又一个的资本故事？
成清波早期买壳惯用的手法是在市场低迷期买入公司法人股。让成清波步入公众视野的事件是深中技入主成城股份（当时名“物华股份”）。
2002-2003年间，深中技以9257.7万元的价格受让吉林物资、吉林市供销合作社、哈尔滨物资回收利用调剂贸易中心、哈尔滨供销物资集团法人股股权，获得（后更名为成城股份）21.57%股权，成为其第一大股东。自此成清波在资本市场崭露头角。
他对成城股份的运作则主要采取二级市场套现的方式。这笔股权在2007年流通后被抛售3000万股，成清波套现2.5亿元，但仍以8.99%的股权比例保持其大股东地位。
成清波入主的第二家上市公司是国恒铁路（当时名为“天津宏峰”）。
2004年5月，深中技的关联企业深圳国恒斥资3.42亿元受让国恒铁路1.5亿股，以26.78%的持股比例成为其第二大股东。自此深圳国恒开始逐步主导国恒铁路的主营业务转型及日常经营管理（2007年实现对国恒铁路的实际控制）。
与其他法人股玩家一样，在市场低迷期买入、低吸高抛是成清波获利的基本玩伎，但兼有实业背景的成清波并不满足于此，他开始谋划坐庄模式的转变，向上市公司溢价高增发注入盈利质量低下的资产，既转移经营风险又实现套利。
第一道口子就从国恒铁路撕开。
2006年8月，深中技直接以4186万元的挂牌价格买入广东罗定中技铁路集团有限公司(下称“中技铁路”)100%产权。
3个月后，中技铁路旗下的罗定铁路59%股权又被以4.11亿元的天价转让给了没有任何铁路建设和运营经验的国恒铁路，不费吹灰之力净赚3个多亿，财富瞬间膨胀10倍。
这被市场视为成清波溢价注资的杰作。当然，成清波的时候胃口还不仅如此。
2008年9月，国恒铁路发布非公开增发方案，拟募集资金不超过14.48亿元。至此，中技集团手中的铁路资产悉数注入国恒铁路，所获9亿资金较收购价格增长20倍以上。
建设罗岑铁路是深中技低价拍得中技铁路股权时的一项捆绑条件，但实际上深圳中技入主后并未按约动工。由此，本应由中技集团承担的出资被转移给上市公司，而中技集团则在大赚一笔之后仍操控着项目建设资金。成清波的长袖善舞，再次展现得淋漓尽致。
中技系对成城股份的运作亦呈现如此手法及意图。
2008年12月，成城股份计划向中技集团发行股份收购其持有的4个“收费物业”企业股权。而在17.33亿元的收购款中，有11.47亿元对应收购其中三家公司的债权。不过该项计划终于2012年8月宣告撤回。
同年，深中技结识*ST恒立股东中萃房，双方于2008年12月31日签订合作框架协议，约定注入旗下房地产资产，但最终因与中萃房产发生借款纠纷，且拟注入资产盈利能力较弱而宣告终止。
前述接近中技系的投行人士表示，“它后来的盈利模式就是现在这样，买个壳，然后把资产注入，接着套现，再去做资产，然后再套现，如此重复。”
“卖壳”传闻，处境不见乐观
“听说国恒原来是中技系最主要的一个盘，后来铁路不是出事嘛，一直有些东西弄不好，运作得很一般。”
不过在这种“买壳、注资”的坐庄模式下，中技系的“壳”公司几乎没有好消息传来。
首先是国恒铁路。
2012年8月一则公告显示，2011年4月，国恒铁路全资子公司广东国恒与华夏银行广州分行签订了一笔最高融资额度为1亿元的一年期贷款合同，而到2012年4月，广州国恒却未能在合同期内清偿贷款本金及利息，因此银行广州分行开始诉诸法律程序。
而对于上述事项，国恒铁路本身从未正面公告过，在日前披露的上半年业绩报告中，也只是提到了广东国恒向华夏银行广州分行的具体贷款事项，但对广东国恒贷款逾期、涉诉却只字未提。
“听说国恒原来是中技系最主要的一个盘，后来铁路不是出事嘛，一直有些东西弄不好，运作得很一般。”前述华南投行资深人士告诉记者。
实际上，中技系当年注入国恒铁路的罗定铁路是一块盈利质量低下的劣质资产。公开数据显示，罗定铁路2006年经营收入530万元，亏损高达2230万元。
成城股份的处境也不见乐观。
2012年5月，成城股份计划将深中技转让旗下的湖南成城精密有限公司100%的股权。这是一项现金交易，中技实业和关联公司可从中套现约2.11亿元。
而几乎与此同时，因为中技实业一季度未能及时支付利息，面对违约风险，亚星锚链和国联信托作为受托人和债权人紧急终止了一份2.5亿元的单一信托计划。贷款人就是深中技，成清波作为连带责任人。
*ST恒立也是压力重重。
2013年3月，停牌7年之久的*ST恒立复牌，手段又是计划增发募资、注入资产，这一生产汽车空调的企业将开始经营水电项目。操纵*ST恒立的复盘手就是*ST恒立的第二大股东、深中技的关联公司华阳控股。
“恒立这个公司很复杂，故事很多。它原来是在广州的一个房地产公司手上，后来股改，第一次重大重组就没做过会，就等于一直是暂停上市的概念，中间找过很多投行帮忙。后来不知道怎么转转转就转到成清波手上了，变成它的一个上市公司。”前述接近中技系的投行人告诉记者。
该人士还表示，“中技系本身的资产运行就很一般，所以这几个上市公司也很一般。听说今年中技系整个资金链比较紧张，运作得不太好，因为手上有上市公司嘛，听说它有一些壳可能想变现。”
本文来源：理财周报
作者：吴爱妆
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