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王剑辉:国债期货对A股影响不大 不适合小散参与

2013-09-06 15:58:27 来源: 网易财经 网易号 举报
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网易财经9月6日讯 今日,国债期货再度回归资本市场,虽然距离“327事件”已经过去18年,但市场对于国债期货的关注却没有丝毫地减少。网易财经邀请到首创证券研发副总经理王剑辉与投资者进行交流。【微访谈实录

对A股影响不大 不适合小散参与

王剑辉表示,今日上市的国债期货对A股的影响不会太大,国债期货可能会略分散一些股指期货资金,但对于股市没有显著影响,因为,两者的风险点、盈利点和操作模式相差甚远。

他表示,3.27事件和现在市场环境并不一样了,除了刚才提到的市场成熟度和监管水平,还有一个重要因素:当时的国债期货量增长过快,大大超过现货存量,加上“坐庄”思路和控盘操作,导致追高炒高,从而酿成灾难隐患。另外,当时炒作期货,极少有人考虑理论,多数操作是追随盘面感觉和对手动向。

国债期货和和股指期货相比,A股目前多少会受股指期货影响,但是,国债期货直接关联的是总值达8.39万亿元的国债品种乃至8.37万亿元的政策银行债,投资者可借此工具对冲利率产品面临的利率风险,稳定自己投资组合的市值和收益预期,王剑辉认为,这个股指期货属不同领域品种。

对于国债期货适合人群来看,王剑辉指出,国债期货更适合机构投资者,因为,该品种对于投资者的综合素质要求较高,且目前并非是利率大起大落阶段,缺乏结构性套利机会。一般来说,固定收益领域内本来就是以机构为主,相应的金融工具也是更适合机构。

对金融市场三重影响

王剑辉表示,国债期货是正在逐步展开的一系列制度建设和革新的一个组成部分,对于发展金融市场,提升金融机构的竞争力具有重要意义。尽管对股市没有显著的直接影响(对于股指期货市场可能略有分流),但“制度红利”预期的不断实现和增强,是股市持续复苏乃至再创辉煌的根本动力。

具体来说,首先是完善定价机制。利率产品的定价和其他金融品一样,常常会出现偏离平均水平过多的现象;在政策预期不明朗的情况下,定价又可能缺乏参照;目前国债品种尚不够齐备、标准利率曲线不够完整,对于整个固定收益市场的定价指导能力有待提高。国债期货的推出,有助于改善上述问题。

其次是完善风险控制机制。当前国内债券市场规模达到28.57万亿元,超过了股市(23万亿元)。对于固定收益类品种而言,由于利率波动导致的品种价格(收益率)波动是最重要风险之一,有时超过信用风险。对冲利率风险的金融工具对于投资者来说是必不可少的。

最后,国债期货能对冲利率风险。国债存续品种225只,票面金额达8.39万亿元,多数为机构持有;86%的品种存续期超过1年,在不同程度上面临利率波动的风险;还有信用等级接近国债的政策性银行债413只,金额8.37万亿元,也同样需要相应的金融工具对冲利率风险。理论上说,国债期货还可以不同程度地帮助企业债等信用产品对冲利率风险。


高瑜 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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