业绩拐点 若隐若现

以往的香港期指结算，大户总能将指数锁定在高位。不过，今年8月却是例外。

8月30日，期指的最后结算日，恒生指数以接近全月最低点的21731点收市，与当月高点22695点相比，下跌4.24%。不仅如此，就在最后结算日的前几天，多只指数的成分股，同时也是香港大蓝筹的中国石油，突然爆出三名高管同时辞职并遭调查的丑闻，令中国石油和控股的昆仑石油复牌后大跌，前者最大跌幅为5.89%，后者则为14.62%。

而印度、印尼的货币危机、叙利亚的局势也令大市的成交量急剧缩水，投资者转而选择低成本、高杠杆的投资工具，例如权证和牛熊证。其中，仅8月29日开市后一小时，权证和牛熊证的交易额就达到46亿港元，约占大市总成交量的29.8%。港交所数据显示，在过去的1年里，权证和牛熊证只占大市成交额的约25%。

然而，笔者对这些发生在结算日前后的“故事”并不太感兴趣。事实上，过往的若干个同样的日子里，总是会发生诸如同业拆借息率上升、权证做市商注入交易量之类的事件，不一而足。

笔者倒是对大量A+H公司最新发布的半年报充满兴趣。

这是因为，半年报显示，投资者期待已久的多个行业拐点和上市公司的业绩拐点正在悄然走近。

首先让我们看看钢铁行业。这是一个几乎全由经济周期和投资拉动的行业。在过去的两年里，投资者看到的只有屡屡发生的“钢贸危机”和下行的收益率。但是，以钢铁行业的龙头公司鞍钢股份为例，这家A+H上市公司最新发布的半年报却显示，公司的销售收入达369.2亿元人民币，虽然同比下降6.2%，但是净利润上升至7亿元。去年同期，鞍钢股份大幅亏损19.8亿元。

这个数字，大大超过了机构投资者的预期，以最激进的瑞银为例，它在三个月前的报告中，只是预计鞍钢股份会盈利5.9亿元。

之后，让我们看看风电行业。作为新能源产业的一员，这个细分行业在过去的两年里，同样充斥着过剩的产能和不能反映投资的真实回报率。但是，风电行业的龙头公司金风科技也在最近出现盈利。其半年报显示，上半年公司实现营业收入32.46亿元，虽然同比下降6.82%，但是，营业利润同比上升81.48%，达8823.54万元，归属于上市公司的净利润更上升至9268.22万元，同比增长28.60%，每股收益为0.03元。

如果将金风科技的营业收入按季度划分，投资者更能明显地发现这家公司乃至整个行业的业绩拐点已经出现。今年一季度，金风科技的营业收入是9.51亿元，二季度，则上升至22.95亿元。

唯一不确定的是航运业。与钢铁和风电相比，这个行业的拐点与全球经济的关联度更为密切。航运业的龙头公司中国远洋，虽然半年报也显示公司今年上半年的净利润同比增加38.82亿元，亏损大幅缩减至9.9亿元。但细心的投资者可以发现，中国远洋归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-47.57亿元，仅同比减亏10.9%。

换句话说，中国远洋的大部分盈利都来自于今年上半年密集出售公司资产。