克鲁格曼：亚洲不大可能重演90年代危机

当前的新兴市场抛售令人回忆起1997-98年亚洲金融危机。而诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼认为，亚洲不大可能重复90年代的危机，更不大可能出现希腊式的无休止的危机。

他在其NYT专栏中写道：

过去几个月来，像许多其他新兴市场货币一样，印尼盾已大幅下跌。上次印尼盾大跌是在1997-98年，当时印尼是亚洲金融危机的震中。现在回想起来，当时的危机只是10年后席卷发达世界的另一场更大危机的彩排。因此，我们是否应该再次对亚洲抱以恐惧呢？

我不这么认为，原因一会儿我再做解释。不过，当前的情况的确令人回忆起当时——并且特别地，它们提醒了我们，从16年前的那场危机中学到的教训是多么的少。我们并没有改革金融业——相反地，我们在全速放松管制。对于如何应对危机来袭，我们也没有汲取正确的教训。

来看一些背景：亚洲危机的产生，与目前困扰希腊、西班牙及其他欧洲国家的危机有其“家族相似性”。在这两种情况下，危机的根源都是由于私营部门过度乐观，巨额外资主要涌向私营部门。而随着乐观急剧转为悲观，危机也突然到来。

但不同于希腊等国，1997年的危机国家有自己的货币。起初，货币贬值导致了严重的经济困境。例如，在印尼，许多企业有大量美元债务，所以当印尼盾兑美元重挫之后，这些债务就相对于资产和收入大幅膨胀。其结果就是，经济出现了大萧条以来的最严重收缩。

幸运的是，坏时光并没有持续多长。货币贬值给出口带来了极强竞争力，很快，所有这些国家——包括受危机打击最严重的印尼——迎来了强劲出口导向型复苏。

我们当前的表现要糟糕得多。只需要对比一下当时的印尼和如今的希腊。

印尼经济在1998年收缩了13%，但到2003年已超过危机前峰值。去年，印尼经济规模已经比2007年高出72%。

相比之下，希腊自2007年以来经济产出已收缩20%，并且仍在下跌。没人知道复苏何时会开始，并且我猜没有多少人预计希腊经济这个十年内将恢复至危机前水平。

为什么这一次情况会恶化？一个答案是，印尼拥有自己的货币，印尼盾的下滑最终成了一件大好事。但同时，希腊被欧元所困。此外，上世纪90年代的决策者比今天要更灵活。IMF起初对亚洲要求严苛的紧缩措施，但很快就转变了做法。这一次，对希腊和其他负债国的要求非常严厉，并且紧缩措施越是失败，要求就越是无情。

所以，亚洲会是下一个倒下的吗？很可能不是。相比于90年代，印尼当前的外债占收入比例要低得多。印度的债务更低。因此，亚洲不大可能重复90年代的危机，更不大可能出现希腊式的永无止境的危机。