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杭锅股份:燃机余热毛利仍将下降

2013-08-29 08:02:00 来源: 东方早报 举报
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近日,我们调研了杭州锅炉集团股份有限公司(杭锅股份,002534),了解公司各项业务开展情况以及市场动态。

燃机余热市场总量符合预期,随着大气治理执行力度的逐渐加强,高耗能地区开始进行大规模“煤改气”;同时,管道天然气及沿海LNG 的达产带来了稳定和充足的气源,东部沿海地区气电建设进入高潮。市场去年设备落标项目约20多个,今年预计会超过30个,增速接近50%。但市场竞争激烈,订单价格低位徘徊,目前国内主要火电设备供应商如三大动力等,由于主业煤电设备行业下行,也进入燃机余热行业,以“气”补“煤”,造成行业竞争加剧,价格下行。从公司成本结构分析,燃机余热(9E\9F级)变动成本约为6000万元,固定成本约为2000万元,市场价格从8000万元到1亿元不等,低价竞争者以接近固定成本价格接单,造成行业盈利性下降。预计公司今年排产的燃机余热产品毛利率将继续下降至20%。

公司较早试水垃圾焚烧BOT项目形式,BOT(建设-经营-转让)项目盈利性对于资金投入、现金回收、项目利用率等因素较为敏感,从经验来看,这些因素在具体项目中变数较大,长期盈利性较难保障,所以公司控制风险,BOT项目减少,重点在提供垃圾焚烧炉等设备。今年以来环保政策驱动,下游项目增多,但由于补贴不到位等原因,项目建设进度低于预期,预计今年工业锅炉收入将有所下降。

维持公司2013年、2014年收入预测为63亿元、65亿元,EPS预测为0.74元、0.77元,由于国家环保政策升级,公司产品高效锅炉符合节能减排发展趋势,订单及业绩虽不达预期,但政策刺激估值提升,后续行业发展有望加速,维持“推荐”评级。

录入编辑:张珺

netease 本文来源:东方早报 责任编辑:王晓易_NE0011
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