《经济学人》：印度经济如何陷入恐惧

图为最新期《经济学人》杂志封面

今年5月，美联储暗示将很快减少其庞大的购买国债计划。随着全球投资者调整以适应没有超级廉价货币的世界，大量资金从新兴市场外流。从巴西到印度尼西亚，货币和股票大幅下挫，不过有个国家遭受的打击尤为严重。

不久前，印度还被誉为经济奇迹。2008年，印度总理曼莫汉•辛格表示，印度新的经济增长速度为8%-9%。他甚至预测，“长期贫困、愚昧和疾病即将结束，这曾经是几百年来印度数百万同胞的命运。”今天，他也承认经济前景艰难。印度卢比汇率在三个月内下跌13%。按照美元计算，印度股市下跌了四分之一。借贷利率达到雷曼兄弟公司破产后的水平，银行个股全军覆没。

8月14日，心惊胆战的印度官员收紧了资本控制，企图阻止印度人携款外逃。这种局面让外国投资者感到恐慌，他们担心印度会冻结自己的资金。现在的风险是信贷紧缩和自我实现的恐慌，推动卢比进一步下跌，助长了通货膨胀。决策者认识到，印度处于1991年平衡收支危机以来最紧张的时刻。

为何众叛亲离

印度的困境一方面归咎于超出其控制范围的全球力量。同时也是致命的自满情绪造成的后果，让这个国家错过了良好的发展机会。

在2003-2008年的经济繁荣期，改革相对容易进行，但是印度政府没有为劳动力、能源和土地开放市场。基础设施没有得到充分改善，贪污和官僚作风更为严重。

私营企业减少了投资，经济增速放缓至4%-5%，仅为繁荣时期的一半左右。通货膨胀率高达10%，高于任何经济大国。过去欢呼印度崛起为超级大国的经济大亨，现在却警告会出现国内动荡。

改革失败导致卢比贬值，破坏了12亿人口的繁荣希望。严加限制的劳动法和薄弱的基础设施建设让印度企业难以实现出口。通货膨胀率导致人们进口黄金，以保护他们的储蓄。这两个因素推高了经常账户赤字，而赤字必须由外国资本提供融资。加上必须累计的外国债务，印度明年需要筹集2500亿美元，超过其他任何脆弱的新兴经济体。

一年前，新任财政部长帕拉尼亚潘•奇丹巴拉姆试图启动印度经济。他努力推动关键改革，清除发展瓶颈，帮助外国投资者。然而，他在党内获得的支持不够积极，面临阻挠改革的反对。经济增长的障碍依然存在，比如电厂燃料短缺。外国公司发现印度没有任何变化。与此同时，国有银行的坏账持续上升，不良贷款高达10%-12%。随着2014年5月大选的临近，有些人担心国大党领导的政府将采取更具民粹主义的政策。昂贵的食品补贴计划暗示了这种倾向。

制止腐败

为了预防滑向危机，印度政府需要阻止事态的恶化。这些资本控制政策产生了适得其反的效果，然而修正错误的冲动根深蒂固：8月19日，印度官方对电视机开征关税，让机场涌现电视行李潮。印度当局必须接受现实，现在是2013年而不是1991年。当时这个国家接近破产，企图捍卫固定汇率机制。现在卢比汇率自由浮动，印度没有外债可言。疲软的国币会让拥有外国贷款的公司破产，但是不会直接威胁到政府的偿付能力。

因此印度储备银行必须让卢比找到自己的汇率水平。这种货币并没有大幅超过基本价值的估计。即将上任的印度央行行长格赫拉姆•拉扬（Raghuram Rajan）应该把控制通货膨胀作为目标，而不是对全世界交易量最大的货币进行微观控制。

其次，印度政府必须维持财政秩序。最近几年印度的预算赤字已经高达国内生产总值的10%。今年，印度政府必须把赤字（包括各个邦）控制在国内生产总值的7%。印度已经削减了燃油补贴——尽管面临大选临近的压力——依然应该加快速度。

虽然这些措施不足以解决印度政府的财政问题。只有3%的印度人缴纳个人所得税，因此印度政府的税收收入微不足道。对商品和服务征收税的提议将把更多经济领域纳入税收范围。这项计划在无休无止的多党派会谈中搁浅。如果印度政府能够在大选前团结起来，推动长期的改革，这项计划应该得以实施。

最后，印度政府和中央银行应该迫使名存实亡的公共银行进行资本重组。2009年，美国进行了压力测试整顿各家银行。印度也应该效仿，向银行注入资金会扩大赤字，但是提升信心将是值得的。

前方依然有希望的曙光：7月份出口回升，贸易赤字收窄。但是印度面临困难的一年，全球市场紧张不安，大选即将到来。即使印度顺利度过大选，没有全面爆发金融危机，那么新任政府必须采取更多措施来改变印度。在未来十年，数以百万的年轻人必须寻找目前并不存在的就业机会。推动经济增长，创造就业岗位，将意味着对保护行业放松管制（零售业是最明显的行业），打破煤炭到铁路行业的国有垄断；改革严格限制的劳动法；改造公路、港口和电力等印度的基础设施建设。最近面临的灾难可能产生积极的后果，但是只有让选民和下届政府明白，新一轮改革至关重要，能够解决印度经济的缺陷，释放出巨大的增长潜力。

1991年的灾难带来了自由化改革，结束了几十年的经济停滞，推动了经济的快速增长。最近与灾难擦肩而过的遭遇可能会产生积极的后果，但是只有让选民和下届政府明白新一轮改革的重要性，印度才能应对经济的缺陷，释放强大的增长潜力。（凌云）