杭州士兰微电子股份有限公司（士兰微，600460）日前发布2013年半年报，2013年上半年营业收入为7.47亿元，同比增长20.05%；营业利润1704万元，同比增长169.33%；归属于上市公司股东净利润3712万元，同比增长263.57%。其中，第二季度营收4.42亿元，同比增长21.60%，环比增长45.17%；归属于上市公司净利润3193万元，同比增长1555.18%，环比增长514.64%。
2013年上半年，受下游LED照明、智能终端等细分市场增长以及美欧经济改善的带动，公司的电源管理IC、分立器件芯片、功率器件成品等产品的出货量有较大幅度的增长，进而使得士兰集成的产能利用率得到大幅度提升、芯片生产线和功率器件封装线的盈利能力得到大幅度改善。士兰微电子与士兰集成形成良性互动，带动产品出货和产能利用率提升，成为公司业绩走出低谷的主要贡献点；而士兰明芯尚未完全恢复其盈利能力，经营还存一定压力。
2013年上半年公司器件芯片业务收入2.52亿元，同比增长24.12%，毛利率26.89%，同比增加5.70个百分点。公司分立器件业务分为芯片和成品两大类。分立器件芯片采用IDM模式，公司自己设计，并在士兰集成完成制造，包括稳压管、快恢复管、肖特基管等，其中稳压管是公司的优势产品，市占率很高。2012年由于行业景气下滑影响，公司整体产能利用率一直处于低位，2012年四季度随着市场好转、大客户订单增长，2013年1月后形势更明朗，产能处于饱和状态，2013年6月士兰集成芯片月产出已经超出15万片。半导体制造作为重资本制造行业，其产能利用率提升对于产品毛利率边际改善的影响非常显著。下半年在成都基地产能释放后，公司整体产能将提升至18万片/月以上。
2013年上半年公司器件成品业务收入1.19亿元，同比增长66.13%，毛利率21.80%，同比增加6.86个百分点。公司2009年开始进入分立器件成品市场，主要专注于功率器件市场，因为功率器件成品对稳定性要求比较高，比较适合公司的IDM模式。公司产品定位中高端，产品质量与国外巨头看齐，而价格更具优势，近三年发展非常快，每年保持60%以上增长，公司上半年已经着手进行产能扩充，功率器件成品月封装量已达到2300万只，下半年有望进一步提升。我们认为，功率器件进口替代空间巨大，只要公司产品质量稳定、符合客户需求，高速成长趋势还能继续保持。
2013年上半年公司LED业务收入9638万元，同比增长9.55%，毛利率-4.75%，同比减少9.04个百分点。公司从事LED芯片业务的子公司士兰明芯上半年亏损2631万元，主要原因是LED芯片市场竞争激烈，公司芯片价格较去年年底有较大幅度下降，但未来随着LED照明市场启动，下半年芯片价格有望企稳。公司前次募投项目投入的15台MOCVD设备已全部投入生产，共有近20台外延设备在产，2013年6月LED外延片产出达到5.8万片，LED管芯产出超13亿颗，照明用LED芯片收入占比已达到1/3，公司整体产能水平和技术水平均体现出明显进步。LED封装子公司美卡乐上半年实现收入2415万元，净利润-347万元。美卡乐定位高端封装，产品质量追赶日亚等国际大厂，价格具备很大优势，性价比突出，已经导入下游彩屏大厂，未来订单大幅增长可期，预计2013年全年可实现盈利。
我们给予公司2013-2015年盈利预测为0.13元、0.24元和0.31元，维持公司“增持”投资评级。
本文来源：东方早报
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王晓易_NE0011
