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麦趣尔存大跃进隐患 产能扩大三倍营销却无新招

2013-07-30 11:35:42 来源: 网易财经 网易号 举报
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4月23日,老牌上市公司新疆天宏公告称,拟实施重大资产重组,变身为乳制品生产企业。重组后的新疆天宏将形成巴氏奶、UTH、酸奶、乳饮料和其他乳制品五大系列100余个产品品种,合计产能达到日处理400吨鲜奶的水平。这对去年6月6日过会的麦趣尔集团股份有限公司(以下简称“麦趣尔”)不是一个好消息。这意味着它除了要应付蒙牛、伊利、光明三大液体乳业巨头的压力之外,又新增了一位强有力的本土竞争对手。

液体乳业由于之前层出不穷的负面报道影响,全行业都面临消费者信心不足。而且,业内人士分析,麦趣尔报告期的高增长态势,接近两成都依赖政府的税收优惠政策。此次募投项目也过于激进,盲目扩大生产线、加快开设门店。上市之后,前景堪忧。

行业竞争异常激烈

对于麦趣尔来说,尽管新疆天宏是新杀入的乳制品生产企业,却最不可小觑。

麦趣尔的主营业务收入主要来自于新疆的乌鲁木齐、昌吉地区。2009 年、2010年和2011年该区域主营业务收入占公司全部主营业务收入的比例分别为70.30%、68.62%和70.06%。显然,新疆地区是麦趣尔现在和未来的业务发展重点区域。麦趣尔认为自己最大的优势是,“针对新疆地区少数民族众多、市场广阔的特点开发出了清真特色的灭菌乳、调制乳等系列乳制品,很好地满足了新疆消费者的需求。”值得一提的是,作为新疆领先的地方品牌,公司在新疆的市场占有率竟然连年下滑,由2008年的17%下降到2010年的11%。

根据新疆天宏将被置入的天润公司介绍,公司同样准备深耕新疆市场。据了解,公司奶制品2011年被授予新疆名牌产品,2012年荣获第十届中国国际农产品交易会金奖。

与此同时,为了在充分竞争的市场取得最大利益,乳业大佬们一刻都不能停息。

伊利乳业最近投入10亿元开建年产45万吨高端乳制品生产线,据了解,项目建成之后,将成为全世界最大的单体液态奶工厂。不久之前,伊利乳业在新西兰投资建设的年产4.7万吨婴幼儿配方奶粉项目刚刚获国家发改委批准。

而国内最早在投资新西兰奶粉生产项目的是光明乳业,光明乳业通过2010年收购的新西兰Synlait Milk(新莱特),在新西兰坎特伯雷的雪山牧场建立了培儿贝瑞的生产基地。

5月8日,蒙牛乳业则宣布增加对中国最大的奶牛养殖企业现代牧业的股份,增持后持股量从原有的1%增至约28%,蒙牛将成为现代牧业最大单一股东。现代牧业是中国最大的鲜乳供应商。外界认为此举将确保蒙牛获得优质奶源供应,同时蒙牛也用来抗衡2012年的销售收入首次下滑。

下滑更严重的是二线乳业,同样采用区域化(主要集中于云南)、差异化销售策略的皇氏乳业2012年的净利润下滑超四成。

国内液态奶竞争已经是竞争如此激烈,国外还有很多品牌正“虎视眈眈”,麦趣尔未来压力,可想而知。

募投项目“大跃进”

麦趣尔此次IPO募投最主要的项目是新增一条“日处理300吨生鲜乳生产线”,目前公司有一条“日处理100吨生鲜乳生产线”。投行人士认为,新建一条三倍于目前产能的生产线,且项目投产当年就增加1.5倍的产能,这对于一个在乌昌地区销量占70%以上的新疆地方奶企来说,未来如何消化产能不得不让人怀疑。

投行人士进一步分析,乳品行业是一个非爆发式增长的行业,全国近几年生鲜乳产量增速一直保持在5%以下,增幅不大。新疆牛奶的产量增速比全国稍高,但也不过20%左右。麦趣尔在2009年至2011年近三年增长率平均不到10%,且在新疆的市场占有率连年下滑,2011年只有11%左右。

根据招股说明书,公司未有实质性的营销措施,仅在招股书中罗列了投产后每年向各种渠道增加的供应量,至于这些渠道如何接受突然增加3倍上的供货,并没有具体可行的举措。

麦趣尔另外一个重点募投项目是烘焙连锁新疆营销网络,预计新增42家门店和6家中央工厂。公司自收购这块业务之来,仅有三年多的运作经验,现有36家门店。这三年来,除了每年毛利率稍有增长之外,其它并无建树。更令人关注的是,虽然2010年和2011年的营收比2009年的营收有所增长,但单店营收却出现了严重下滑,2011年单店营收仅有279万,比2009年少了47万。另外,公司的烘焙连锁业务的市场占有率也由2009年的9.7%下降到了2010年的7.7%。

根据招股说明书,麦趣尔此次募投项目测算的单店营收竟高达462万,远高于报告期均值。投行人士分析,报告期每年仅增加6、7家门店,而上市之后,却计划两年内增加42家,亦远超目前增速。由此可见,公司对以后在烘焙领域的发展过于乐观。

税收优惠幅度大

根据财务报表,麦趣尔报告期营业利润增长不到10%,税收补贴占净利润接近两成。2009 年、2010 年和2011 年,麦趣尔股份、麦趣尔食品享受所得税税收优惠的金额合计分别为491.09 万元、599.72万元和937.24 万元,占公司净利润的比重分别为12.40%、13.62%和17.58%。也正是由于政府补贴力度加大,所得税费用降低,才使得公司2009年到2011净利润增长近30%。

另外,有知情人士爆料,公司前三年的烘焙连锁收入数据有作假嫌疑。招股书上显示,2009年乌鲁木齐友好北路一分店有162平方米,年租金16万,而当年营收却高达1090万。而知名烘培品牌85度C,其在上海繁华路段的一个100多平米的小店,24小时营业,其一年营业额也不过1000多万,而店面租金却高达100万以上。(来源:价值线)

高瑜 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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