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益民基金:股指短期内将弱势震荡甚至调整走势

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益民基金策略分析师黄祥斌

上周沪指先扬后抑,量能基本保持平稳。在受到贷款利率下限放开消息刺激后,投资者下半周情绪又受到新问题的困扰。展望未来,我们认为在各方面因素的影响下,股指短期内将呈现弱势震荡甚至调整的走势。

首先,政策消息偏负面。国务院26日下午发特急明电,要对全国政府性债务进行审计。审计署暂停所有项目开始培训,下周进驻各省市。虽说审计类似于体检,对于身体本身无害。但是,由于数据显示,基建投资对于6月甚至上半年的经济增长贡献显著,而审计可能会引发投资者对于地方政府融资平台,也即基建投资的资金来源产生担忧,进而引发投资者对于未来经济增速产生担忧。虽然经济下限的讨论似乎告一段落,甚至之前铁路建设领域的政策也引发了投资者对于“稳增长”的很多憧憬,在面对审计政策新变化,相信投资者的憧憬会受到遏止,这会降低市场的风险偏好,压制资本市场的估值。估计审计工作要到11月前后才能出结果,在此之前,预计该因素会对资本市场产生负面影响。

其次,资金面偏紧的预期正在兑现。从银行间的拆借利率看,IBO007上周上升了78个基点至4.10%。虽然其依然处于投资者的合理预期范围内,另外临近月末导致的资金面紧张也在很大程度上解释了该现象的发生,但是无论如何,资金面数据的理解很难偏正面。未来,随着影子银行、审计工作的逐步推进,资金面继续紧张的预期相信会加重。

最后,再融资压力重重。继招商银行再融资获批后,京东方超过400亿元再融资继续给予市场重压。虽然IPO重启时点压后,但是在脆弱的市场情绪前,仅再融资也有可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

综合以上,我们认为市场出现调整的概率正在加大,而前期飚涨的成长股板块能否抵御面临的系列风险需要观察,毕竟他们的估值确实是偏高。资产配置上,建议投资者一方面降低仓位。另一方面,可以加大防御板块的资金配置比重,诸如医药、食品等。

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