网易财经7月11日讯 近期美国释放缩减量化宽松信号致使新兴市场遭受打击，引发股市暴跌。全球经济、尤其是中国经济将何去何从备受市场关注。渣打银行近日提供的一份“亚洲聚焦”研究报告指出，亚洲宏观经济仍表现出良好弹性，内需指标保持增长。
渣打银行预测，今年中国的经济增速会较为平缓，以换来更多的结构性经济改革；预计2013年第2季度的GDP同比增长7.4%，而第一季度为7.7%。在此基础上，政府将不会有较大的政策调整。
今年为止固定资产投资同比增长约20%。公共基础设施投资增长势头不明显。项目审批进度在2013年下半年应会加快，但融资困难可能会成为最大障碍。房地产行业正在复苏，但供过于求仍然是许多二三线城市面临的问题。土地买卖出现回升，应可在年内和明年为建筑业活动提供支持。
在信贷方面，渣打银行认为，亚洲的总体杠杆水平仍然受控，但某些国家的部分领域则引起担忧。其中包括中国和印度的企业部门、韩国的家庭和企业部门以及马来西亚的家庭部门。过去五年中国的总体信贷增长保持亚洲最快增速，限制了决策者使用信贷刺激经济增长的空间。
泰国家庭信贷的增长速度也是一个潜在的问题。从积极的一面来看，中国、印度和印度尼西亚的家庭在未来几年尚有空间提高杠杆，为实现更强劲、更健康的发展提高支持。
对于中国的结构性改革，渣打银行亦给出了看法。其认为，中国政府愿意放缓部分经济领域的增长步伐，以实现更加可持续的长期发展，这超乎外界预期。近期最明显的迹象是，由于中国人民银行意外撤走流动性引起的回购市场资金紧缩。伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）风险溢价上升预示了2008年金融危机的开始，但我们认为这次事件并非如此。恰恰相反，决策者是在向贷款人传达一个清晰的信息，促使贷款人加强流动性管理并缩减资产负债表外的财富管理产品。
对地方政府投资工具以及产能过剩的行业收紧信贷是防止之前的过剩情况进一步恶化的合理之举。这也表明，政府愿意忍受国有企业部门的改革之痛，这是二十世纪九十年代以来从未出现的政策立场。当时，国有企业有5,000万工人下岗，所以此类举措并非没有先例。
在政策和市场展望方面，渣打银行认为中国政府不会在今年减息。此外，债券审批程序已进行调整，以确保部分行业能够更容易地获得批准。尽管增长低于预期，同时由于美国国债大幅反弹，资金纷纷流出新兴市场，热钱流向可能逆转（5月外汇购买环比下降77%至人民币670亿元），但中国人民银行似乎并不愿意通过公开市场操作来释放宽松信号。如果消费物价指数（CPI）在2014年第一季度突破4%，加息可能性将仍然存在。2013年全年CPI预测为2.8%，2014年为4.1%。今年非常有可能进一步放宽贷款/存款利率范围。
近期银行间流动性收紧，表明了中国人民银行要求银行业加强流动性管理以及从某些行业去杠杆化的坚定立场。预期此举将促使银行另行寻找流动性，并缩减资产负债表外的银行理财产品。信贷增长可能会因为这项政策而放慢脚步。虽然不大可能大范围地放宽银根，但中国人民银行在压力之下将不得不逐渐释放流动性。至少到7月中旬政策立场和监管措施发生变化之前，货币市场利率应该会继续上升，而早期热钱流向也可能出现逆转。
渣打银行对人民币持短期中性评级，中期增持评级，预期下半年的升值速度将会放缓。美元大量印钞，加上至今为止的人民币升值，令人民币贸易加权汇率强劲上升——年初至今人民币名义有效汇率（NEER）已累计升值4.5％。
然而，中国的经济活动和通胀数据对于这一轮人民币升值的支持减弱。因此，预期在未来数周，美元兑人民币现价与中国人民币银行的每日定盘价将会趋同，但这会通过美元兑人民币现价上升，而不是定盘价降低来实现。在我们的美元兑人民币预测中，预期人民币在2013年的整体升值速度将会减缓，在2013年底升至6.13。预期离岸人民币与人民币的价差在2013年下半年将会收窄（至100个基点），然后在2014年再次拓宽（至200点）。（赵婷）
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
