李剑阁接掌申万董事长 保住前十成头号考验

各券商通过融资扩充业务线，申万由于历史问题复杂，发展一直不尽如人意，如果再不补充资本金，发展将会落后于同行

自汇金入主后，申银万国将迎来其第二位董事长——李剑阁的到来。

据理财周报记者了解，此前市场传闻李剑阁赴任申银万国的消息基本属实，其本人已至申万展开工作，不日公司将公告信息。

李剑阁接棒退休的汪建熙，摆在这家老牌券商的问题依旧难解。上市融资、完善治理结构、推动业务转型将成为李剑阁的工作重点。

此外，由于汇金系手握券商众多，一参一控成为了申万上市难以逾越的鸿沟。而且，由于李剑阁年纪原因，申万或是其职业生涯的最后一站，如何找准定位推动转型才是其迫在眉睫的任务。

李剑阁赴任申万

一名接近申万的人士告诉记者，李剑阁已到公司上班，目前还在走程序，不久后对外公告将正式发出。

根据资料，李剑阁先后担任过证监会副主席、国务院经济体制改革办公室副主任。此次出任申万前，李剑阁担任中金公司董事长，以及中央汇金副董事长的职务。

今年5月，李剑阁赴任申万的消息在市场上不胫而走。不过，前述接近申万的人士向记者表示，5月中旬申万高层曾在北京召开会议，内容主要只是董事会、监事会制定去年工作报告和准备股东大会的事宜。

而6月初的股东大会上，李剑阁并未现身。“整个流程比较长，因为还要走中投和汇金的行政程序，恰巧又撞上汇金系的人事调整”，前述接近人士表示。

6月28日，中投公司宣布，汪建熙因年龄原因不再担任中投公司副总经理职务。去年此时，汪建熙接棒丁国荣，成为汇金入主申万后首任汇金系背景的董事长。

截至目前，汇金持股申万55.38%，是绝对的控股股东。2005年综合治理时期，汇金参股救助性投资申万。随后的“一参一控”整理中，汇金与上海国际集团达成方案，互换国泰君安与申万的股权，汇金系的版图就此又多了家老牌券商。

上海一券商人士透露，当年申万被卖到汇金，既是“意料之外”，又在“情理之中”。“意料之外”指申万一直是上海本地的老牌券商，没人会想到政府会转手这块老牌子；“情理之中”是当时申万与国泰君安的资质差别已很明显，为达到一参一控要求，政府“保国君，放申万”的思路逐渐成为共识。

李剑阁上任申万后，其任期和工作内容也都成为焦点。较汪建熙年长的李剑阁已经64岁，申万很可能是其职业生涯的最后一站。

难言上市

2011年，时任申银万国董事长的丁国荣曾表示，申万要在2013年争取上市，并基本形成证券控股集团框架，到2015年进入证券业前三名。

“汇金对手中券商的上市计划，是先银河后申万，但其中会有个平台进行券商资源的整合，力争达到一参一控”，前述上海券商人士透露。

目前为止，除申万外，汇金持股的券商包括银河证券、中金公司、中投证券、宏源证券。其中，银河证券已于今年在香港上市，3月的推介会上，市场传闻银河证券或吸收合并中投证券。

即便如此，汇金直接控股中金与申万两家券商，一参一控的红线依然没有消除。申万未来的解决途径，仅剩下划转至子公司、特批上市。

汇金版图中，除银河金控外，金控平台只有建银投资，但已控股宏源证券。若申万划转其中，无异于又陷入一参一控的旧悖论。同时，前述上海券商人士表示，申万高层既有汇金人员，也有上海市金融工委的人，汇金若要“左手倒右手”，高层安排与协调只会更加复杂。

特批上市似乎成了最有效的捷径。2012年，银河证券就曾被特批上市，计划登陆A股市场，最后因IPO核查上市时间不明确，从而转道香港。

一名非银行金融行业分析师告诉记者，申万由于历史问题复杂，且有过被处罚的经历，因此发展一直不尽如人意，目前各家券商都在通过各种渠道融资扩充业务线，如果申万再不补充资本金，发展将会落后于同行。

中国证券业协会最新的券商排名显示，截至2012年末，申万净资本约131亿元，排在第9位。排名之前的几家券商，除国泰君安外，均已完成上市甚至再融资的“跑马圈地”。紧随其后的国信证券也已进入A股上市审核名单，申万能否保住前十不掉队，已然迫在眉睫。

资管是转型基石

上市之路艰难险阻。前述接近申万的人士告诉记者，李剑阁赴任申万的主要任务，还是优化内部治理结构，这是过去几年总裁储晓明一直推动的工作，李剑阁到任将围绕既有路径继续完善。

去年申万投资战略年会上，副总裁陆文清透露申万正在朝财富管理、全能机构服务、场外市场、非股权融资投行以及综合金融服务等五大方向转型。据了解，申万内部为此进行了事业部改革，包括经纪、资管、投行等部门都在范围之内。

所谓事业部，是指以某个区域、产品为依据，将相关的研发、销售等部门结合成一个相对单独的组织结构。事业部在经营管理上自主性较强，是一种分权式管理结构，申万内部推动事业部，某种程度上意味着权力下放。

“事业部以前是银行特有的体制，现在很多券商都在照此改革。储晓明是银行出身，经营理念上也更倾向于此”，前述上海券商人士表示。

今年的创新大会上，总裁储晓明表示，申万将大力发展资管业务，进而推进经纪业务向财富管理转型，投行业务从通道向债权等综合金融服务转型。换而言之，资管业务将成为申万转型的基石。

然而，过去一个月，申万资管高层的变动频繁。原资管总经理单蔚良已至银河证券，业务部常务副总张俊离职去往尚雅投资。

据了解，单蔚良的离职或是汇金系内部调任。单蔚良在任期间，通过发展通道业务促使申万的管理规模一跃而上，然而，集合理财产品的业绩乏善与主动管理能力的缺失始终阻碍申万资管业务向前一步。相反，银河证券的资管规模较小，单蔚良过去或是解决此问题。

“申万资管现在也比较尴尬。主动管理能力不是一朝就能提升，照搬信托申万是有资源，但在风控趋严形势下也不容乐观，他们还在探索”，前述非银行金融行业分析师对记者说。