国金证券：近期开放式基金宜中性配置 控制风险

基本结论：

中性配置，控制风险——开放式基金投资建议

近期海外方面，除纽约股市受消息面及数据利好消息影响，主要股指走势有所好转外，多数亚洲及欧洲市场股指走势不佳。大宗商品方面油价走势略有回升，金价走势仍较为低迷。国内方面，在央行表态传递维稳信号后，资金价格回落，但资金紧张全面缓解预计至少要到7月5日准备金缴存日之后。相关研究机构27日发布IPO市场调研报告指出，原计划在近期重开的A股IPO受近期市场影响将有所延后。市场情绪虽较上周略有缓解，但仍较为谨慎，周内A股市场走势不佳，主要股指大幅下挫。短期来看，预计经济复苏的格局依然较弱，叠加流动性紧张，市场仍将维持震荡格局。

国内权益类基金产品方面，鉴于目前资金面紧张态势有可能继续延续，加之各行业板块普遍陷入调整，市场情绪较为低迷。短期内，建议投资者继续保持中性配置策略，提高组合的抗风险能力。除关注风险收益配比较好的产品外，估值安全边际较低且选股能力突出的灵活型产品也可适当搭配。从中长期布局的角度来看，风险调整过后具备估值优势、稳定增长能力强的价值型股票，以及具备核心竞争优势符合经济发展方向的成长型股票仍存在投资价值及投资机会。

QDII方面，一是对于贵金属及大宗商品类QDI维持谨慎看法；二是随着美国财政刺激政策的退出，美国政府财政收支逐渐改善。财政刺激退出，短期对美国经济有负面的影响；但长期看，其消除了经济的隐患，稳定了预期，有利于美国经济更稳定的运行。从基本面看，我们仍然认为美股仍将是风险资产中风险收益比率较高的品种，建议配置以跟踪标普指数和纳指100 为主的指数型美股QDII。同时鉴于美国房地产复苏的较大确定性，可增持美国等发达地区房地产行业的REITs基金。

固定收益类基金方面，鉴于资金紧张全面缓解预计至少要到7月5日准备金缴存日之后。短期内债市不具有趋势性机会，建议继续保持谨慎投资态度，将中短久期、中高评级债作为组合的核心资产配置，适当减持估值优势减弱而潜在信用风险加大的中低评级债。由于近期股票市场也缺乏实质性利多因素的支撑，震荡调整仍是主流，因此对与股市联系紧密的可转债类债券产品的投资也需维持谨慎态度。

市场情绪略有缓解，仍需留意回调风险——封闭式基金投资建议

传统封闭式基金方面，伴随着折价率的扩大，传统封基隐含到期年化收益率也随之提高。在当前股债持续震荡的市场环境中，相对其他上市交易的基金品种而言，具有一定的投资吸引力。

就分级基金来看，由于目前市场资金面依旧相对紧张，虽然市场情绪略有缓解，但多重风险因素累积下短期内难以出现趋势性投资机会，建议普通投资者仍要继续谨慎参与股票分级基金的杠杆份额，留意市场回调风险。稳健投资者可结合约定到期收益率、流动性等精选分级基金中的固定收益份额基金品种。