多年以来，盛屯矿业通过向股东及其关联人定向增发，以注入矿产为噱头融资圈钱的同时，带来股价的飞涨，并在此过程中高溢价向关联子公司购矿来向股东及利益集团输送利益，此后参与增发的关联人不断通过信托融资和减持退出的无限循环模式得利。
盛屯矿业寻踪
如今的盛屯矿业集团股份有限公司是在厦门市电气设备厂改制的基础上，于1992年9月以社会募集方式组建股份有限公司，名称为厦门市龙舟实业股份有限公司。
回溯盛屯矿业的上市之路，可以说是厉以宁之子厉伟及其关联人物罗飞一手策划的。
据《上海证券报》报道，在龙舟股份的项目中,罗飞扮演了双重角色。他既是财务顾问，负责宝安集团对龙舟股份的资本运作，同时又是管理者，以副总的身份负责龙舟股份的日常经营管理。
在此过程中，龙舟股份展开了一段令人眼花缭乱的重组，并且最终在2年后得以上市，投资方宝安集团也从中获得了近8倍的利润。
上市至今，盛屯矿业曾多次更换股票名称，前六次的简称分别是龙舟股份、雄震集团、S*ST雄震、SST雄震、*ST雄震、雄震矿业。
1998 年4 月，宝安集团将其持有龙舟股份 39.76%的股份按每股 1.90 元的价格转让给深圳市雄震投资有限公司，即“深圳盛屯集团有限责任公司”的前身。雄震投资入主龙舟股份成为其第一大股东后，1999 年把股票名称变更为厦门雄震集团股份有限公司，从此便拉开了姚雄杰一系列资本运作的序幕。
姚氏运作之路
姚雄杰于1967年生，福建连江人。1991-1993年任职于深圳国贸中心摄影器材公司。1993年创建深圳雄震投资公司，1998年底收购厦门上市公司龙舟实业，即现今的盛屯矿业，担任董事长。
ST雄震2007 年 9 月公告称，拟以自有资金收购香港富名实业公司依法持有的三富矿业42%的股权，股权转让完成后，香港富名实业公司持有三富矿业48%的股权，ST雄震持有三富矿业42%的股权，福建省尤溪矿业有限公司持有10%。
然而，盛屯矿业对三富矿业的投资并不成功，至今仍未收回投资。
2010年的两次非公开增发，让盛屯矿业从退市的边缘存活下来。在2011年7月6日，ST雄震正式更名为“盛屯矿业”。
尽管在三富矿业的投资上遭遇了滑铁卢，但这并没有停止盛屯矿业的主营业务向有色金属矿采选行业转型。
盛屯矿业不断加大矿产投资力度，在2007-2011年间，除三富矿业外，先后购入了银鑫矿业77%股权、鑫盛矿业80%股权和风驰矿业70%股权。
2010年改变盛屯矿业命运的第二次非公开增发所募集的资金主要用于收购锡林郭勒盟银鑫矿业有限责任公司72%的股权及相应债权，银鑫矿业72%股权作价3.2亿元，受让债权审计结果为3.3亿元。
据此前披露，银鑫矿业拥有内蒙古西乌珠穆沁旗道伦达坝铜多金属矿区的采矿权，生产规模为36万吨/年，矿区面积为7平方公里，当时已查明矿石总量2098万吨，矿评估值7.2亿元。
年报显示，银鑫矿业2010年期末净利润为4505万元，按照公司拥有银鑫矿业72%的股权计算，合并报表后银鑫矿业为盛屯矿业带来的账面利润为3243.6万元，而盛屯矿业2010年全年归属上市公司股东净利润仅为2085.4万元。
同年，盛屯矿业全资子公司厦门大有同盛贸易有限公司分两次收购了云南玉溪鑫盛矿业开发有限公司20%的股权，至2010年底，公司拥有鑫盛矿业80%的股权。
鑫盛矿业主要从事铜、铅、锌等有色金属的探矿、开采及销售等业务，2008年12月已取得采矿证，至今已经有三年多，而目前一直处于在建状态，迟迟未能投产。
曾经在ST路上徘徊5年的盛屯矿业家底并不富裕，密集的收购行为导致盛屯矿业资金紧缺，资金流紧张的盛屯矿业唯有通过定向增发来购矿，然而盛屯矿业买下来的大部分矿，却一直因为各种原因而并未生产。
而并未生产盈利的矿产，却成为盛屯矿业二级市场股价飞涨的噱头。随着股票名称的更改，盛屯矿业一步步地以矿为题材进行定增融资，其投资者已从这样的资本游戏中获得不菲的收益。
盛屯矿业2012年4月收购的埃玛矿业同样还没投产。
盛屯矿业的证券事务代表邹亚鹏在接受时代周报记者采访时表示，埃玛矿业的评估值是基于账面值涨了那么多，但是原始的成本并不能体现矿的价值。
长江证券高级理财经理胡逸霄在接受采访时表示，吹高矿产的估值，这就是二级市场讲故事的本领了。一般来说这种错综复杂的关联交易都存在利益输送的暴利，最后得益的都是他们定向增发的股东收益。
循环的信托融资链
盛屯矿业的业绩并不理想。2013年一季报显示，营业利润、利润总额、净利润3项财务指标均为负，营业利润为-1466.80万元，利润总额为-1163.61万元，净利润为-829.53万元。
对此，有业内人士向记者表示，因为盛屯矿业的股东只是想通过融资圈钱，而不是通过获得资金来创造财富，在限售股解禁之前，将所持股权质押进行信托融资，一旦限售股流通解禁，定增股东们便疯狂套现，这已是盛屯矿业定增股东们的惯用手法了。
据统计，盛屯矿业今年2月8日解禁流通的3362.832万股定增限售股，自上市流通至今，已通过大宗交易平台卖出1861.83万股，定增股东套现金额高达18580.77万元。
而上述减持仅占定增股份的55%，但已套现金额仅相差不到420万元就等于定增股东的所有投资额。
数据显示，盛屯矿业此番解禁定增股东通过2012年8月转增股本之后，每股成本为5.65元，但大宗交易减持套现的最低每股价格为9.5元，最高达10.18元，甚至还出现-7.4%的大宗交易折价率。
而以矿产为题材参与盛屯矿业定增的大股东们尚未解禁的股份几乎全部质押给信托公司。
2010年年报显示，当年2月参与定增进入的两位股东浙江方正房地产和吴光蓉所持股权均参与了质押。其中浙江方正房地产所持的488.24万股已被全部质押，吴光蓉所持的646.85万股中有200万股被质押。
2011年年报显示，盛屯矿业前10大股东中已有9个所持股权被质押，大股东盛屯集团及8位定增股东包括孙汉宗、杨学平、顾斌、郭忠河、高建明、吴光蓉、陈建煌、浙江方正房地产在内，所持股权已悉数或接近全部被质押。
2011年4月，盛屯矿业发布公告称，公司第一大股东深圳雄震集团将其持有的本公司无限售流通股1513万股质押给中融国际信托有限公司。根据当时公司股价24元的均价，以及信托公司普遍的折扣率，融资规模约为1亿元。
2011年2月，中融国际信托推出的“雄震股权质押信托贷款集合资金信托计划”显示，浙江方正房地产和自然人孙汉宗合计持有的上市公司盛屯矿业1088.24万股限售流通股质押给中融信托，孙汉宗为公司第二大股东，浙江方正房地产为公司第十大股东。
据统计，盛屯矿业各大股东这样的股权质押信托计划至少8份，但除大股东雄震集团之外，盛屯矿业并未发布过任何相关公告。
武汉力鑫世纪投资管理有限公司高级分析师邹鸿向记者表示，盛屯矿业的资金链极其离奇，盛屯矿业前十大股东的股份几乎全部质押给信托公司，质押股份所得的资金用于给大股东盛屯集团发放贷款。
根据前述中融国际信托推出的“雄震股权质押信托贷款集合资金信托计划”，此次信托计划的资金用途是向深圳盛屯集团有限公司发放信托贷款。
中金在线分析师郑凯认为，这是一条隐秘复杂无限循环的利益链。盛屯矿业不会自掏腰包，而是通过不断定向增发向市场要钱购买资产。一旦成功立刻将定向增发股权进行质押融资，解禁后高位减持，变相的圈钱最终让二级市场为盛屯投资这种带有欺骗性的关联收购埋单。
本文来源：时代周报
作者：项义妹
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