“募投项目由于客户验证的要求、建设难度和设备交货时间的原因，推迟到2013年11月底完成”
□所属行业：医药生物
□上市公司总资产：82.6亿元
□项目承诺投资额度/总资产：3.55%
□项目承诺投资额度：8.65亿元
□项目预计可达使用日期：2013年11月30日
海普瑞（002399.SZ）当初在中小板上市时，以148元的高价成为“两市第一高价股”，使得李锂夫妇以504.55亿元成为当时内地新首富。
如今，高股价已成为过往神话，6月7日，海普瑞最新收盘价后复权36.81元，相对发行价已大幅下跌了111.19%。
但是，在全球肝素类原料药行业中，中国仍占主导，海普瑞是领导者。海普瑞“5万亿单位肝素纳原料药生产”重大项目今年将建成投产，是否还能再创辉煌？
募投项目固定资产投入3亿
海普瑞2012年实现收入17.62亿元，同比下滑29.37%，净利润6.24亿元，同比增长0.37%。2013年一季度实现收入4.5亿元，同比下滑7.57%，净利润1.39亿元，同比下滑19.85%。受全球经济低迷、市场需求萎缩的影响，海普瑞的营业收入与利润均出现下滑。
2010年5月6日，海普瑞以148元的发行价格登陆中小板，首发实募资金57.17亿元。“两市第一高价股”诞生，更是造就了新的中国首富李锂夫妇。
“海普瑞属于原料药，受市场景气度的波动性影响较大。公司上市初期正处于产品周期顶点，价量齐升，导致发行价格偏高。”一名行业分析师告诉理财周报记者。“同属医药行业的科伦药业在其后1个月登陆A股，也获得超募资金32.8亿元。”
2010年时海普瑞的业务主要是肝素钠原料药的研究、生产与销售。如果继续投入资金、人力和物力来强化肝素钠原料药的研发，不断改进生产工艺，进一步降低生产成本和提升产品质量和稳定性，将会极大地提高技术水平和生产规模，从而提升其核心竞争力。
同时，全球肝素类药物市场呈持续快速增长态势，尤其是对FDA等级和CEP等级的肝素原料药的需求增长将更加迅速。2008年美国“百特事件”后，全球肝素产业竞争格局发生较大改变，市场对肝素原料药的产品质量要求更为严格，尤其是FDA等级或CEP等级肝素钠原料药的市场前景更为广阔。而那时，海普瑞是国内同行业唯一通过美国FDA认证且通过欧盟CEP认证的生产企业，在国内同行业竞争中占据领先地位。
面对巨大的市场需求，海普瑞决意扩大产能，尤其是FDA等级产品的产能。通过公开上市发行股票，募集资金投资项目总投资8.65亿元。年产5万亿单位兼符合美国FDA和欧盟CEP标准的肝素纳原料药生产建设项目，包括固定资产投资2.93亿元和项目流动资金5.72亿元。
目前，该项目还处于在建状态，未有流动资金投入。截至2012年年末，海普瑞使用募集资金投入年产5万亿单位兼符合美国FDA和欧盟CEP标准的肝素纳原料药生产建设项目固定资产投资累计1.58亿元，投资进度为53.96%。该项目原计划达到可使用状态的时间为2012年7月1日，经过两次董事会会议决议后，将时间从2012年12月31日调整到2013年11月30日。海普瑞方面对此解释称，“募投项目由于客户验证的要求、建设难度和设备交货时间的原因，推迟到2013年11月底完成。”
“海普瑞产品的主要销售区域是英国和欧盟，易受全球经济下行影响；依诺肝素仿制药和新的肝素制剂批准上市使得下游制剂市场竞争加剧。”一名医药生物行业内人士告诉理财周报记者。“但肝素仍然是世界上最有效、临床运用最广泛的心脑血管疾病治疗药物，有巨大的市场需求。”
海普瑞主营业务收入主要来自于肝素钠原料药，由于为肝素钠原料药价格和销售量均下降，2012年海普瑞实现主营业务收入17.62亿元，同比降低29.37%。海普瑞的客户集中度也很高，前五名客户合计销售金额占年度销售总额86.32%。
项目投产未来可期
目前海普瑞的产能为5万亿单位，为满负荷生产。按照其首发募投项目计划，海普瑞的5万亿单位肝素钠原料药生产项目将于今年投产。项目投产后产能将扩为10万亿单位，最大产能12万亿-13万亿单位。此外，项目建成达产后，海普瑞将增加5万亿单位FDA等级和CEP等级肝素钠原料药的生产能力。
募投项目的建设有助于满足巨大的迅速增长的国际市场需求，有利于充分发挥海普瑞在肝素原料资源和技术等方面的竞争优势，提高国际市场份额，巩固其在国内外同行业的地位。
为完成建设，海普瑞扩产期间将安排FDA等级产品的停产2-3个月。由于停产时间较长，其2013年业绩将受到影响。同时，和其他上市公司的重大项目一样，募集资金到位后，海普瑞净资产及净资产占资产总额的比例将大幅提高，资产结构将更加稳健。
但是，由于两年的项目建设期内不能产生效益，短期内摊薄净资产收益率。但从长期来说，投资项目建成投产，海普瑞经营业绩和盈利能力将大幅增加。
除开募投项目所需的8.65亿元，海普瑞的超募资金高达48.53亿元。上市后，海普瑞使用超募资金8000万元归还银行贷款、8.9亿元永久性流动资金外，还使用720万受让子公司成都市海通药业有限公司36%的股权，并增资1700万元；2000万元与刘利平博士共同投资在深圳设立药品研究与开发企业；5000万元受让子公司成都深瑞畜产品有限公司合计39%的股权；1.08亿元购买工业用地。
“实施肝素全产业链一体化经营是公司做强做大肝素产业，改善公司产品结构，提高公司抵抗市场风险能力的根本途径和战略举措。”一名接近海普瑞方面的人士告诉理财周报记者。
海普瑞产品的主要原料为肝素粗品，而肝素粗品的主要原材料是新鲜猪小肠粘膜，因而生猪养殖、屠宰业的发展间接影响整个行业的发展。我国是生猪养殖和屠宰大国，多年来生猪存栏量和出栏量稳居世界首位。丰富的肝素原料资源对于募投落成后产能扩张有一定的保证。
本文来源：理财周报
作者：章银海
责任编辑：
王晓易_NE0011
