事件：
公司6 月3 日至6 日累计跌幅接近20%。
观点：
1．公司基本面没有发生任何负面变化。
公司股价回调幅度较大，我们认为是前期公司股价涨幅较大（从 3 月初我们推荐以来涨幅90%），积累获利盘较多，有较大回调压力，与公司基本面无关。公司高增长的两个核心逻辑：1）公司中短期油气设备（包括油田环保装备和EPC 工程）爆发式增长，2）中长期天然气产业链（包括管道销售、LNG 加气站等）盈利能力提升，短期内没发生改变，中长期发生转向的概率也很小。所以，我们认为公司股价短期内回调不是建筑在基本面发生改变的基础上，也遮盖不住公司长期的发展前景。
2．EPC 转型之旅顺利启程。
公司根据市场的发展趋势，较早提出了从设备制造商转型成为 EPC 总包商，我们认为与竞争对手相比公司的技术优势、体制优势、区位优势都很明显。目前中国石油企业在国外，特别是伊拉克市场诸多油气田已经进入了新增产能扩张期，这为公司至少每年带来20 亿的市场空间，一旦打开总包市场后，公司在后续的二三期项目、以及中国在其他海外油气田工程中竞争力都将极大提升，收入会出现数量级的质变。
3．天然气板块盈利符合预期。
公司目前天然气业务仍以燃气管道输送和销售为主。今年具有盈利能力的项目主要是天津武清项目、参股的山西燃气产业集团有限公司三个项目、辽宁营口项目，盈利能力将逐步改善，全年净利润有望达到2300 万， 2014 年天然气板块净利润有望超过6300 万。
2013 年公司环保装备和服务板块收入继续保持高增长，有望达到2 亿，同比增幅100%。其中服务板块或超过5000 万。结论： 公司基本面没有发生任何负面变化。展望半年报、三季报和年报，公司业绩增速有望逐季攀高，如有订单可能成为股价上涨的催化剂。
我们坚定看好公司未来几年的高增长，预计2013-15 年EPS 分别为0.35、0.54、0.81 元，对应当前股价PE 为35X、23X、16X，维持"强烈推荐"评级。 风险提示： 1、海外订单延期；2、燃气项目客户拓展较慢。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
