阳光电源9亿合同遭延期 看上三峡新能源背景

5月21日，阳光电源（300274.SZ）股价迎来涨停，最高价达到15.5元/股。同时，也迎来9亿元合同即将延期的厄运。

2012年10月8日，阳光电源与酒泉朝阳新能源发电有限公司（以下简称“酒泉朝阳”）和酒泉三阳新能源发电有限公司（以下简称“酒泉三阳”）签订了光伏电站工程总承包合同。合同金额共计9亿元，占其2012年全年营业收入的74.14%。

随后，2012年11月12日，公司又与中国三峡新能源公司（以下简称“三峡新能源”）签署了“酒泉朝阳50兆瓦并网光伏发电项目合作协议”及“酒泉三阳50兆瓦并网光伏发电项目合作协议”。合同履行期限规定为2013年6月30日。

如今，距离合同到期仅剩一个月，理财周报记者获悉，其中朝阳项目可在规定时间内建成，而三阳项目则会延期。“项目延期具体责任不在公司。”阳光电源证券代表王国伟表示。

9亿元合同延期，1.8亿预付款未到账

今年5月9日，阳光电源再次发布公告，约定6月30日晚间12点之前完成100兆瓦光伏并网发电项目。

然而记者5月22日致电证券代表王国伟获悉，“酒泉朝阳”项目进展顺利，6月30日可建成，但当期并不能实施并网发电，预计今年内可实现；而另一个项目“酒泉三阳”，则确定会延期。

“三阳项目延期主要是因为当地政府电网接入建设延期，项目前期的升压站还没有建好，所以相应并网时间也就延期，预计今年内能建成。”王国伟表示。

根据规定，由于导致延期的责任不在承包方，所以阳光电源无需进行赔偿。

尽管这一项目金额占据其2012年营业收入的74.14%，但由于工程延期，该项目在2012年并没有给阳光电源带来业绩增色。

王国伟表示，按照现在的进度，对2013年业绩产生贡献可以说是板上钉钉。“具体能贡献多少现在还不好说。一般按照行业情况来说，贡献净利率可达合同总金额6%-10%。”王国伟表示。

但王国伟同时透露，作为合作协议的另一方，三峡新能源目前还未给阳光电源支付合同约定的1.8亿元（合同总金额20%）预付款。

值得注意的是，三峡新能源背景雄厚。其成立于1980年，前身是水利部水利工程综合经营公司，后更名为中国水利投资集团公司。

2008年10月，中国水利投资集团公司并入中国长江三峡集团，成为其全资子公司。2010年6月，正式更名为中国三峡新能源公司。其背后的实际控制人是国务院国资委。

“当时之所以选择与三峡新能源合作，一是看中它的国企背景，二是它给出的协议价格也符合我们的预期。其实之前也有其他公司想要寻求合作，但我们最终还是选择了三峡新能源。”王国伟表示。

从三峡新能源官方网站上披露的信息可以看出，其主营业务正逐步从风能源储备向太阳能业务发展。2011年底，三峡系能源负责的青海格尔木首期1万千瓦光伏发电项目已建成投产。

机构捧场

2012年，光伏行业遭遇重创，光伏企业亦受到影响，阳光电源股价全年下跌42.99%。

2013年，行业迎来喘息。今年以来截至5月22日，其股价涨幅77.67%，远超同期深证综指涨幅（15.91%）。

2012年，阳光电源业绩到达一个小顶峰，全年营业收入达到10.83亿元，是近四年来的最高值，相比2009年底的1.8亿元，上涨5倍之多。

随之递增的还有负债总额。2009年，阳光电源负债1.29亿元，2011年上市后，达到6.03亿元，2012年达到高峰9.08亿元，今年一季度，负债7.76亿元。

对此，王国伟给出的解释是：“负债主要原因除了银行贷款之外，我们的资金周转确实有一定压力。相比2012年，应收账款的回收周期增长，主要原因在于客户的资金链很大部分是依靠政府补贴，但政府补贴由于走流程等问题，导致资金链供应不足，从而增长了公司应收账款回收周期。目前确实没有什么很好的应对措施。”

“不过目前公司在银行还有8-9亿元的定期存款。”王国伟补充道。

此外，阳光电源产品销售毛利率逐年下降，wind数据显示，其2009年销售毛利率为49.51%，2010年49.82%，2011年降至44.48%，2012年降至33.19%，到2012年一季度降低至31.4%。

高企的负债及逐年下降的毛利率，并没有阻碍机构投资者对阳光电源的青睐。2012年四季度，机构投资者持股占流通股比为53.17%，其中16只公募基金共持股1300.75万股。

到2013年一季度，机构持股比例略有下降，为42.35%，华夏、嘉实、诺安等基金公司旗下基金悉数离场。但增加了三只社保基金，分别是全国社保基金106组合，持股316.5万股；社保基金118组合，持股228.45万股；社保基金602组合，持股149.98万股。仍有部分公募基金坚守。

一名大型券商分析师告诉记者，受《太阳能光伏产业“十二五”发展规划》等相关政策利好，未来看好国内光伏发电需求市场。由于阳光电源属于国内光伏产业龙头企业，而三峡新能源又有国企背景，因此对于两者合作的发电项目持乐观态度。

尽管近期市场有传言称欧盟有意对中国光伏产品征收47%反倾销税，但阳光电源证券代表王国伟表示，这并不会对公司未来营业收入产生较大影响。

“说完全没有影响是假的，但我们的光伏产品以内销为主，外销占比很低，如果欧盟真要收取47%反倾销税，导致外销受阻，那么行业就会加大内销力度，从某种意义上来说被动推动了产品内销。”王国伟言语中并没有过多担心之意。

阳光电源2012年年报显示，中国大陆（不包括中国港澳台）地区实现营业收入9.9亿元，而海外地区（包括中国港澳台）营业收入仅为9098.8万元。大陆地区销售毛利率也是海外地区的3倍。

银河证券在2013年一季度发布的一份研报中也指出，如果阳光电源100兆瓦光伏发电项目在年内完成，则将会给公司带来较大收益，其中主营产品逆变器销售出货量将得以大幅提升。