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肖磊:普通投资者不适合大幅度地参与黄金投资

2013-04-22 15:36:08 来源: 网易财经 网易号 举报
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专访天一金行首席分析师 肖磊

网易财经4月22日讯 黄金价格在2013年4月12日与15日连续两个交易日内下跌接近14%。全球最大的SPDR黄金信托基金,截至上周二已有22亿美元撤走,为历来第三大规模的资金净流出。从黄金价格走势来看,黄金市场过去10年走势强劲。此次金价回调是否意味着黄金牛市嘎然而止?天一金行首席分析师肖磊向网易财经表示,美元走强的预期导致黄金价格走软;现在来看,预计今年的波动区间仍在1300—1750之间。他指出,2009年之后,由投资需求主导的金价波动非常剧烈,普通的投资者并不适合大幅度的参与黄金投资。

访谈实录

网易财经:各位网易的网友大家好,欢迎来到网易财经直播间,我是主持人牟欣,国际金价在过去几天内出现了由暴跌到反弹的巨幅波动,石油、铜等大宗商品也出现了大跌,今天我们请到天一金行的首席分析师肖磊先生作客网易,为我们解答金价波动的根本逻辑,以及投资黄金需要注意哪些问题,肖总您好。

肖磊:主持人好。

网易财经:现在看来,影响黄金走势的最重要的因素是哪些?

肖磊:黄金这个东西本身它是一个商品,供给和需求市场对它的影响是第一位的,也就是供需,第二方面来说它又是一个大宗商品,它相关的价格的走势,比如说铜,你刚才提到的原油,这一类的走势对它的影响也比较大,第三个方面来说,它是以美元计价的,那么美元对它的影响也是比较大的,第四个方面,它又是一个金融属性非常强的这么一个产品,各国的外汇市场,尤其是全球的金融市场对它的影响也比较大,所以这四个方面来看的话,影响金价的因素就包括它的供给、美元、其他的大宗商品,还有国际金融市场这四方面对它的影响还是比较大。

其他的包括这种地缘政治的风险,突发因素的话,当然对它的影响也比较大,但这个不是主流影响它的因素。

网易财经:您刚才提到的主流因素,未来您认为会出现哪些变化?

肖磊:现在来看的话,供给跟需求市场我们看到,自从2009年之后,投资性的需求已经超越了首饰这方面的需求,成为黄金市场的第一大需求,投资这一块的需求的增多,导致金价的波动是非常剧烈的,现在你看投资性的需求还是在不断上升,但是这个投资性的需求在2012年金价的下跌过程当中,短暂的进行了一个了结,也就是说减少了,目前来看的话,包括中国市场对这个投资性的这一块的需求还是比较大。

另外美元市场来看,整个美元从2008年这一波金融危机之后,出现了筑底上涨的走势,美元对它的影响,现在来看是比较负面的,再看其他的大宗商品市场,包括原油、铜这一类的大宗商品,它的整个是一个被美元走强之后,被压制在一个相对来说比较低的价位,在这种情况下,对黄金的压制还是比较大的。

未来主要对黄金市场有支撑的影响因素,自然就是其他的货币市场,还有整个全球的通胀,全球的通胀你看,发达国家现在是进入一个通缩的预期,但是发展中国家,我们看到新兴的,尤其是巴西、中国、俄罗斯、印度这些国家,它的通胀压力还是比较大,它对黄金的这种需求还是比较大的。

网易财经:黄金支撑的宏观环境正在发生改变,您认为美国经济复苏的质量怎样,美国发生高通胀的概率大吗?

肖磊:现在来看,从美国一些数据,比如说首先它的制造业的数据一直在扩张,它的房屋新开工的数量,也就是说房地产市场数据在复苏,再加上它的失业率,两年多来一直在缓慢的下降,我们说从这几个方面来看的话,整个的经济的数据是,从数据上看是它的复苏基础还是比较牢固的。但是我们看到近期以来它的这种消费信心这方面的一些数据,再加上它的一些失业率的波动,申请失业救济金的这一类人数还在增多,从这方面来说,它的经济的复苏虽然有一定的基础存在,但是它还不是过于牢固。

网易财经:您认为日本央行宣布加码量宽,对黄金又有一个什么样的影响呢?

肖磊:现在我们看到整个的日本来说的话,它的宽松也比较明确,就是说是为了对抗通缩,其实事实上从目前来看,这种日本市场经济的问题还是比较严重,它的2011年、2012年贸易逆差是非常大的,在这种情况下,也就是说整个的日本的那种消费,也就是说它的以出口为导向的这种经济体,它的出口一旦出现下降的话,那么它整个的消费是拉动不起来的,现在进行的日元贬值,有助于推升它的资产价格。

我们知道上个世纪它的资产价格,包括房地产市场,包括股票市场,它是出现了一定的上涨,这个时候就是说,如果你持有房地产,持有股票的话,它的价格,就是说用于资产性的收入会增长,这对一个投资者来说,消费者来说,那他用于消费的资金就更多了,目前来看日本市场主要还是用这种还是老的办法,用贬值的方法推升资产价格,你买了股票,股票价格的上涨是不是就增大了你的资产的规模,你用于消费的资金就多了,这个时候会不会增大他的整个的消费的数量?现在来看的话,它的通缩已经有所缓解,但是离它的2%的通胀目标还非常远,因为它今年到明年的目标是把通胀推到1%

网易财经:您觉得今年以来黄金主要是一个下跌的走势,您认为它下跌的主要原因是什么?

肖磊:黄金市场虽然它是一个避险的市场、对抗通胀的市场,但是我们看到,自从它从官方变到民间,也就是它的市场化道路是非常短暂的,从上个世纪的七十年代开始,到现在也不过几十年的时间,在这个过程当中,整个黄金市场被几波行情主导,也就是它每一波行情也是,至少它的运动周期是五年左右的周期,所以从这方面来说,整个金价现在的运行轨迹还并没有超出它的一个市场化的周期,从它现在的走势来看的话,从2011年9月份创出历史新高到现在,它还处于一个下降的阶段。

网易财经:对冲基金对黄金的斩仓也加剧了黄金本轮的跌幅,国际上对黄金价格较有影响力的机构有哪些,您能给我们介绍一下吗?

肖磊:现在来看的话,当然像这种大的投行,比如说高盛、美银美林,然后摩根这些,这些对金价的影响还是比较大的,因为它会不断地推对黄金市场的预测,这个时候对市场情绪的影响,对投资市场的影响还是比较大。

比如说2004年建立的这个SPDI这么一个基金,它是全球最大的一个专业的黄金基金,它的持仓量现在是1100多吨地所以这些基金对它的影响也是比较大的,还有比如说索罗斯,索罗斯也自己也买了一部分的基金的份额,他还买了矿业类的股票,然后还有对冲基金里面比较厉害的几个,比如说叫约翰.鲍尔森,格罗斯这一类的,就是说也可以说是金融大鳄,也对黄金市场有一定的参与。

网易财经:对,我们在香港市场上也看到SPDR金ETF的确是出现了一个比较大的下跌,但是现在对于黄金的多空问题上,其实也是有一点小分歧,但是多数都是看空的,巴菲特前两年就开始不看好黄金,索罗斯断言黄金避险能力终结,牛市结束;罗杰斯则表示,金价在过去12年里的走势并不正常,金价出现大调整指日可待,您怎么看待他们的分析的逻辑呢?

肖磊:我重点想说的是索罗斯,因为大家知道索罗斯在全球的影响力,尤其是对对冲基金市场的影响力是比较大的,从索罗斯的分析逻辑来看,他自2010年就说黄金是最后的泡沫,我从他的整个风险逻辑来看的话,他还是看美元的综合指数,自2008年之后,美元指数跟黄金价格的走势就有一个背离,实际上2008年金融危机之后,美元的综合指数并没有创出新低,但是我们看到金价一直在上冲,他拿这个来判断这个金价是一个泡沫。

其实这个判断之前是有原因的,就是说美元整个的综合指数跟这个黄金是非常吻合的,从这个方面来看的话,美元对黄金价格的影响是绝对性的。

但是谈到索罗斯本人,他其实一方面认为黄金是有泡沫的,但是另一方面他又买入了大量的黄金的头寸,在一些矿业的黄金生产商方面,他又持有这些生产商的股票,像索罗斯、罗杰斯也是一样。罗杰斯大量的吃入各国的金币,他认为这个实物市场的风险还是比较小,再说到其他这一类的基金,比如说鲍尔森,他这次亏了不少,但是他对这个实物市场的坚定看好还是一贯的。我们再说到巴菲特,巴菲特其实在去年的时候就收购过一些珠宝品牌,意大利第五大珠宝商就被他收购了,珠宝商我们知道它对黄金市场的影响也是比较大的。

所以从这个方面来说,这些机构,这些个人,这些大鳄们,对黄金市场一方面是发表自己的观点,看好也好,不看好也好都有,但是另一方面他自己又在用各种方法,用各种可能是相关行业的各种方法,去参与到这种市场。

网易财经:对,刚才您提到珠宝商,像周大福他对黄金也是做了一个40%的对冲,现在我们有一个稍微具体一点的问题,您觉得今年黄金的价格波动区间大概是多少?

肖磊:其实今年的美元报价金价开盘是1674左右,也就是说这个开盘的价格的话,目前来看的话现在下跌一直到1400美元,现在来看的话这个区间也是没有打破1700—1300,因为最低的时候,这一波跌到了1321,从现在来看的话,我看它今年的波动区间还是在1300—1750这个之间。

网易财经:如果是看未来三到五年,您对投资黄金有什么建议呢?

肖磊:其实黄金跟其他的投资产品有一个不同的地方,就是说持有它的话,既可以对抗通胀,也可以对抗通缩,为什么这么说,就是说虽然它价格会下跌,我们看到就是说,你在这几轮的,自2011年开始的这几波的下跌,延续的这种下跌走势当中,如果你持有黄金的话,你把它分散,你持有30%的黄金,然后持有其他的比如说股票市场,那么这种对冲是非常明显的,股票市场在上涨,虽然黄金市场在下跌,你还是可以吃掉股票市场的这么一个涨幅,这是我说的是美国市场,如果说你全押在黄金市场的话,那这个风险是比较大的,那你整个的风险要承担价格波动的风险,它的价格波动,尤其是2009年之后,由投资需求主导的这种波动是非常剧烈的,这个时候就不适合你大幅度的参与,普通的投资者不适合大幅度的参与这个黄金投资。

网易财经:您刚才提到了普通投资者,我们想问一下,如果是普通投资者参与黄金投资,他们需要注意哪些问题呢?尤其是对于实物金银市场来说,投资金条和投资金饰品是否等同?

肖磊:其实黄金市场,比如说金饰品,没有任何一种资产或者是消费品像金银饰品这么保值,比如说这个饰品你用了几年之后,它的这种折旧率是非常小的,它甚至可以按照当时的这种金价卖出去,所以金饰品也是一种投资,相对其他产品来说,它也是相比你的用的什么汽车这一类的消费品来说,它也是一个非常好的投资品,但是相对于整个专业的黄金投资来说,首饰是非常不适合的,因为它的溢价非常高,成本非常高,对于这种专业的黄金投资者来说,我建议还是做一些,比如说纸黄金,比如说实物黄金里面专门的这种投资型金条,这一类它的成本是非常低的,它的这个,只要价格有波动,你的空间会更大一些。

网易财经:谢谢肖总,今天肖总给我们讲了他对黄金波动的看法,以及投资黄金需要注意哪些具体的问题,感谢肖总今天的光临。

肖磊:谢谢。

牟欣 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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