网易财经4月22日讯 黄金价格在2013年4月12日与15日连续两个交易日内下跌接近14%。全球最大的SPDR黄金信托基金，截至上周二已有22亿美元撤走，为历来第三大规模的资金净流出。从黄金价格走势来看，黄金市场过去10年走势强劲。此次金价回调是否意味着黄金牛市嘎然而止？天一金行首席分析师肖磊向网易财经表示，美元走强的预期导致黄金价格走软；现在来看，预计今年的波动区间仍在1300—1750之间。他指出，2009年之后，由投资需求主导的金价波动非常剧烈，普通的投资者并不适合大幅度的参与黄金投资。
访谈实录
网易财经：各位网易的网友大家好，欢迎来到网易财经直播间，我是主持人牟欣，国际金价在过去几天内出现了由暴跌到反弹的巨幅波动，石油、铜等大宗商品也出现了大跌，今天我们请到天一金行的首席分析师肖磊先生作客网易，为我们解答金价波动的根本逻辑，以及投资黄金需要注意哪些问题，肖总您好。
肖磊：主持人好。
网易财经：现在看来，影响黄金走势的最重要的因素是哪些？
肖磊：黄金这个东西本身它是一个商品，供给和需求市场对它的影响是第一位的，也就是供需，第二方面来说它又是一个大宗商品，它相关的价格的走势，比如说铜，你刚才提到的原油，这一类的走势对它的影响也比较大，第三个方面来说，它是以美元计价的，那么美元对它的影响也是比较大的，第四个方面，它又是一个金融属性非常强的这么一个产品，各国的外汇市场，尤其是全球的金融市场对它的影响也比较大，所以这四个方面来看的话，影响金价的因素就包括它的供给、美元、其他的大宗商品，还有国际金融市场这四方面对它的影响还是比较大。
其他的包括这种地缘政治的风险，突发因素的话，当然对它的影响也比较大，但这个不是主流影响它的因素。
网易财经：您刚才提到的主流因素，未来您认为会出现哪些变化？
肖磊：现在来看的话，供给跟需求市场我们看到，自从2009年之后，投资性的需求已经超越了首饰这方面的需求，成为黄金市场的第一大需求，投资这一块的需求的增多，导致金价的波动是非常剧烈的，现在你看投资性的需求还是在不断上升，但是这个投资性的需求在2012年金价的下跌过程当中，短暂的进行了一个了结，也就是说减少了，目前来看的话，包括中国市场对这个投资性的这一块的需求还是比较大。
另外美元市场来看，整个美元从2008年这一波金融危机之后，出现了筑底上涨的走势，美元对它的影响，现在来看是比较负面的，再看其他的大宗商品市场，包括原油、铜这一类的大宗商品，它的整个是一个被美元走强之后，被压制在一个相对来说比较低的价位，在这种情况下，对黄金的压制还是比较大的。
未来主要对黄金市场有支撑的影响因素，自然就是其他的货币市场，还有整个全球的通胀，全球的通胀你看，发达国家现在是进入一个通缩的预期，但是发展中国家，我们看到新兴的，尤其是巴西、中国、俄罗斯、印度这些国家，它的通胀压力还是比较大，它对黄金的这种需求还是比较大的。
网易财经：黄金支撑的宏观环境正在发生改变，您认为美国经济复苏的质量怎样，美国发生高通胀的概率大吗？
肖磊：现在来看，从美国一些数据，比如说首先它的制造业的数据一直在扩张，它的房屋新开工的数量，也就是说房地产市场数据在复苏，再加上它的失业率，两年多来一直在缓慢的下降，我们说从这几个方面来看的话，整个的经济的数据是，从数据上看是它的复苏基础还是比较牢固的。但是我们看到近期以来它的这种消费信心这方面的一些数据，再加上它的一些失业率的波动，申请失业救济金的这一类人数还在增多，从这方面来说，它的经济的复苏虽然有一定的基础存在，但是它还不是过于牢固。
网易财经：您认为日本央行宣布加码量宽，对黄金又有一个什么样的影响呢？
肖磊：现在我们看到整个的日本来说的话，它的宽松也比较明确，就是说是为了对抗通缩，其实事实上从目前来看，这种日本市场经济的问题还是比较严重，它的2011年、2012年贸易逆差是非常大的，在这种情况下，也就是说整个的日本的那种消费，也就是说它的以出口为导向的这种经济体，它的出口一旦出现下降的话，那么它整个的消费是拉动不起来的，现在进行的日元贬值，有助于推升它的资产价格。
我们知道上个世纪它的资产价格，包括房地产市场，包括股票市场，它是出现了一定的上涨，这个时候就是说，如果你持有房地产，持有股票的话，它的价格，就是说用于资产性的收入会增长，这对一个投资者来说，消费者来说，那他用于消费的资金就更多了，目前来看日本市场主要还是用这种还是老的办法，用贬值的方法推升资产价格，你买了股票，股票价格的上涨是不是就增大了你的资产的规模，你用于消费的资金就多了，这个时候会不会增大他的整个的消费的数量？现在来看的话，它的通缩已经有所缓解，但是离它的2%的通胀目标还非常远，因为它今年到明年的目标是把通胀推到1%
网易财经：您觉得今年以来黄金主要是一个下跌的走势，您认为它下跌的主要原因是什么？
肖磊：黄金市场虽然它是一个避险的市场、对抗通胀的市场，但是我们看到，自从它从官方变到民间，也就是它的市场化道路是非常短暂的，从上个世纪的七十年代开始，到现在也不过几十年的时间，在这个过程当中，整个黄金市场被几波行情主导，也就是它每一波行情也是，至少它的运动周期是五年左右的周期，所以从这方面来说，整个金价现在的运行轨迹还并没有超出它的一个市场化的周期，从它现在的走势来看的话，从2011年9月份创出历史新高到现在，它还处于一个下降的阶段。
网易财经：对冲基金对黄金的斩仓也加剧了黄金本轮的跌幅，国际上对黄金价格较有影响力的机构有哪些，您能给我们介绍一下吗？
肖磊：现在来看的话，当然像这种大的投行，比如说高盛、美银美林，然后摩根这些，这些对金价的影响还是比较大的，因为它会不断地推对黄金市场的预测，这个时候对市场情绪的影响，对投资市场的影响还是比较大。
比如说2004年建立的这个SPDI这么一个基金，它是全球最大的一个专业的黄金基金，它的持仓量现在是1100多吨地所以这些基金对它的影响也是比较大的，还有比如说索罗斯，索罗斯也自己也买了一部分的基金的份额，他还买了矿业类的股票，然后还有对冲基金里面比较厉害的几个，比如说叫约翰.鲍尔森，格罗斯这一类的，就是说也可以说是金融大鳄，也对黄金市场有一定的参与。
网易财经：对，我们在香港市场上也看到SPDR金ETF的确是出现了一个比较大的下跌，但是现在对于黄金的多空问题上，其实也是有一点小分歧，但是多数都是看空的，巴菲特前两年就开始不看好黄金，索罗斯断言黄金避险能力终结，牛市结束；罗杰斯则表示，金价在过去12年里的走势并不正常，金价出现大调整指日可待，您怎么看待他们的分析的逻辑呢？
肖磊：我重点想说的是索罗斯，因为大家知道索罗斯在全球的影响力，尤其是对对冲基金市场的影响力是比较大的，从索罗斯的分析逻辑来看，他自2010年就说黄金是最后的泡沫，我从他的整个风险逻辑来看的话，他还是看美元的综合指数，自2008年之后，美元指数跟黄金价格的走势就有一个背离，实际上2008年金融危机之后，美元的综合指数并没有创出新低，但是我们看到金价一直在上冲，他拿这个来判断这个金价是一个泡沫。
其实这个判断之前是有原因的，就是说美元整个的综合指数跟这个黄金是非常吻合的，从这个方面来看的话，美元对黄金价格的影响是绝对性的。
但是谈到索罗斯本人，他其实一方面认为黄金是有泡沫的，但是另一方面他又买入了大量的黄金的头寸，在一些矿业的黄金生产商方面，他又持有这些生产商的股票，像索罗斯、罗杰斯也是一样。罗杰斯大量的吃入各国的金币，他认为这个实物市场的风险还是比较小，再说到其他这一类的基金，比如说鲍尔森，他这次亏了不少，但是他对这个实物市场的坚定看好还是一贯的。我们再说到巴菲特，巴菲特其实在去年的时候就收购过一些珠宝品牌，意大利第五大珠宝商就被他收购了，珠宝商我们知道它对黄金市场的影响也是比较大的。
所以从这个方面来说，这些机构，这些个人，这些大鳄们，对黄金市场一方面是发表自己的观点，看好也好，不看好也好都有，但是另一方面他自己又在用各种方法，用各种可能是相关行业的各种方法，去参与到这种市场。
网易财经：对，刚才您提到珠宝商，像周大福他对黄金也是做了一个40%的对冲，现在我们有一个稍微具体一点的问题，您觉得今年黄金的价格波动区间大概是多少？
肖磊：其实今年的美元报价金价开盘是1674左右，也就是说这个开盘的价格的话，目前来看的话现在下跌一直到1400美元，现在来看的话这个区间也是没有打破1700—1300，因为最低的时候，这一波跌到了1321，从现在来看的话，我看它今年的波动区间还是在1300—1750这个之间。
网易财经：如果是看未来三到五年，您对投资黄金有什么建议呢？
肖磊：其实黄金跟其他的投资产品有一个不同的地方，就是说持有它的话，既可以对抗通胀，也可以对抗通缩，为什么这么说，就是说虽然它价格会下跌，我们看到就是说，你在这几轮的，自2011年开始的这几波的下跌，延续的这种下跌走势当中，如果你持有黄金的话，你把它分散，你持有30%的黄金，然后持有其他的比如说股票市场，那么这种对冲是非常明显的，股票市场在上涨，虽然黄金市场在下跌，你还是可以吃掉股票市场的这么一个涨幅，这是我说的是美国市场，如果说你全押在黄金市场的话，那这个风险是比较大的，那你整个的风险要承担价格波动的风险，它的价格波动，尤其是2009年之后，由投资需求主导的这种波动是非常剧烈的，这个时候就不适合你大幅度的参与，普通的投资者不适合大幅度的参与这个黄金投资。
网易财经：您刚才提到了普通投资者，我们想问一下，如果是普通投资者参与黄金投资，他们需要注意哪些问题呢？尤其是对于实物金银市场来说，投资金条和投资金饰品是否等同？
肖磊：其实黄金市场，比如说金饰品，没有任何一种资产或者是消费品像金银饰品这么保值，比如说这个饰品你用了几年之后，它的这种折旧率是非常小的，它甚至可以按照当时的这种金价卖出去，所以金饰品也是一种投资，相对其他产品来说，它也是相比你的用的什么汽车这一类的消费品来说，它也是一个非常好的投资品，但是相对于整个专业的黄金投资来说，首饰是非常不适合的，因为它的溢价非常高，成本非常高，对于这种专业的黄金投资者来说，我建议还是做一些，比如说纸黄金，比如说实物黄金里面专门的这种投资型金条，这一类它的成本是非常低的，它的这个，只要价格有波动，你的空间会更大一些。
网易财经：谢谢肖总，今天肖总给我们讲了他对黄金波动的看法，以及投资黄金需要注意哪些具体的问题，感谢肖总今天的光临。
肖磊：谢谢。
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王晓易_NE0011
