此次增发历时两年多，前后两次修改方案，最终募集规模大幅缩水45%
4月8日，是海王生物（000078.SZ）定增证监会核准批文有效期满日。
3月28日，海王生物发布定增上市报告书，耗时两年多的定增终于尘埃落定。
自2011年12月，二度调低增发价至7.43元/股后，海王生物股价仍跌跌不休，深陷“未发先破”泥潭，最低探至4.95元/股。
直到今年年初，海王生物频发利好公告，股价也重新站到定增价之上。怎知，发行认购之际遭遇冷场，一期认购不足，追加发行程序后，才得以完成发行，募集5.88亿元仅为计划的一半。
值得注意的是，参与认购的厚易投资是一个去年才成立的投资公司，并无其他投资记录，何以耗资2亿参与海王生物认购？而民生加银为何在追加认购之际出现？
对于增发相关事项，海王生物“以年报披露前一个月内不能接受采访”为由拒绝回应。
海王生物此次定增的保荐机构银河证券，其和招商证券共同担任联席主承销商。
厚易投资两度认购力挺
“我们没有接到海王生物的认购邀请，事实上，它也根本不在我们的股票池里面。”某基金公司研究员表示。而在去年，这家基金曾出现在海王生物的前十大股东之中。
2月26日，海王生物定增进行申购，出人意料的是，在有效报价时间内，没有一家大型基金或券商参与，认购席上只有一家私募公司——深圳市厚易投资有限公司（简称厚易投资），认购1437.19万股，仅为海王生物计划发行数量的10%，不足最低标准。
无奈之下，海王生物启动追加发行程序。厚易投资二次参与，认购1436.07万股，同时新加盟了民生加银基金，认购5047.09万股。
最终成功发行7920.35万股，募得5.88亿元。发行后，民生加银和厚易投资分别成为海王生物第二大和第三大股东，分别持股6.90%和3.93%。
不得不说的是厚易投资，既无官网也无联系方式，何以拿2亿元参与海王生物定增？
工商资料显示，厚易投资成立于2012年3月15日，注册资本5000万元，自然人吕慧丽持股100%。法定代表人汤姝静任总经理兼执行（常务）董事，另设一名监事为吕德斌。
4月10日，记者带着疑问来到厚易投资所在的大楼，经过前台的登记后，走进位于58层的厚易投资办公地。“吕总正在开会，你等一会。”一名工作人员接待了记者。
5分钟后，衣着朴素的中年妇女吕慧丽来到记者面前，“我对这个项目不清楚，都是我们的投资经理在做，他在开会，不接受采访。”
当记者提出等投资经理开完会后再采访时，吕慧丽坚持让记者离开，于是记者留下采访提纲离去，身后传来关门的声响。截至12日下午本报截稿时，厚易投资仍旧没有做出回应。
“此前听说过，机构对此次海王生物定增不热情，于是他们打算去找一些私募来接盘。但是我们都没听说这家。”前述基金研究员介绍。
而耗资3.75亿元的另一认购方民生加银，也以证监会对专户产品宣传监管要求限制为由，拒绝了采访。
海王生物此次定增坎坷不断，历时两年多，前后两次修改方案，最终募集规模大幅缩水。
2011年2月18日，海王生物首次推出定增预案。仅四个月后，海王生物一纸公告对定增方案进行大幅瘦身，果断砍掉一个募投项目，发行价从10.68元降至9.69元，降9.18%，募资规模从14.44亿下调至10.67亿，下调26%。
深圳一名医药行业分析师回忆：“当时海王生物也是被市场所逼，股价跌破发行价，如果坚持当时的价格，增发很可能不能完成。”
之后市场再次背离海王生物的期望，股价再次跌破发行价，2011年 12月3日，海王生物无奈将发行价格调低至7.43元，增加发行数量以保募资规模不变。
但是，市场再次给了海王生物一巴掌，2012年6月6日之后，其股价再次跌破7.43元增发价。
2012年10月8日，海王生物拿到证监会核准批文，有效期6个月。
为了力保增发顺利完成，今年1月份，海王生物频发利好公告，连签多个“药品阳光集中配送协议”，经历两个涨停板后，股价于1月14日高出增发价。
虽然增发得以完成，但最终仅募得5.88亿元，较原计划是否能满足三个募投项目的发展需求？
而海王生物却为此次定增项目描绘了一个美好预期，根据可行性预测，阳光集中配送项目一期每年可给公司带来58.8亿元的营收和1.06亿的净利润，而三个项目整体将带来每年63.4亿元的营收和1.72亿元的净利润，这相当于海王生物业绩最好的2011年净利润（5253万）的3.27倍。
“药品集中配送这块与当地政府的需求有很大联系，并不是每个城市都需要这个模式，未来推广上肯定不容易。”某基金公司研究员分析道。“另外这个项目毛利率很低，回款比较慢。”
此外，截至2012年三季末，海王生物的资产负债达80.91%，账上货币资金10.07亿元，但短期借款达到19.82亿元。而此次定增，似乎并不能为其缓解资金压力。
机构“不关注”
3月31日，国内爆发禽流感疫情，生物医药股票受到资金热捧，而海王生物由于之前的“流感”概念涨幅靠前，3个交易日内大涨30.58%。
“我们也注意到了海王生物被当成禽流感概念股爆炒的事，但是大家心里都很明白，它早就放弃了流感疫苗的的项目。”上述医药行业分析师告诉记者。
记者统计发现，自2009年甲流概念爆炒以后，没有券商研究机构再出具海王生物相关的研究调研报告。
对此，前述基金研究员透露：“海王生物之前有过多次投资项目，但好像都不了了之。2009年流感疫苗项目失败后，一些大型的券商、基金对海王生物基本都不关注了，很少有人去公司调研。
截至4月11日，海王生物（000078.SZ）的股价今年涨了47.76%，涨幅仅次于同属于生物制品行业的上海莱士（002252.SZ）和安科生物（300009.SZ）。
本文来源：理财周报
作者：戴建敏
责任编辑：
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