去年全球经济低迷，本期的十几家公司却能保持毛利率增长，不同的行业有不同的促增长“手段”
稳守毛利率增长即是稳守盈亏点。不同行业不同景气，不同景气不同营收，但本期十余家企业相同的是，三年内无论顺逆都稳守产品盈利能力。
理财周报本周为你解读这些坚韧的市场标兵。
零售行业景气，强化与电商差异性
根据国家统计局数据2012年中国人均可支配收入增速提高至9.8%，2012年全社会消费品零售总额同比增长超过15%。
尽管市场良好，2012传统零售业仍遭受了电商巨大冲击。
海通证券一零售百货业分析师表示：“目前市场还没有饱和，但2012年电商增长了6成以上，一万三千多亿营收，以后只会越来越猛。”
传统零售百货都无一例外地投资发展线上商城，但总是不得要领。天虹商场2012年来自线上的盈利，是线下盈利的不到1%。
强化与电商差异性成为传统零售业的救命稻草。
“传统零售还是有一些体验电商不一定能做到的，传统零售只是需要再定位。”天虹商场一员工表示。
农产品成为传统零售企业第一个体现差异化的领域。
红旗连锁（002697.SZ）2012年综合毛利率26.12%同比上升1.6%，2012年农产品类营收增加13%，公司继续深挖农产品和超密集低端便利超市两个市场，引进合作社自产自销农产品并且建立自有品牌的生态果蔬生产基地。
天虹商场（002419.SZ）去年综合毛利率23.48%，比同期有轻微上升，2012年同样进行了生鲜基地的建设，全年完成了10家农超对接基地签约。其自有生鲜食品毛利提升1.1%。
相反，没有进行生鲜产品直采供应链介入、渗透的新华都在相关方面产品毛利率轻微下降，跌0.1%。
“暂时性的直销措施或者其他成本控制，所以农产品价格上涨带来了轻微毛利率损失。”新华都相关负责人表示。
零售购物以外的增值业务和客户体验也构成新的营收点。
“因为公司门店多是便利店形式，在提供增值服务比如话费充值公交充值等服务上很方便，去年这方面的佣金有1400万以上同比增长了8成。”红旗内部员工在回应理财周报时表示。
天虹商场主打商场购物体验，其战略被熟知为“百货+超市+X"模式，即零售搭配其他餐饮、专业店等打造一体化购物中心。“2012年天虹商场的X增加1亿7千万元，而且还在增长中。”跟踪天虹商场的分析师对记者表示。
机械汽车零件下游疲软，
改善业务结构突围
机械、服装、汽车部件面对下游需求萎缩、产品价格下降，其盈利龙头通常迅速调整主营结构平衡综合毛利。
机械类企业中，南方泵业（300145.SZ）盈利可观，综合毛利率维持在22%以上。
去年行内普通铸铁泵毛利率大跌20%，然而南方泵业2011年开始便敏锐地将主营重心放在不锈钢冲压泵上，减少替代性强的普通泵的生产。
“目前国内不锈钢冲压焊接泵这个市场的竞争还是在南方泵业和其他两家外资企业之间开展，其他国内企业还没有掌握相关技术，因此公司议价能力很强。”广发证券跟踪南方泵业分析师认为，“此外投入发展海水淡化泵、水利泵、污水泵等中高端特种泵，进一步挖掘细分市场空白。公司之所以有这么强的市场洞察力和研发能力，主要是因为和浙江大学建立了研发关系。”
与南方泵业情况略有出入，尽管山东威达（002026.SZ）和方正电机（002196.SZ）都有新品毛利率及时救命，但山东威达和方正电机的整体增长近乎停滞或下跌，主要原因是新产品仍在推广增长期，占主营总体比重小。
2012年山东威达毛利率为22.68%，轻微上升0.43%。2011年下半年开始，山东威达主营业务中的拳头产品钻夹头市场出现明显萎缩，“2011年年末开始钻夹头价格下跌了3.6%，而且出口退税率降低以及钢材价格上涨对公司产品盈利都是打击，主要是借助粉末冶金产品新研发新增的19.27%营收将整体收入与去年拉至持平。”前述分析师表示。
下游服装行业受全球经济低迷拖累，造成主营缝纫电机的方正电机2012年营收业绩大跌48%，依靠去年推出的高效节能电脑套结机等特种缝制机械，将毛利率拉升超越2011年，即17.49%。“虽然业绩低迷，但是方正电机的毛利率还是高出同行8-12个百分点，一旦行业回暖仍然作为龙头获益。”浙商证券分析师认为。
然而新产品的推出不能满足方正电机的未来持续盈利，2013年第二季度，方正电机越南工厂将投入运营，届时人工成本将会下降50%以上为毛利进一步稳固提供空间。
对于没有空间调整产品结构的企业来说，选择调整海外业务比重和严苛的成本控制便是坚守盈利防线的最后手段。主营LED检测的远方光电（300306.SZ）因为LED市场低迷，业绩下跌一成，国内销售毛利率下降1%，但海外销售毛利率反升7%。
“公司业务价格和质量在海外相当有竞争力，毛利率增加也说明了市场开拓是成功的。”远方光电员工对理财周报表示。
远方光电去年花费在开拓海外市场的销售费用亦上升3.7%，将海外增长作为在新产品研发成功之前的着力点。但是目前海外业务占的比重还是比较小。在LED市场不知道何时复苏的情况下，公司1500万产能的募投项目进度放缓，以免进一步恶化供求。
汽车部件企业兴民钢圈（002355.SZ）在经济低迷下没有反击之力。兴民钢圈2012年利润大跌五成，凭借对生产原料成本的严格控制，使营业成本回落略大于急速下降的营业收入，让综合毛利率略升0.22%维持在17.03%的水平。
高附加值产业强手，
行业兴衰中屹立不倒
不可被其他企业替代的高附加值或核心创意让某些行业强手无惧行业兴衰屹立不倒。朗姿股份（002612.SZ）、光线传媒（300251.SZ）正是这样的强手。属于服装业的朗姿股份在国内服装企业一片哀嚎声中可谓“一枝独秀”。
2012年朗姿股份净利润超过2亿，毛利率基本与往年持平轻微上升1.6%达61%。公司规避了国内常见的低端成衣制造，采用国外高端服饰发展路径。2012年在服装设计研发上投入超过4700万元，高端销售终端同比增长34%。“朗姿股份四个自有服饰品牌从高端到低端已经在国内发展出一群忠实客户。”分析师告诉记者。
2012年凭借《泰囧》名声大噪的光线传媒（300251.SZ），在2012收官之际受泰囧刺激股价上升37%，年度营收超过10个亿。实际上去年由于电视节目制作成本上升，该项目毛利率下降一成，但是影视剧业务发展良好，营收增3成持续在主营比重加大，且毛利上升19.33%，让光线传媒综合毛利率同比上涨2.7%。
“光线传媒已经进入一线影视传媒行列，你看它2013年的电影电视节目单就可以看到，还没有上映已经炒热了。创意和操作能力都很强。”跟踪光线传媒的分析师表示。
本文来源：理财周报
作者：苏莘
责任编辑：
王晓易_NE0011
