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国联水产:巨亏游戏

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上期我提到水产行业的存货审计风险,有一家公司叫国联水产的公司需要引起你的特别警觉。尽管上市以来,市场上对国联水产业绩造假的质疑不断,但并不影响大股东李忠屡屡股权质押再融资,公司频频开出空头发票。

看完国联水产2012年亏损2.2亿的业绩快报,我脑中始终盘旋着的问题是,国联水产近7亿的存货,会计师如何盘点证明存货真实性?

想象一下,面对国联水产满池子的对虾和罗非鱼,你认为鹏城事务所的会计师桑涛、管盛春会如何盘点,如何审计国联水产超过6亿的水产存货?它又是怎么一点点消失的。

根据国联水产的业绩快报,国联水产2012年营业收入为14.6亿,增长10.84%;归属于母公司的净利润为-2.19亿,业绩下降1966.75%。这个业绩,市场应该不会有反应。

很多人对国联水产的首亏记忆深刻。早在2010年,国联水产就创造了上市8天即亏损的记录。2010年7月8号,国联水产登陆创业板,8天后即预告中期亏损1200-1400万。国联水产的解释,是行业不景气和季节波动因素。

不过,2010年上市当年,国联水产并没有亏损,只是出现净利润下滑,从9602万降至7877万。2011年,国联水产净利润直接降至1172万。这并不难理解,顶着股东、投行中介、政府政绩等多方面的压力,不到万不得已,没有一个上市公司愿意上市即亏损。

对2.19亿亏损,国联水产给出了三个理由。一是库存原材料和库存产品成本相对较高,国际市场低迷,导致毛利率下降。二是募投项目大部分没有明显贡献;三是公司计提的存货跌价准备大幅上升,与上年同期相比增加1889.42%。

真正蹊跷的地方在第三点。根据国联水产2011年计提存货跌价准备198万推算,国联水产2012年计提了3939万存货跌价准备。这是上市以来,国联水产第一次计提如此大手笔的资产减值准备。

在大股东李忠99%股份质押套现,对虾国际市场不景气等负面因素下,这可能被市场解读为“大冲澡”的惯用手法。

但翻回国联水产招股书说明书,2007年至2009年,国联水产存货的变化曲线是1.4亿、3.1亿、3.2亿。蹊跷发生在国联水产上市前的2009年。这一年,国联水产的存货从1.4亿膨胀到3.1亿,增加了1.2倍,多了1.7亿,存货相当于当期总资产的36%。虽然存货剧增,但同期总资产并没有发生明显变动,只是多了6448万。

上市后,国联水产存货继续膨胀,直到2012年三季末,国联水产存货第一次出现下滑。而在接下来的第四季度,国联水产集中计提存货减值准备。

也就是说,国联水产很可能是通过最难以审计核实的存货项目造假。接下来,国联水产可能需要持续地计提坏账,来挤掉上市财务报表累积的滚雪球般的水分,又不引起太大动静。

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