分享铁道部生意的上市公司

随着铁道部这一“计划经济的最后堡垒”走入历史，资本市场相关上市公司也随之希望失望、亦喜亦悲。

如前文所述，全国铁路旅客列车杂志摆放权的招标方案共设置了四个标的，但据报道，最终仅有两本杂志应标并中标，分别是奥神传媒旗下的《旅伴》及沃美传媒旗下的《旅游地理》。而奥神传媒原有三份杂志在铁路渠道发行，目前高额的渠道费用令其另外两份杂志弃标。

统计资料显示，沪深两市中共有36家上市公司分食着铁路市场的“蛋糕”。其中，既有铁道部嫡系企业中国中铁、中铁二局等，也有国资委旗下的中国南车、中国北车，另有其他中小民营企业。

方正证券分析师吴刚认为，铁道部政企分开后，招投标有望下放，市场化运营机制下，铁路货车采购需求能得到更好的释放；零部件价格将更加市场化，降低整车制造企业的成本；中国南车、中国北车议价能力相对更强，毛利率有望提升。

不过中国南车、中国北车的反应是“影响不大”；主营铁路货车轴承业务的天马股份也表示，“目前受到影响的铁路行业上市公司比较确定的是与票价市场化相关联的公司；只有零部件采购等方面放开、市场化后，公司才能受益，但短期内不会实现。”

高盛报告亦称，票价市场化、部分车费或客费限制解除以至长线注资方案将惠及大庆铁路、广深铁路等公司。信达证券分析师冯磊也认为，随着铁路运价改革，预计铁路客运价格年内将有较大幅度上调，对广深铁路等长途车业务产生积极影响。

铁道部改革最受市场关注的因素还是其背负的高额债务。数据显示，截至去年三季度，铁道部负债2.66万亿元，资产负债率61.81%，年利息约150亿元。另据统计显示，36家与铁路相关的上市公司截至2011年底应收账款合计2491亿元，其中最主要部分便来自铁道部，排在账单前四位的分别是中国中铁、中国铁建、中国南车和中国北车。

对于债务的解决，有观点认为可以继续大规模发债维持改制后的铁路公司运作；有人认为效益好的市场化铁路可以由公司进行市场化投融资，实现铁路股权多元化；也有观点认为，铁路其他优质资产改革成企业后，可以通过吸引民资、上市等方式融资。

有评论指出，铁路资产上市无疑是“杀鸡取卵式的做法”，“可以想象，A股市场情况略有好转之后，铁路公司、地方投融资平台纷纷上市，再造一个6000亿市值以上的铁路板块，会对市场形成怎样的冲击。”

尽管IPO发审已停滞4个多月，但资本市场仍在热议中国铁路总公司未来的上市道路。涉及铁路行业的中铁物资的上市材料也已预披露，计划在主板市场募资160亿元。

此外，已上市及拟上市的铁路行业公司债务负担较重成为普遍问题，等待上市的中铁物资截至2011年末总负债逾540亿元，已上市五年的中国中铁截至2012年三季度末总负债额高达4300亿元。

多位经济学家表示，铁路央企尽管可以通过特批加快节奏上市，但若其自身背负巨额债务，恐怕还需政府进行巨额注资或是合理剥离债务，否则投资者和市场可能不会买账。