57家基金公司旗下的652只基金屯兵地产板块，仅3月4日一天净值缩水近70亿元
投资地产板块的资金又到了纠结时刻。
2月28日，国务院办公厅发布《关于继续做好房地产市场调控工作的通知》，对2月20日发布的国五条调控内容进行了细化。
3月4日，A股市场便上演了地产股全线暴跌场景，并带动上证指数创下自2011年8月9日以来近19个月的最大单日跌幅，房地产板块中更是出现超三成个股跌停，与房地产板块密切相关的建筑建材板块也大幅下跌，房地产股龙头万保金招一日市值蒸发257亿，地产板块整体市值则缩水990亿元。
截至去年底，57家基金公司旗下的652只基金屯兵地产板块，仅3月4日一天净值缩水近70亿元。
3月7日收盘，上证指数3月以来的5个交易日里累计下跌1.75%，其中，地产、建材行业领跌。按照申万一级行业分类，房地产板块在3月份前3个交易日累计大跌7.06%，建筑建材板块下跌4.32%，双双跑输大盘。
有人早已逃亡，有人仍在坚守，诸多房地产个股的年报还在静候亮相。
资金大逃亡
对大多基金公司来说，2013年3月4日刻骨铭心。
145只地产股中，50只房地产个股跌停，板块指数跌幅高达8.63%，位居两市行业板块跌幅榜首位。“招保万金”四大地产龙头集体跌停，分别净流出1.25亿元、3.81亿元、7.45亿元、2.17亿元，占地产板块净流出的41%。
截至去年年底，57家基金公司旗下的652只基金屯兵地产板块，仅3月4日一天市值缩水近70亿元。具体来看，共有215只基金持有万科，接下来是保利地产139只，招商地产85只，华侨城83只，金地集团63只。
从当日市值缩水幅度看，深100ETF、工银价值、广发小盘、博时价值、中邮优选成为缩水前五强，分别缩水19392.74万元、18145.73万元、16326.25万元、15876.10万元、12429.25万元。
“太可怕了，3月4日一早我们就做好融券准备,但是根本融不到。”启明乐投董事长李坚告诉理财周报记者，在融资融券和转融通环境下，市场情绪会被放大。他在一月份就已经清空了地产股，在他看来这类周期股的关键在于择时。
“在《通知》发布前一个月左右，考虑到房价上涨压力和调控呼声日益高涨，我们已经较大幅度减持地产股仓位，基本回避了本轮暴跌。”泰达宏利公司人士表示。
“新一届政府推进城镇化建设的思路被误解为继续支持房地产行业，使得投资者开始入市，在2013年初个别地区恐慌性购房开始抬头。”银华基金方面也表示公司在今年1月份就开始逐步减持地产股的配置。“因此判断后续政策风险加大，难有超预期利好，果断降低地产行业配置至低配。”
“对于基金公司而言，关键是战术还是战略的选择。如果是战术配置，那么应对起来很简单，减仓就可以了。如果是战略那种就麻烦了，比如中欧中小盘，我都不知道他们该怎么办？”北京一位基金经理提到。
3月4日，中欧中小盘基金净值下跌9.09%。市值缩水1512.55万元。
区别于很多基金公司的战术配比，中欧中小盘押注地产板块则是战略的选择。从去年开始，这家中小盘基金似乎已经成为了房地产投资主体基金，市场则称之为“妖基”。
相关季报显示，2011年三季度，中欧中小盘地产板块的配置比例仅为1.36%。自当年四季度开始至如今，基金经理不断加仓地产股，持仓比例一路攀升至61.66%，翻了60倍。截至2012年底的数据显示，中欧中小盘前十大重仓股中有8只地产股，合计持仓比例达53.8%。
除了中欧基金以外，工银瑞信和富国也把地产板块放在了战略高度。
工银瑞信核心价值和工银瑞信红利持有地产股比例都超过20%，而在3月4日领跌的13只地产股中，富国基金管理有限公司旗下12只基金重仓持有其中的6只，包括跌幅最深的广田股份，还有苏宁环球、保利地产、招商地产等。
截至3月7日收盘，上证指数3月以来的5个交易日里累计下跌1.75%，其中，地产、建材行业领跌。按照申万一级行业分类，房地产板块在3月份前3个交易日累计大跌7.06%，远远落后大盘。
地产后市分歧加大
“中国房价快速上涨的时代是否已经结束？”在今年年报的开头，万科提出了这样的问题。
2013年，这家房地产行业龙头大哥地位再次得以巩固，公司实现营业收入1031.16亿元，同比增长43.65%；净利润125.51亿元，同比增长30.4%。
然而在年报致股东简短的文字中，万科却表现出了更多的冷静与保守。
“我们至少可以说，这个时代应该已经结束。‘应该’这个词，有三层含义。第一，它是大众希望看到的结果；第二，它具有理性分析的合理性；第三，它是一个大概率事件。”万科告诉股东，这并不是一个断然的结论，但作为企业决策的演绎起点，它已经足够了。
同样业绩乐观的还有保利地产。公司2012年业绩预告显示:实现营业总收入689亿元,同比增长46.48%。
然而，房地产企业瑰丽的业绩更衬托出了基金公司的纠结。
2012年四季度，公募基金持有行业市值占基金净资产的比例中，房地产行业排在第五位，持有市值为1225.79亿元，占基金净资产的比例为4.28%，而基金对房地产行业的配置比重，超过标准行业配置比例3.87%，为23个行业中基金超配的第四大板块。
坚守还是撤退，这是一个问题。
“自2010年地产调控以来，房地产行业的选股逻辑就转移到以刚需为主的高周转开发商，其中以龙头公司为代表，未来只要调控政策不退出，投资逻辑仍将维持。”银华基金人士表示，地产板块后市仍需要一定时间消化政策影响，需要等待地方细则明确，以及二季度成交量的反应，只要调控政策不退出，地产板块的估值空间就被限制，目前看向上空间吸引力不足，同时还面临政策风险。
“我长期看空地产股，国五条出来以后，相关板块中长期的估值也会受到压制。”新华基金新华行业周期轮换基金经理何潇更是果断回答。
“消息灵通者早已在周五就出局，大跌以后，地产板块连续三天反弹，形态上似乎很好看，走势似乎很漂亮，但看看个股，分化是多么的严重，有几只个股跑赢了板块指数呢。”深圳一家私募公司总经理提醒记者，地产股的暴跌才刚刚开始。
此时下结论，或许太早，一些基金公司表示大家都在“云里雾里”。
泰达宏利研究部也认为其影响将持续，短期仍然回避地产。“当然我们也将密切跟踪后续政策及其对楼市的影响，作出及时应对。”
“政策落实后短期大概率会对二手房交易产生负面影响，但对新房的成交影响是利好还是利空需要进一步的验证。”天弘基金策略分析师刘佳章分析道。
此前，央行副行长易纲曾表示，对于“国五条”规定的“房价上涨过快地区，需要提高首付比重、提高贷款利率”一事仍在研究之中。银监会副主席蔡鄂生则认为，二套房贷政策的出台需要有一个观察的过程，比如要观察一线、二线、三线城市的房价、群体收入等综合性因素。
“地产不是白酒，过段时间回来看现在也许正是一个低点，很多企业质地很好，我们正在考虑加码。”北京一家私募基金公司总经理表示。
“先观望一段时间，待各省‘新国五条’细则出台、能预见到的所有靴子落地之后，再跟踪一下行业量价情况对政策的反应，如果一手房成交较好则继续看好地产股，如果成交量数据较差，则不看好。综合看，更看好一线地产股。”新华基金首席策略分析师李会忠告诉了理财周报记者。
放眼长远
如果这是从地产板块看市场就太局限了，对于多数基金公司来说，这次地产板块的调整也让他们更多放眼全局的策略变化。
“建筑业的繁荣并没有完全结束，9亿平米的刚需仍然存在。后续出台的调控政策与前期可能会有较大的不同，或将主要体现在：强调针对性和突出差异化。”嘉实基金投资总监戴京焦告诉理财周报记者，尽管市场出现阶段性调整，但从更长远的角度来说，只要改革线索没有断，投资者对此的预期仍然存在，阶段性的调整不会导致市场马上进入熊市，市场存在坚实的估值和政策之底。
嘉实基金在3月4日的表现可圈可点。旗下嘉实成长收益、嘉实研究精选、嘉实增长等多只基金跌幅在3%以内。
对于2013年A股市场，戴京焦认为在2013年经济弱复苏环境下，嘉实基金将在结构配置上加大对弹性资产的理解和寻找，把握顺应改革趋势的行业和板块中的投资机会。同时，在周期景气的行业中，寻找业绩的确定性。
工银瑞信方面则力图通过历史推断未来：2010年是不断出台更严厉的调控政策，行业基本面整体不断向上的过程，在房价和通胀向上的过程中，地产股的估值不断下移，在经过二季度的恐慌性下跌后，下半年地产指数小幅跑输沪深300指数6%。在通胀和房价的基本面不断向上，政策压力越来越大的背景下，地产股很难取得超额收益，这是和2013年的相似之处
“站在当前的时点，结合当前宏观经济处于复苏的背景，我们认为，本次调控政策有可能造成行业销量短期下滑，但只要经济向上的过程没有走完，地产的销量还会再度向上。“工银瑞信研究部门向理财周报记者表达了他们的结论。
华安基金发布的临时策略点评则认为,房价和地产调控是2013年上半年最大的风险事件,当前该事件已经暴露并进入消化过程。本轮调整完成后,市场将迎来新的上升阶段,对此华安基金仍具有信心。
“地产不是白酒，过段时间回来看现在也许正是一个低点，很多企业质地很好，我们正在考虑加码。”北京一家私募基金公司总经理表示。
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本文来源：理财周报
作者：郑鹏远
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