自2008年以来的5年里，零七股份的“矿故事”从未停息，公司的实际控制人、董事长练卫飞，用一个个诱人的故事，支撑着公司股价的腾飞。在这5年多里，零七股份上涨了6倍，而同期大盘涨幅尚不足30%。
在这些“矿故事”背后，练卫飞是如何环环相扣、精密运作的？这个曾经在广州汽车圈叱咤风云的汽贸大王，又是如何摇身一变，成为了呼风唤雨的资本玩家？
新矿产故事遭到强烈质疑
又一个诱人的“矿故事”，再度将零七股份推上舆论的风口浪尖。
今年1月14日，零七股份发布公告称，全资子公司深圳市广众投资的全资子公司港众投资意向受让中非资源控股持有的马达加斯加中非资源100%股权。而中非资源控股的实际控制人，正是零七股份的董事长练卫飞。
中非资源目前持有宏桥矿业100%股权，宏桥矿业的主要产品是钽铌矿产品，目前项目尚处勘查阶段，还未生产，也未实现销售，拥有四个探矿证。
在公布了收购董事长名下矿产后，零七股份很快迎来了大涨。从去年12月初以来，该股的最大涨幅超过100%，远远跑赢大盘。
2月21日，零七股份公布广东地质局出具的预查报告，宏桥矿业预测的资源量(334)为：矿石量3475万吨，其中Nb2O5(五氧化二铌)76440吨、Ta2O5(五氧化二钽)12508吨、U(铀)共17373吨，达大型矿床规模。
在预查报告公布之后，中投证券杨国萍随即发布研究报告认为，以目前五氧化二钽165万/吨、五氧化二铌30万/吨、U3O860万/吨的价格测算，这部分资源的价值超过550亿元，并给予零七股份6-12个月50元的目标价，是当前价格的2倍以上。而国金证券对该矿产的估值为520亿元，民生证券更是高达636亿元。
一切看上去很美，机构投资者开始趋之若鹜。在2月21日公布预查报告当天，四家机构大举买进。龙虎榜数据显示，当天四家机构分别买入2358万元、2058万元、1753万元和386万元，合计买入6555万元。
然而，在公布了预查报告后，零七股份遭到了强烈的质疑。据媒体引用矿产界人士介绍称，零七股份公告的预查报告给出的预测资源量是最低级别334(预测储量)，精确度一般只有2%到15%。也就是说，报告预测矿资源100万吨，实际可能只有2万到15万吨。
并且，宏桥矿业目前拥有的编号分别为N28668、N28604、N23702、N23324的四个勘探证均已过期，续期尚未批准，而马达加斯加政府换届会进一步加大续期的不确定性。此外，目前零七股份并无采矿证，获得采矿权及各项审批、采场生产生活设施等均需投入大量资金，这无疑导致公司的工程建设资金前期投入存在极大的风险。
一位分析师向网易财经表示，一个大矿产开采的时间一般都会为10-15年甚至更长，能实现较大商业价值的并不多，所以零七股份拿到勘探证5年多还没动工，“A股那么多上市公司，涉矿的也不少，你看有几家是真正优秀的公司，大部分都是骗人的把戏。”
甚至有市场人士认为，多家券商研报给予零七股份高估值是公司联合券商来炒作的结果。不过，面对这样的质疑，零七股份通过深交所互动平台进行了回应，称没有接受过投资机构的调研，投资机构依据公司已出具公告做出的价值预测仅代表机构观点，公司并没有夸大矿产价值。
不过，对于这样的解释，市场并不买账。2月25日及2月26日两个交易日，零七股份均接近跌停，龙虎榜数据显示，2月25日一家机构抛售抛售2282万元股份，2月26日，又有两家机构卖出730.91万元及422.45万元，这不排除是2月21日杀进的机构选择亏本抛售。
练卫飞的资本运作路径
零七股份这个“矿故事”会如何收场目前还不得而知，但对于该公司的矿传闻，市场并不陌生，这里面有一个人不得不提，他就是零七股份的董事长练卫飞。
练卫飞以倒腾进口车发家，1998年在广州设立广东汽车博览中心，后又投资设立AEC汽车城，并以两家车城为中心成立AEC集团，在2003、2004年的那段疯狂的汽车岁月，练卫飞和他的AEC汽车城一度将广州车市搅动得天翻地覆。
彼时，广州汽车圈“老人”对练卫飞褒贬不一。有的直言他是一个“夸夸其谈的骗子”、“不是一个真正做车的人”，也有人称他为“资本运作高手”、“一条鲶鱼”，还有人感慨道：“他一走，广州汽车圈沉闷了很多。”
实际上，练卫飞是在2012年才彻底离开汽车圈。有媒体从广州工商局查询到，练卫飞在2011年2月13日将广州发展汽车有限公司51%股权以2.35亿元转让给德鑫房地产公司；2012年8月13日，其又将广州汽车博览中心55%的股权以2750万元转让给蔡秋英。两笔交易令练卫飞获得了2.62亿元的资金，业内人士猜测，练卫飞很可能用这笔资金炒矿。
练卫飞早在2003年即通过广州博融投资有限公司接盘零七股份（当时为“ST达声”），但当时他并未走出台前，而是由其岳母、博融投资的实际控制人李成碧担任董事长。2008年2月，练卫飞接任公司董事长后，从此“矿”便与零七股份紧密联系在一起。
2008年11月，深达声A公布定增方案，拟以3.41元的价格发行8000万股，募资向李成碧等股东购买金泰矿业80%股权，即重组为主营铁矿采选以及铁精粉销售的公司。让人诧异的是，当时金泰矿业尚未取得采矿安全生产许可证，更无历史经营纪录，但80%股权却作价2.23亿元，增值近1倍。
2009年5月，深达声A宣布中止筹划上述重大资产重组。但“矿”的光环使得该股备受资金关注，从2008年底至2011年中期，该股股价一直呈慢牛走势。期间的2010年1月，公司正式将名字改为“零七股份”。
2011年6月3日，一家深圳媒体发表了《击败力拓获非洲大矿开采权深商成功收购海外稀有矿产》一文，称练卫飞不排除将产值超过100亿元的马达加斯加海滨砂矿项目注入零七股份，这消息导致零七股份连拉3个涨停。
6月8日，公司方发布澄清公告，否认了资产注入内容，但承认练卫飞持有目标资产48%股权。6月10日，公司在媒体质疑中再度改口，称股价异动自查公告中48%的股权里，练卫飞持有其中50%权益，陈国权、陈伟康分别持38.23%、11.77%权益，三人为一致行动人。为此，练卫飞还遭到深交所的通报批评。
但练卫飞的“矿故事”远未结束，2011年12月28日，公司发布关联交易公告，称全资子公司广众投资公司与香港广新中非资源投资有限公司签订钛矿产品总包销合同，后者将向前者每年提供不低于50万吨的钛矿产品，由广众投资在中国大陆地区包销。而这些钛矿产品，由香港广新全资子公司大陆矿业开采加工，大陆矿业在2010年11月取得850公里矿区的矿权，预计于2012年3月开工生产。
而大陆矿业，正是六个月前练卫飞所否认将注入上市公司的“产值超过100亿元的马达加斯加海滨砂矿项目”，练卫飞间接持有其中的24%股权。
消息一出，零七股份即展开一波强劲攻势。从2011年12月19日最低的5.69元，到2012年5月18日的16.95元，仅5个月时间即上涨了近200%，遥遥领先同期大盘。
公司目前估值明显偏高
练卫飞的野心还不仅于此，2012年10月8日，零七股份提出新一轮定增方案，计划向练卫飞非公开发行股票合计5000万股，发行价达14.55元，募集资金7.275亿元。增发后练卫飞将直接持有公司 26.69%股份，成为公司第一大股东。其一致行动人博融投资持股比例从17.41%变为14.31%，两者合计持有公司41%股份。
零七股份对定增募资需求的解释是，募集资金净额将全部用于增加公司的自有资金，壮大公司的资本实力，以满足公司未来各项业务发展的资金需求。
不过，一位有色金属行业研究员预计，增发资金应该是用于钛精矿销售的周转资金，以及上述钽铌矿的收购。
令人难以置信的是，宏桥矿业在去年才被中非资源资产收入囊中，此前其100%股权的转让价款折合为人民币7485万元，但目前，券商已经估出了500亿元以上的天价。
但不管怎样，由于零七股份目前暂未能获得探矿权的延期，并且也不具备采矿权，也就是说短期内铌钽铀矿产不可能为公司的业绩作出贡献。
而钛精矿的销售情况又如何？根据零七股份三季报，前三季度广众投资销售该矿产51794吨，仅为全年计划50万吨的10%，销售额也只有7500万元。而第三季度公司实现的钛矿销售与上半年相当，均为2.6万吨左右，但第三季度公司的净利润仅为445.91万元，尚不及第二季度的589.27万元，可见公司的盈利环比不增反减。
以此粗略推算，假设第四季度钛精矿达到5万吨，也就是全年10万吨左右，由于前三季度该股的每股收益只有0.047元，其2012年的每股收益估计也很难超过0.1元。以目前高达19元左右的价格来计算，动态市盈率高达190倍以上，与涉钛的攀钢钒钛30倍左右的估值相比明显偏高。
目前券商均给予零七股份2013年每股收益0.65元以上的估值，但均以公司2013年钛精矿实现50万吨以上销量为前提，但从去年前三季度的销售来看，能否如此乐观将打上大大的问号。并且，价格波动等因素也会为公司业绩增加更多的不确定性。
一位私募人士表示，资本市场需要有故事来支撑，只是，一场资本游戏过后，获利的都是掌握话语权的少数人，而对于大多数小股东而言，从故事的一开始就已注定是输家。
是故事就总会有讲完的一天，是泡沫也终会破灭，零七股份还会有新的故事吗？大家不妨拭目以待。（网易财经 黎晓云）
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
