日元贬值点燃货币战烽烟 对中国经济影响几何

日前于莫斯科闭幕的G20财长和央行行长会议，尽管对市场热议的货币战话题采取了回避的态度，但随着日本等国竞争性货币贬值政策的出台，全球范围内货币贬值序幕已徐徐拉开。日元等货币的贬值如何影响中国经济，引发市场的广泛关注。

随着欧美经济体连续推出量化宽松货币政策，特别是日本央行开启的“无期限”宽松货币政策，一些经济体货币相继贬值的趋势日渐明显。数据显示，尽管2月份美元有所走强，但去年下半年以来，美元指数已从近84点高位回调至80点位置，而日元兑美元、兑人民币的汇率则从去年9月至今大幅贬值约17％。此外，受日元贬值影响，韩元等一些国家货币纷纷走软，货币贬值的“多米诺骨牌”效应渐显。

“尽管我们不能将当前东亚地区的货币形势称之为 货币战 ，但某种程度上的竞争性贬值已经逐渐浮出水面。”招商银行高级金融分析师刘东亮认为。

发达国家货币的竞相贬值，对以出口为主要拉动力的新兴市场国家影响不言而喻，一些发展中国家担心上世纪30年代“以邻为壑”的贸易战又将重演，担忧流动性的泛滥将冲击本国实体经济。对此，日前闭幕的G20会议就避免货币竞争性贬值达成共识。而中国财政部部长谢旭人在G20会议上也提出，发达国家应妥善处理好财政整顿与经济复苏的关系，在促进短期经济增长的同时，实现中期财政可持续，并减少量化宽松货币政策的负面外溢效应。

“日元贬值所带来的外溢效应表现在以下三个方面：一是会给其他国家造成升值压力，甚至引发汇率战、贸易摩擦升级；二是加剧全球短期资本流动的规模和波动性；三是导致全球能源与大宗商品价格高位震荡，从而给包括中国在内的国家带来输入性通胀压力。”中国社科院世经所国际投资室副主任张明指出。

根据中金公司首席经济学家彭文生的估算，人民币对日元升值20％，将大致对应我国实际有效汇率上升1．5％左右，可能造成我国实际出口下降约2．5个百分点。但彭文生同时也认为，在中日双边贸易上，由于对日出口的重要性已大幅下降，这在一定程度上减弱了日元贬值对中国出口的负面影响。

“我们预测今年中国对日本出口量可能出现最多4个百分点的小幅回落，其对食品饮料、动植物产品、木制品和纺织品等部分行业影响稍大。而在向第三国出口方面，日元贬值将给我国印刷机械、汽车零件、电视和晶体管领域出口带来竞争。”彭文生指出。

除了贸易渠道的影响之外，日本极度货币宽松政策还会通过资金跨国流动来影响我国。但彭文生认为，日元地位与美元地位相差悬殊，此次日本货币放松力度也小于美国，故其影响也小于美联储的量化宽松政策。