上周甲醇期货1305合约在2930元/吨上下维持振荡整理走势，我们认为，在春节前剩余的10多个交易日中，甲醇期价仍将维持振荡整理走势，尚不具备继续上行的条件。
资金推动因素大于基本面的改善
对于1月18日甲醇涨停的影响因素，市场普遍归因于以下几个方面，一是宁波禾元甲醇制烯烃装置的投料试车；二是甲醇汽车试点的推行；三是伊朗货源装船推迟；四是蒙古停止对华煤炭的出口。
我们认为，甲醇期货从1月4日的大涨到1月18日的强势涨停，资金推动的投机因素影响要大于基本面的实质供求关系改善。因为宁波禾元的投产早在去年就已有预期，且投产初期对甲醇需求的实质改善影响不大。
另外，2012年3月工信部就早已下发甲醇汽车在山西、陕西及上海三地的试点工作的通知，但开展效果极为不佳。近期上海市和山西省晋中市甲醇汽车试点实施方案备案审查的通过，距离甲醇汽车的大面积推广仍有漫长的道路。伊朗货源装船的推迟主要是受zagrous甲醇装置停车检修及其他甲醇生产商的常规性检修所致，与去年的禁运事件具有本质性的区别。至于蒙古对华煤炭出口的停止，若产生影响，正常的逻辑也应该是煤炭价格上涨，随后才推动甲醇生产成本上涨，但从煤炭价格整体的走势来看，两三年内煤炭价格下跌趋势难改，从股市中煤炭板块远远跑输指数就可印证这一点。
轮动上涨过程中的补涨行情
我们更多的将1月以来甲醇行情的上涨定义为化工品期货品种轮动上涨过程中的补涨行情。去年12月开始，出于对新一届领导人改革的看好及中国经济数据的实质性改善，商品期货市场普遍展开反弹，化工品期货源于较金属和农产品受外盘影响较小，以及价格普遍处于低位具备较高安全边际，迎来了主流资金的格外关注。首先是焦炭的超跌反弹，带动了基本面较好的PTA、LLDPE在去年12月展开大幅反弹，元旦过后资金将目光集中于刚刚上市的新品种玻璃上，在1月4日及1月14日玻璃两次涨停。其次是在1月18日甲醇价格处于相对低位时，使得一直滞涨的甲醇拉出了涨停行情。
焦炭、PTA、LLDPE的上涨源于对前期不合理价格的正常修正，玻璃的两次涨停已经具备极强的炒作氛围，甲醇在随后的涨停更是将投机氛围推向了高潮。至此，我们认为一轮完整的炒作基本接近尾声，行情再次在欢乐中结束。
从这几个品种的涨幅完全可以印证我们的观点，去年12月份焦炭上涨幅度接近20%，PTA超过10%，LLDPE超过8%，玻璃和甲醇并未上涨，虽然今年1月以来进行资金炒作，但二者上涨幅度均小于8%，品种间轮动炒作迹象极为明显，炒作力度逐级减弱。
库存低位，但现货跟涨力度不足
截至1月24日，华东港口甲醇库存约为41.3万吨，华南港口库存约为10.2万吨，处于相对低位。甲醇现货在前期受期货影响价格拉涨后，下游终端用户抵触情绪较为严重，近几日现货价格已经产生回调。随着春节长假的即将来临，预计甲醇现货价格仍有进一步回调空间，将在很大的程度上压制期货走势。
（作者单位：平安期货）
本文来源：网易财经
作者：牟宏博
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