棉价将维持区间整理 终端需求制约反弹

当前国内棉市受政策的影响是显而易见的，政府希望通过打出收储和抛储的组合拳同时保护上下游产业链的生存和发展。从近半年来期货价格走势也可以看出，市场对于政策的依赖性逐渐增强，随着政策市新一轮抛储计划的实施，市场也迎来了新的投资机会。

抛储短期刺激现货价格向上，但终端需求仍制约棉价反弹

新年度储备棉投放已经超过一周，据上周抛储成交数据，折算成328等级的棉花成交价在15日创出高点后逐日回落，由19406元/吨下降到19032元/吨，成交量和成交率先扬后抑，周平均成交率接近55%，累计成交量为17.4万吨。此次抛储棉以2008年的陈棉为主，但纺企缺口主要集中在高等级棉上，所以多数企业表示将谨慎参与。也有不少纺企认为，目前19000元/吨的抛储价仍然高于预期，想待竞拍价格随抛储进行回落后再选择。

虽然此次抛储初期棉花现货价格一直小幅上涨，粘胶短纤价格也稳中趋升，但是纯棉纱、混纺纱、涤纶短纤价格却持续回落。从市场反映来看，抛储只是短期对现货价格起到向上的刺激作用，终端需求仍为制约价格反弹的瓶颈，抛储结束后棉价将受制于新的国家政策。

抛储和收储同时进行，政策对市场的影响更为复杂

在日前召开的中储棉总公司年度工作会议上，发改委经贸司刘小南副司长强调，2013年调控目标依然不变，即保护农民利益，保障纺织用棉，保持市场平稳运行，统筹兼顾产业链各环节和国内外市场。政策导向非常明确，就是通过收储、抛储、配额限制等多种手段，强化对国内棉花市场的调控，统筹协调好棉农、纺企、国家财政以及棉纺市场等多方利益。2012/2013年度临时收储政策继续执行，新年度的抛储也在进行当中，当前市场处于抛储和收储同步进行的特殊时段，政策对市场的影响较以往更为复杂。

新年度种植意向降低，棉价将维持区间整理

受上一年度棉花种植收益下降的影响，2013/2014年度全球棉花播种面积将继续萎缩，种植意向的降低将对新年度棉价构成支撑。国际棉花咨询委员会预计，2013/2014年度全球新花播种面积将同比缩减9%至3150万公顷，产量同比减少11%至2320万吨。这是全球产量连续第二年下降，几乎达到近四个年度以来的最低值，其中减幅最大的是美国和土耳其，同比分别减少26%和30%，中国下降11%左右，印度、巴西、澳大利亚等国棉花产量也都有所下降。在接下来的几个月，各国种植意向仍可能发生变化。由于当前全球棉花库存比仍处于高位，新年度棉花价格将越来越受到新棉供应量的影响，棉价或将继续维持前期大区间整理的局面。

后期操作建议

目前国家棉花储备充足，已安排出库检验的储备棉数量超过300万吨，基本考虑到国内纺企的用棉需求。依照当前抛储进度推算，1—5月份将为国储棉抛储的集中期，此段时间国内棉花现货价格基本上会随着抛储价窄幅波动。

此外，基于新年度播种面积减少及收储政策执行的利多因素影响，处于新旧交替的郑棉1309合约将受益于未来棉价的相对强势而难出现大幅下跌，从而为市场带来卖出郑棉1305同时买入郑棉1309合约的套利机会。长期来看可采用以下交易策略，第一是在严格止损的前提下，防止郑棉1305合约可能出现的逼仓风险，价差在300点以内可建立卖郑棉1305合约买郑棉1309合约的套利持仓；第二是关注郑棉1309合约的下跌机会，出现合适机会可择机买入。

（作者单位：大有期货）