国泰君安：交运设备 新型城镇化引领行业新航向
与众不同的认识：市场普遍认为，随着高铁四纵四横主干线建设渐进尾声，轨道交通装备需求高峰也将过去。而我们认为，主干线的完成仅是轨交体系构建的开始。在新型城镇化建设的推进下，预计（1）城轨地铁的申报门槛会降低，审批进度将加快。（2）城际铁路的建设的资金来源问题会加速解决。轨道交通装备需求将进入新的增长期。
城轨地铁申报门槛有望降低，审批进度或将加快。我国地铁申请门槛高于国际平均水平。在70 多个满足申报条件的城市中，33 个城市获批建造地铁。依据我国需要地铁的城市超过100 个。目前徐州、包头等未达到申报标准的城市都有发展地铁的规划。新型城镇化强调城市基础建设，预计未来城轨地铁审批进度会加快，门槛也将降低。
城际铁路建设的资金来源问题会加速解决。城市群建设需要完善的交通体系与之配套。城际铁路网建设规划总体规模超过2 万公里，影响不亚于高铁。由于资金来源问题，以地方主导的城际铁路未进入大规模建设阶段。一方面，地方没有足够资金建设城际铁路；另一方面，引入民间资本的方式在探索之中。我们认为，新型城镇化建设的影响下，地方债改革加快将显着降低政府融资成本，地方债务仍有增长空间来推进建设；铁道部改革有助解决引进民间资本方式问题。
结论与投资建议：在新型城镇化建设推动下，我们预计城市轨道交通和城际铁路的建设将加速，产业链上的装备制造公司将直接受益。2012-2015 年城轨地铁的新增里程是2011年末的2 倍，年均投资接近3000 亿。由于城轨地铁建设周期较长，预计从2014 年开始，相关设备的需求将快速增长。若城际铁路开始大规模建设，轨道交通设备将拥有更大的需求增量。综合考虑受益程度，重点推荐时代新材、永贵电器、新北洋、佳讯飞鸿、特锐德、中国北车、中国南车。
本文来源：新华网
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王晓易_NE0011
