事项：
预增15%-30%，10转10派2元。1月19日，天源迪科（300047）公布业绩预告，公司2012年全年实现业绩为9344万元-10563万元之间，同比增幅为15%-30%。符合我们的预期。同时公司披露业绩分配方案，拟以公司总股本1.57亿股为基数，拟10转增10股派2元。
主要观点：
运营商业务拓展顺利，盈利能力提升。公司业绩实现了较快增长得益于公司在中国电信、中国联通业务支撑领域及公安行业智能交通等领域的市场份额上升，营收规模得到了迅速的增长。同时前期的收购整合发挥了较好的整合效应。另外公司的应用软件收入较上年度有大幅度增加，加之公司严格的内部管理与控制风格，都在一定程度上增强了公司的盈利能力。
丰富的运营商合作经验，奠定移动转售业务合作基础。公司当前已经承接了中国电信集团包括企业数据模型、CRM、计费系统等在内的22个省份系统建设，参与承建了中国联通2个省份的BSS系统和6个省份的OCS系统等。《移动通信转售业务试点方案》如能快速推进，各虚拟运营商的业务支撑平台搭建的需求将会呈现一定的井喷。公司丰富的运营商系统的建设经验和长期的服务合作案例，为公司成为移动通信转售业务虚拟运营商的合作伙伴奠定下了良好基础，从而进入更广阔的成长空间。
目前公司除了在电信和联通领域的业务支撑软件增长良好之外，在公安领域的业务也实现了快速稳健的成长，且该领域的业务是以应用软件为主，可为公司带来持续提升的毛利率。在智能交通领域，公司已经成功实现了从单一的软件提供商向智能交通系统支撑方案解决商的转型，去年公司已经承接了广州市的智能交通基础平台的搭建工程。
目前公司已在该领域与华为达成战略合作意向，计划依托在各地子公司的渠道优势，逐步拓展智能交通领域的业务。
我们维持原有的盈利预测，公司2012-2014年可实现的EPS分别为0.67元、0.96元和1.33元，分别对应20.45倍和14.27倍和10.30倍PE。公司前期收购整合公司的规模与协同效应正在逐步显现，业绩持续快速增长有望维持。鉴于公司增长可期，公司合理价位为18.76元，对应2012年28倍PE，2013年20倍，维持买入评级。（来源：华宝证券）
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
