全国股份转让系统挂牌 多层次资本市场进入新阶段

新华网北京１月１６日专电题：新三板北京正式开板　多层次资本市场中“分流”作用不同

新华社记者杨毅沉

１月１６日，在北京金融街，全国中小企业股份转让系统即新三板结束试点，正式揭牌运行。新三板将助推高新技术产业发展，服务于非上市股份公司股份转让，还将分流主板上市企业排队拥挤局面，但对于现行市场资金分流作用可能有限。以主板、中小板、创业板和新三板为主体和以京沪深三地格局构成的中国多层次资本市场进入新阶段。

京沪深多层次市场形成

随着新三板的正式揭牌，这个目前拥有２００家挂牌公司、总股本达５５．２７亿股的市场，已经和上海证券交易所与深圳证券交易所的主板市场、中小板市场和创业板市场共同构建起中国多层次资本市场体系。

新三板源于“股权代办转让系统”，与大型企业云集的主板和营收已上规模企业聚集的中小板、创业板不同，新三板市场的挂牌上市公司多为营收规模较小、处于发展初期的高科技与新兴产业公司。尽管目前仅有中关村科技园区、武汉东湖新技术产业开发区、上海张江高新技术产业开发区和天津滨海高新区中的企业有资格挂牌，但业内人士预计，随着未来更多试点园区的纳入，挂牌公司数量也将成规模增加。

深证创业板从零到目前３５５家上市公司的规模用了３年时间，但业内人士和主办券商人士估计，由于新三板门槛低，企业多是批量挂牌，从目前２００家的规模增加至千家左右的规模肯定用不了３年时间。

从新三板市场的特点看，大量拥有高科技企业资格的上市公司增长潜力可观。拿２０１２年上半年的数据看，应披露业绩的新三板公司合计营业收入近６０亿元，净利润达３．３亿元，分别同比增长２２％和６％，涨幅甚至超过多数创业板公司。

中国证监会副主席姚刚表示，新三板的正式揭牌，对于改善中小企业发展的金融环境，增强资本市场对实体经济的服务能力必将产生积极和深远的影响。

分流主板上市排队作用大

“未来新三板将成为多层次资本市场的基石，新三板的规模将超过主板，也将分流等待在主板ＩＰＯ的企业排队队伍。”证监会主席助理张育军此前对新华社记者表示。

此前，由于企业上市仅有“华山一条路”，在要求严格的主板和中小板、创业板上市成为企业和创投资本的唯一选择。截至目前，等待ＩＰＯ的企业队伍规模已近９００家。多家证券公司投行部门负责人表示，按照正常速度，消化这些拟上市企业得需要两三年时间。

但从此前全国中小企业股份转让系统的转板情况和美国等发达经济体资本市场经验看，未来大多数中国拟上市企业可能都能先在新三板中“锤炼升级”，随后有机会转入更高级别市场获得再融资机会。

截至２０１２年底，已经有东土科技、博晖创新、紫光华宇、久其软件等７家原新三板公司转板成功，进入创业板和中小板市场。而在美国市场，从多个场外市场转入纽交所和纳斯达克市场的上市公司更是大有人在。

张育军表示，很多国内企业创立初期在经营、财税、管理上都存在一定的漏洞，如果希望上市融资，就可以在新三板锻炼一段时间。

资金分流效果不足为虑

与分流ＩＰＯ排队不同的是，新三板的另外一个分流作用可能有限。从目前情况看，由于新三板交易规模较小，再加上未来包括海外资金在内的场外资金都已在“入场的路上”，因此业内人士表示不必担忧新三板的资金分流效应。

根据全国中小企业股份转让系统数据，２０１２年整个新三板市场的成交金额仅为５．８４亿元，仅为去年底创业板交投最低谷时一日成交金额的八分之一。这一方面说明新三板市场规模有限，也说明对资金和投资者的吸引力还远未显现。

广发证券总经理助理王新栋表示，三板市场未来的发展潜力巨大，但它会有做市场制度和投资者门槛，因此很难在短时间内吸引大量资金炒作投机。

除此以外，证监会主席郭树清近日表示，将继续扩大ＱＦＩＩ（境外合格机构投资者）和ＲＱＦＩＩ（境外人民币基金）投资Ａ股的规模。很多业内人士解读认为，未来包括海外资金在内的场外资金的持续入场，将给整个中国资本市场带来持续的资金支持。另外，国信证券资深策略分析师黄学军认为，近来市场大幅反弹过程中日均成交金额屡上２０００亿元，也显示出Ａ股市场资金潜在推动力十足。