随着“财政悬崖”法案尘埃落定，市场乐观情绪消散，锌价整体呈现从高处回调的态势。
锌精矿加工费显著增加
元旦假期过后，国产锌精矿加工费突然大幅增加至5500—6000元/吨，而在去年12月中下旬国产锌精矿加工费还停留在4500—5000元/吨的水平。由于锌精矿加工费价格的大幅攀升，国内锌精矿价格受到明显打压，整体维持在9950—10150元/吨区间内波动，与锌锭价格之间差距成扩大趋势。2012年11月以来，锌精矿供应持续过剩，而且锌精矿加工费逐步回升，锌精矿价格维持在9650—10050元/吨的低位区间波动。而锌锭价格相对呈现快速上升势头。锌精矿价格在锌冶炼成本中占据65%—70%的比例，锌精矿价格的低迷压低了锌冶炼企业成本，从而改善了2012年锌冶炼企业窘困的生产状况。
锌冶炼企业生产利润的增加，短期内并不会刺激锌冶炼企业再度大量生产锌锭。如果锌锭价格长时间在成本线下方波动，冶炼厂将开始减产，而供应减少将支撑锌价上行。因此，在不断上升的冶炼成本推动下，预计锌价未来难有明显的下跌，而且随着春节假期临近，部分锌下游企业也开始逐渐加入补库的队伍当中，这也进一步巩固了锌价的支撑力度。
消费需求改善不及预期
中央政府已经将推进新型城镇化建设作为2013年经济工作重点之一。目前市场普遍预期2013年房价将会开启新一轮上涨。虽然未来新型城镇化建设的推进已毋庸置疑，但是靠城镇化推动房价并拉动大量商品房建设存在疑问。
首先，一线城市土地供应紧缺造成“地王”现象频现，引起政府高度重视。多位政府官员均表示，2013年要坚持进一步完善限购政策，加强土地监管、加大土地供给，坚决抑制投机、投资性住房需求，支持首次置业和改善型住房需求。因此，2013年房地产调控政策仍未见松动迹象。
其次，虽然此次新型城镇化建设有明显向三、四线城市倾斜的倾向，但是在众多三、四线城市，当地居民收入水平较低导致购房需求偏低，或者前一轮城镇化建设造成过多的低水平重复建设以及偏高的房地产库存，因此，在此轮城镇化建设中，地方政府将加大在提高居民收入、福利水平、民生基础设施等方面的投入，并加大城镇保障性安居工程建设力度。由此可见，在新型城镇化的推动下，房地产市场不会出现2009—2010年期间的“井喷式”发展。因此，新型城镇化建设对金属锌消费需求的推动作用或将弱于市场预期。
综上所述，随着春节假期的临近，锌下游加工企业备库存的需求也逐渐显现，消费需求的回升对锌价构成一定支撑。城镇化对锌价消费需求的推动力难以在短期内释放出来，现阶段没有推动锌价大幅上涨的动力。宏观经济数据方面，中美两国近期都表示出利好的预期和迹象，预计短期内锌价重心会呈现缓慢抬升的特征，60日均线会对锌价提供有力支撑，锌价波动区间为15350—15800元/吨。
（作者单位：华泰长城期货）
本文来源：网易财经
作者：施文竹 李玮
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