戈壁合伙人曹嘉泰：坚持做早期 年看1500项目

戈壁合伙人曹嘉泰：坚持做早期，年看1500项目

旗下共管理5只基金，规模超3亿美元，共投资45个项目，其中9个项目已成功退出

曹嘉泰一身休闲装坐在记者对面。椅子上的他并不“安分”，他说话的同时，身体随着椅子转动，时不时发出“wow”的惊叹。每当说到他认为重要的地方，便会直面记者，严肃时甚至会敲打到桌子。

曹嘉泰毕业于哈佛大学，这是个率真随性、尖锐直白的投资家。

2002年，曹嘉泰和刘伟杰创立戈壁合伙人有限公司，戈壁成立之初便定位于早期投资的VC，执着坚定。当更多投资晚期的PE从IPO大幅获利时，戈壁合伙人还没有拿到一分薪水；在融资最困难时期，当一些同行纷纷寻求借助海外基金品牌获得融资，戈壁坚持自己去寻找LP。

目前，戈壁共有5只基金，规模总计超过3亿美元，共投资了45个项目，有些早期项目投资额只有二三百万，共有9个项目已经实现退出。

谈及做vc的最大感悟，曹嘉泰说，“一是要脸皮厚，二是不要怕失败”。在戈壁的历史上，有成功的项目，也有失败的案例，例如上市的网格科技集团内部收益率为57%，而之前轰动一时的灵图项目在戈壁内部价值已被归零。

十年来，戈壁的VC之路走得并不平坦，作为投资机构，它自身也充满了创业的故事。

坚持一轮VC

“凡事没有捷径，成功需要时间，这条路每个人都要走。”

此前，曹嘉泰很少接受媒体专访。他有着丰富的投行经历，这些经历为后来的戈壁投资带来了很多机遇。

曹嘉泰1992年毕业于哈佛大学经济系，毕业后进入美林证券，主要从事金融和兼并收购。

1996至1998年，曹嘉泰曾在海裕金融集团任职，期间帮助北京控股在香港上市，后帮助北控发起组建总额6000万的北京科技发展基金，这是第一个由中国国有企业（北京控股）与中国顶尖大学（清华大学）共同出资成立的国际创投基金。

1998年，北京科技发展基金投资了Commerce One(C1)，并通过引入i-Cable、新鸿基、太古、怡和、新世界、北京控股、C1和美商中经合共同建立亚洲汇商。

曹嘉泰被选为亚洲汇商的董事长，当时刘伟杰被聘请为亚洲汇商的首席财务官。两人共同规划并完成了亚洲汇商与SingTel旗下的B2B公司SESAMI.com的兼并。

在投资C1的过程中，曹嘉泰和IBM成了竞争对手，双方不打不相识，IBM最终成为戈壁的第一个LP，这是后话。

到过戈壁合伙人，看过曹嘉泰办公室的人，一定会对这里印象深刻。

戈壁合伙人有限公司位于上海市科苑路399号张江创新园7号楼。这是一栋土黄色的独立四层小楼，里面灯光柔和温馨，房间由自由移动的会议隔板隔开，随处可见明星签名和照片，有煮咖啡的地方，有各种各样的休闲运动器材，比如足球、象棋和一些健身器材等，设计者可谓别具匠心。

“在陆家嘴那边很有压力，感觉很浮躁。凡事没有捷径，成功需要时间，这条路每个人都要走。”曹嘉泰说。

戈壁对办公环境细节的追求，也影射了其投资风格。

2002年8月27日，戈壁合伙人有限公司正式成立，目前5只基金总规模超过3亿美元，这个数字并不算高。

“作为PE，3亿美元可能是一个基金，每个项目投1亿美金，而我们第一轮大概投两三百万，VC绝对比PE做得辛苦，管理费用比别人少，风险又高，为何还愿意做？”曹嘉泰说，戈壁刚成立，就坚持做只投A轮的VC，十年间，这种定位从未改变过。

“当时就想培育国内下一批创新的公司，我们觉得这是一个很伟大的理想，那时候想，可以有个东西，年轻的时候就开始做，一直做到老，我觉得很有意思。但那时候年轻，十年后我也许不会再说这样的话了。”曹嘉泰说完后随即哈哈大笑。

为理想执着坚守着，曹嘉泰告诉记者，在戈壁成立的前五年时间，合伙人没有从戈壁拿过一分钱，“我当时开玩笑说，在戈壁最大的福利是可以不用穿西装，夏天可以穿短裤。”

2007年，当一些投资晚期的机构已经从pre IPO中简单粗暴地实现获利，戈壁也曾有过自我怀疑，早期投资的定位是否判断正确？而最终讨论的结果是，戈壁依然坚持最初的定位。

和IBM的战略合作

直到获得IBM的战略投资，戈壁的融资困境才得以解决。

正如对早期投资的疯狂坚持一样，戈壁在融资上从不走捷径，坚持自己去寻找LP。

目前，戈壁的LP名单上有IBM、McGraw-Hill、Nokia Growth Partners、NTT DoCoMo、Sierra Ventures及Steamboat Ventures等战略投资者。另外，戈壁的LP还包括一些政府机构，有上海浦东科技投资公司、天津海泰集团、新加坡媒体发展管理局（MDA）、国家发改委和上海市引导基金。但戈壁最初的融资过程却充满了艰辛。

“我的很多朋友想自己融资都没有融到。” 曹嘉泰说道，“那时有很多机构会借助海外基金的品牌来融资。”但这样成本会增加，自己也无法掌控投资的整个流程。

戈壁从2002年开始融资，无数次被拒绝，一年之后仍无所获。直到获得IBM的战略投资，戈壁的融资困境才得以解决，而和IBM签约的过程却是一波三折。

“当时北京科技发展基金投资了Commerce One，IBM投资了另外一家做B2B的公司，但是没有我们做得好。后来，IBM就派人来看，它们发现Commerce One背后有家VC，而这支基金只有两三人。IBM那么多人居然没做过我们，IBM说下次有机会一起合作。”

后来,戈壁和IBM的合作确定后，各种大环境因素却让签约一拖再拖，至今曹嘉泰对当时的签约过程都记忆犹新。

2003年，美国和伊拉克战争爆发，同时又发生了“9·11”事件。“IBM那时候在纽约，说我们最好不要坐飞机过来，拖一下也没关系。我还记得，我当时讲了一句，‘Don’t worry，it can’t get any worse’。”

“然后过了几个星期，非典爆发。我说我们过去吧，IBM说这段时间刚好不在，我说再推后两个礼拜呢，他们说也不在。我问这怎么回事啊？IBM告诉我们说，‘不好意思，现在所有从中国来的，我们都不让他们到我们办公室来’。我说，‘oh，my god！又要推迟了’。那时候，戈壁快做不下去了，必须找到融资。还好，非典时期快过了，2003年12月底，IBM先投了3000万美元。”曹嘉泰回忆道。

他告诉记者，当时美国知名的投资基金找过他，希望能合作，但都被他拒绝了。

“只有经历过很痛苦的融资过程，你才发现融资是非常难的，才会更加珍惜重视LP的钱。拥有这样一个创业经历，戈壁能更好理解被投资企业的处境。”曹嘉泰说。

曹嘉泰说，IBM的这笔融资对于戈壁来说很重要，但戈壁如今能在VC行业获得一定的口碑和知名度，还得感谢一位贵人。2004年，在朋友的推荐下，曹嘉泰和哈佛商学院负责风投和私募课程的Felda Hardymon教授相识，Hardymon教授对于戈壁的发展非常感兴趣，并在2005年至2010年间，四次使用戈壁的几个案例作为哈佛商学院的教材。

“这对戈壁口碑传播起了很大作用，后来他还给戈壁介绍了很多LP。”曹嘉泰告诉记者。

投资后的服务更重要

戈壁今年已经看了1500个项目，这还不包括那些未放到系统里面的项目。

曹嘉泰说，找项目对戈壁不算难题。

戈壁的投资方向主要是数字媒体和高新技术领域，管理团队共有22人，每人都有自己专注的行业。在判断行业未来的发展趋势后，戈壁便会去寻找符合其判断的公司。

截至2012年11月12日，戈壁今年已经看了1500个项目，这还不包括那些未放到系统里面的项目。曹嘉泰告诉记者，“这其中有很多项目都是企业主动送到戈壁的，十年前，主动送上门的项目很少。十年后，我们定位非常清晰。我不敢说全国，但大部分地区如上海和北京等，企业有个很好的创业想法，大多数都会送给戈壁看看。”

为了找到更好的项目，戈壁推出了“绿洲计划”，向种子期项目提供天使投资。现在，戈壁在上海和北京建立了“戈壁企业孵化中心”给创业团队使用。除了资金支持，戈壁还提供法律、财务等日常管理支持。

2012年，戈壁已经通过绿洲计划投资了12个项目，其中六个都入驻了孵化中心。此前，网秦（NYSE：NQ）、亿动广告传媒和灿芯半导体等业内较知名的企业都曾在此孵化过。

“投资分两个阶段，投资前和投资后。PE重点是投对了，对于VC，判断是第一步，更重要的是投资后的服务。早期的公司只有三个人，你说你看什么，只有看这个人，看他的性格，看他的技术和市场。关键是，投资之后，VC如何支持公司，特别是A-B轮的工作。”曹嘉泰道。

他给记者讲述了一个戈壁投资途牛的故事。

2006年，于敦德创立途牛旅游网，开始做在线旅游。一年之后，途牛网有很大流量，却找不到盈利模式。到了2008年，途牛已经开始转向旅游产品的销售，并搭建了20多人的呼叫中心。当时戈壁的投资经理蒋涛找到了途牛，对途牛创业团队的应变能力很认可，戈壁最终决定投资，而那时候途牛才十多个人，现在已经发展到1000多人。

曹嘉泰告诉记者，当时途牛市场系统方面遇到些问题，首先，第一个是用户体验，第二，大的方向怎么走。“每家公司遇到的问题都不一样，大到发展战略，小到财务报表怎么做，每个问题都很棘手。”

怎样才能给被投资企业提供更好的支持，戈壁也曾犯过错。

灵图软件是一家电子地图导航解决方案提供商，曾是国内电子地图数据市场前五大公司之一。2004年初，戈壁向灵图注资200多万美元，之后陆续帮灵图完成三次融资。在2006年底完成的第四轮总额达3000万美元的融资中，戈壁为灵图引入的投资者包括Alliance-Bernstein、橡树投资、Miven Venture Partners、Georgian Pine Investments和bScope Partners。

“那时候华尔街写了很长的报道，投资的过程很顺，但后面就不顺了。融资的钱一到位，灵图的高管就买了20部宝马和奥迪的汽车。管理层辛苦，我们非常理解，但是这3000万美元不是给管理层的，而是用来把公司做好的。”曹嘉泰讲述道。

“一开始我们觉得要和创业者搞好关系，但后来，我们就觉得，一些很重要的原则一定要像老师一样和他们讲清楚。硅谷有它对市场成熟度的假设，但国内的VC还不成熟，不能有这种假设。”

华视传媒和DMG并购案纷争

对于未来投资方向，戈壁比较看好移动互联网领域的投资。

曹嘉泰广为人所知的主要是华视传媒和DMG的并购项目，曾经在市场上轰动一时的并购案如今却陷入了一场官司。

数码媒体集团（简称“DMG”）曾是中国最大的地铁电视广告运营商，从2002年至今，DMG共获得四轮共7000万美元的投资，其中戈壁资本参与了全部四轮融资。

2007年，曹嘉泰亲自上马，出任DMG的首席执行官。2009年2月末，DMG一举拿下上海地铁1—13号线未来五年的独家经营权，经营包括站台及车厢的所有地铁电视广告。同年10月，华视传媒以1.6亿美元现金加股票的形式并购DMG，合同约定华视传媒首期支付4000万美元以及价值6000万美元的股票，其余款项分两年付清。

然而，2010年年末，华视突然在美国对DMG提起诉讼，状告DMG前股东提供虚假财务信息诱使华视高价收购了DMG，并拒绝支付剩下的6000万美元；随后DMG前股东也以华视违约将其告上法庭。

经过一系列的举证，目前法院已驳回了华视对DMG股东的控诉并要求其将所欠款项转至第三方账户。

曹嘉泰告诉记者，“这只是一个小插曲，戈壁对于所投企业的财务、法务等基础数据非常重视，也正是因为我们一直对企业有着很严格而且规范的管理标准，所以在面对争议问题时，并不担心。”

尽管华视至今尚未履行法院指令，曹嘉泰对于数字媒体行业依然充满了信心，“数字媒体已经不再满足于纯广告播放，互动性和丰富的内容已经成为了体现媒体价值的标杆。”

2012年风投圈普遍投资案子比较少，而戈壁却逆势而上做了很多案子。对于接下来的投资方向，曹嘉泰告诉记者，戈壁比较看好移动互联网领域的投资。