需求旺季来临 PTA上涨趋势仍将延续

在上游PX持续强势，下游年底备货热潮到来之时，PTA期货进入上涨趋势。后市PTA上涨仍有空间。

需求旺季来临，原油维持强势

现阶段全球原油市场正处于每年的第二个需求旺季。美国是全球最大的油品消费国，最新数据显示，截至12月14日当周，美国的馏分油日均需求高达420万桶，较低点增加100万桶。目前美国的油品总需求已经回升至1995万桶/日，较今年8月10日的年度高点2002万桶相差无几。这是馏分油需求大幅增加所致。随着冬季天气的寒冷程度日益加剧，馏分油消费总量将持续位于高位。作为最大的原油消费国，美国的需求回暖将对油价形成直接支撑。

作为全球第二大油品消费国，中国的原油需求也在向好。11月中国原油表观消费为1100万桶/天，同比增长接近10%。同期中国原油加工量达1017万桶/天，环比大增8%，创历史最高水平。宏观、微观数据均显示，中国原油的真实需求在进一步改善。11月份工业增加值同比进一步提高至10.1%，同期制造业PMI录得50.6，说明宏观经济增长动能恢复迹象显著。

另一方面原油供应压力不减。美国的页岩油产量持续创下近年新高，目前已经攀升至685万桶/日，与页岩油相关的冷凝液、液化天然气等油品库存大增。然而现阶段的主要矛盾仍在需求环节，CFTC原油期货净多持仓呈振荡上扬格局，预计原油价格仍将继续维持强势。

成本支撑较强

原油强势对下游化工品的上涨有着很强的带动作用。截至12月26日，石脑油报收943—951美元/吨CFR日本，异构级MX报收1364美元/吨FOB韩国。亚洲PX报收1600美元/吨FOB韩国。PX价格最近半个月大幅攀升，目前又回归到前期1600美元/吨的振荡平台。最新消息显示，PX主流供应商2013年1月合同倡导价出台，埃克森美孚报1690美元/吨，S-Oil报1670美元/吨，JX报1650美元/吨，1月可能的结算价为1600美元/吨。

聚酯市场有所好转

进入12月，伴随着聚酯和终端的备货周期到来，聚酯价格一改前期平稳阴跌走势，跟随原料PTA小幅上涨。聚酯产销时好时坏，最近一周产销率维持在100%；前期价格上调后也维持高位稳定。聚酯库存自11月中旬开始连续三周下滑，近两周持稳，绝对值处于年度低位。涤纶POY库存在10天左右，DTY在25天左右，FDY在17天左右，直纺涤短在8天附近。同时下游织造工厂开机率维持稳定，江浙地区在66%。

综上所述，PTA产业链格局仍属偏强态势，上游原料持续偏紧，下游聚酯虽依旧亏损，价格跟涨不力，但聚酯库存绝对值处于低位，聚酯再度降负荷的可能性较小，PTA刚需维持。PTA社会库存处于低位是其价格强势的行业背景。现阶段PX现货价格在1600美元/吨附近，PX明年1月合同报价在1650元/吨上方，按照行业先进水平加上800元/吨的加工成本，对应的PTA成本分别在8700元/吨和9000元/吨附近，而目前PTA现货为8550元/吨。只有PTA价格高过成本，有效供应才会大幅增加，加上行情末端的疯狂程度，在原油进入需求旺季的背景下，PTA后市仍有较大的上升空间。