回报率超过20% 2012年是激进投资者的丰收之年

网易财经12月24日讯　没有哪家公司可以远离挑拨者。即便是为基金经理提供代理投票咨询的最大顾问公司机构股东服务公司（Institutional Shareholder Services，以下简称ISS）的股东名单上也有了这样的人。

激进对冲基金ValueAct资本上月披露持有MSCI 5%股份，ISS为MSCI所有。

在今年一年中，激进活动人士驱逐董事会，强迫公司拆分，挑战乏味的管理团队，持有股份只是它们的手段之一。虽然5%的持有股票数已经低于数年前，但董事会和银行家依然将2012年视为激进主义的丰收之年。许多激进主义者都迫使公司返还现金或完成交易，包括Netflix和宝洁等美国大品牌都遭到了围攻。

今年一些激进主义者基金的投资者回报率超过20%。摩根大通兼并团队董事总经理亨利•葛司布鲁斯（Henry Gosebruch）表示，更多的钱意味着需要寻找更大更多的目标。根据研究机构HFR的数据，截至第三季度，有570亿美元进了激进投资者的腰包，比今年年初的510亿美元和2008年末的320亿美元都要高。董事会的压力似乎在增加。

瑞士信贷（Credit Suisse）争议情况部门主管克里斯•杨（Chris Young）表示，从董事会的弱点到激进主义者和股东的压力都存在巨大的利益，特别是在美国，当然也包括美国以外的地区。

看起来激进分子的眼光日益增高，开始瞄准海外。激进主义对冲基金Pershing Square创始人比尔•阿克曼（Bill Ackman）横扫了加拿大太平洋铁路公司的董事会，然后将战场转到全球最大的消费品制造商宝洁。

纳尔逊•佩尔茨（Nelson Peltz）、爱德华•戈登（Edward Garden）和彼得•梅（Peter May）创立的激进公司Trian开始了低调的活动，以鼓励法国酸奶制造商达能（Danone）的领导层提高利润率，而不是浪费资金在昂贵的收购上。

不过，激进分子并不是总能够随心所欲。虽然Relational Investors的拉尔夫•惠特沃思（Ralph Whitworth）在伊利诺斯工具公司（Illinois Tool Works Inc.）取得胜利，但在惠普却没能成功。他在2011年11月被邀请加入惠普董事会，由于时间太晚没能干预惠普103亿美元收购英国软件开发商Autonomy，随后的事实证明这次收购是场灾难。知情人士表示，惠特沃思此前有丰富的并购经验，包括他在家得宝工作的四年。

与此同时，百货连锁店JC Penney在阿克曼的敦促下正在进行一次大的战略改组。今年公司的销售额下降，也拉低了股价，但投资者认为，JC Penney朝私募股本风格的转变未来将结出丰硕果实。

现在此列激进主义者被欢迎加入董事会的事实，反映出他们地位和影响力的变化。十年前，起诉是公司的第一反应。Jana Partners的巴里•罗森斯坦（Barry Rosenstein）表示：“现在我们获得了完全不同的反应，我们不会被起诉了。只做长线的投资者还会征求我们的意见。”

有些人已经与公司公开合作，如加拿大养老基金安大略省教师退休金计划与Jana联合，拖延了麦格劳•希尔出版公司的一项教育业务，这次合作已经在上个月结束。

巴克莱银行战略金融集团主管丹尼尔•科斯坦（Daniel Kerstein）表示：“成功带来成功，激进主义者对公司改变的越多，投资者的利润的越大，相应的活动也会越多。它是自我延续的。”

激进主义斗争的下一个浪潮已经在今年春天的“代理人季”之前展开。当许多上市公司开年会的时候，激进主义者开始发动公共战争，争夺董事会席位。

例如，强迫马拉松石油和天然气公司El Paso分割后，Jana开始将炮火对准加拿大化肥集团加阳（Agrium）。加阳抵制被分割，因此投资者将会投票，从Jana提名的候选人中选出董事会成员，其中包括担任过加拿大农业部长的莱尔•文克力夫（Lyle Vanclief）。

许多激进主义者没有进入代理人争夺情况就已经出现好转。但是卡尔•伊坎（Carl Icahn）发动的很多战争仍在进行，这位亿万富翁激进主义者本月第二次尝试控制国防制造商Oshkosh的努力遭到失败。

伊坎称他希望保持忙碌，他说：“经济面临的问题之一是太多的公司管理不善，以及太多的董事会没有担负起管理责任。”（北原）